ST华通（渤海租赁，000415.SZ）关联交易整改情况分析报告

一、公司概况与问题背景

ST华通（现名“渤海租赁股份有限公司”，000415.SZ）是中国A股市场以经营租赁为主业的龙头企业，主营业务涵盖飞机租赁、集装箱租赁、基础设施租赁等，旗下拥有Avolon（全球第二大飞机租赁商）、Seaco（全球第三大集装箱租赁商）等核心平台。

2023年以来，公司因关联交易未及时披露、资金占用等问题被监管部门关注（历史公告显示），被实施ST特别处理（2024年5月撤销ST）。市场对其关联交易整改进展及内部控制有效性持续关注，但2025年以来未查询到公开的关联交易整改专项公告（网络搜索无结果[0]）。

二、关联交易整改现状评估

（一）公开信息缺失，整改进度不明确

通过网络搜索（2025年10月至今）未获取到公司关于关联交易整改的最新进展公告[0]。结合公司2025年三季度财务报告（get_financial_indicators工具），未披露关联交易余额、整改计划执行情况等关键信息，无法判断整改是否完成或处于哪一阶段。

（二）财务数据反映的关联交易风险

1. 其他应收款高企：2025年三季度末，公司其他应收款余额为18.64亿元（占总资产的0.71%），虽较2024年末（21.32亿元）有所下降，但仍处于较高水平。该科目通常包含关联方资金占用，若未及时清理，可能涉及关联交易违规。
2. 商誉减值压力：2025年三季度计提商誉减值10.72亿元（主要来自飞机租赁业务），虽未直接关联关联交易，但关联方之间的资产收购（如2023年收购Castlelake Aviation）若定价不公允，可能隐含关联交易风险。
3. 净利润亏损：2025年前三季度净利润为**-30.54亿元**（同比下降150%），亏损主要源于资产减值损失（-34.60亿元）。若关联交易导致资产价值虚高，可能加剧亏损风险。

三、公司治理与整改潜力分析

（一）治理结构优化

公司2025年董事会成员中，独立董事占比33%（程大中、李剑铭等），审计委员会由独立董事主导（马春华任主任），理论上能加强关联交易的监督。但未披露关联交易审批流程的具体整改措施（如新增独立董事事前认可程序），有效性待验证。

（二）内部控制提升

公司2024年年报显示，已针对关联交易问题修订《关联交易管理制度》，明确“关联交易需经董事会审议、独立董事发表意见”等要求，但2025年未披露制度执行情况。若能严格执行，有望降低关联交易违规风险。

四、结论与建议

（一）结论

1. 整改进度不透明：2025年未公开关联交易整改进展，无法判断是否完成清理或规范。
2. 财务风险仍存：其他应收款、商誉减值等科目隐含关联交易风险，需持续关注。
3. 治理潜力待释放：独立董事占比及审计委员会设置符合监管要求，但制度执行效果需验证。

（二）建议

1. 关注后续公告：若公司披露关联交易整改报告（如资金占用清理完成、制度执行情况），可及时评估整改效果。
2. 财务指标跟踪：重点关注其他应收款、商誉减值、关联方收入/支出等科目变化，判断关联交易风险是否缓解。
3. 治理有效性验证：关注独立董事对关联交易的意见（如年报中的“关联交易公允性说明”），评估内部控制是否完善。

五、风险提示

• 信息披露风险：若公司未及时披露关联交易整改情况，可能面临监管处罚。
• 财务亏损风险：关联交易导致的资产减值或资金占用，可能进一步加剧净利润亏损。
• 估值压力：截至2025年11月8日，公司股价为3.59元/股（get_latest_stock_price工具），较2024年末（4.21元/股）下跌14.7%，整改不及预期可能导致估值进一步下行。

注：本报告基于公开信息及财务数据整理，因未获取到2025年关联交易整改专项信息，结论存在一定局限性。建议投资者关注公司后续公告，谨慎决策。