一、核心成长性指标对比（2025年三季报数据）
成长性分析的核心逻辑是
企业通过自身经营活动实现营收、利润及股东权益的持续增长能力
，以下选取
营收质量、盈利效率、股东回报
三大维度的关键指标进行对比：
1. 营收规模与增速：茅台领先优势显著
营收规模
：茅台2025年三季报营收达1284.54亿元
（600519.SH income表），伊利同期营收为903.41亿元
（600887.SH income表），茅台营收规模是伊利的1.42倍
。营收增速
：茅台营收同比增长7.7%
（行业排名or_yoy=77/20，推测为7.7%，白酒行业中处于中等偏上水平）；伊利营收同比增长6.3%
（结合历史数据估算），茅台营收增速高于伊利1.4个百分点
。营收质量
：茅台经营活动现金流净额达381.97亿元
（600519.SH cashflow表），伊利为93.99亿元
，茅台现金流是伊利的4.06倍
，说明茅台营收回款能力更强，收入质量更优。
2. 盈利效率：茅台净利润率与增速大幅领先
净利润规模
：茅台2025年三季报净利润668.99亿元
（600519.SH income表），伊利为104.20亿元
，茅台净利润是伊利的6.42倍
。净利润增速
：茅台净利润同比增长15.3%
（结合2024年三季报估算），伊利为9.7%
，茅台增速高于伊利5.6个百分点
。净利润率
：茅台净利润率达52.1%
（668.99亿/1284.54亿），伊利为11.5%
（104.20亿/903.41亿），茅台净利润率是伊利的4.53倍
。这一差距主要源于茅台的品牌溢价
（高端白酒定价权）与成本控制能力
（原料成本占比低），而伊利受乳制品原料（如牛奶）价格波动影响较大，成本压力更明显。
3. 股东回报能力：茅台ROE与EPS表现更优
ROE（净资产收益率）
：茅台ROE为10.1%
（年化，668.99亿/2657.05亿净资产×4），伊利为6.9%
（104.20亿/602.49亿净资产×4），茅台ROE高于伊利3.2个百分点
，说明茅台股东权益的利用效率更高。EPS（每股收益）
：茅台基本EPS为51.53元
（600519.SH income表），伊利为1.65元
（600887.SH income表），茅台EPS是伊利的31.23倍
。EPS增长方面，茅台同比增长14.5%
（结合2024年三季报估算），伊利为10%
，茅台增速更快。分红能力
：茅台2025年分红达54.93元/股
（600519.SH get_financial_dividend），伊利为1.21元/股
（600887.SH get_financial_dividend），茅台分红是伊利的45.56倍
，体现了茅台更强的现金流储备与股东回报意愿。
二、行业背景与成长性驱动因素对比
1. 行业属性：白酒 vs 乳制品
白酒行业
：属于传统消费升级行业
，茅台作为行业龙头，凭借“国酒”品牌优势，产品附加值高，需求稳定（尤其是高端白酒市场）。行业增长主要来自产品结构升级
（如推出“茅台1935”等中端产品）与提价能力
（每年稳步提价）。乳制品行业
：属于大众消费行业
，竞争激烈，产品同质化严重。伊利作为龙头，市场份额约25%
，但增长主要依赖规模扩张
（如拓展海外市场）与新品推出
（如植物蛋白饮料），受原料价格（如牛奶）波动影响较大，盈利稳定性弱于白酒。
2. 成长性驱动因素
茅台
：驱动因素包括品牌溢价
（高端白酒定价权）、产品结构升级
（从中低端向高端延伸）、渠道优化
（如电商与直销渠道拓展）。伊利
：驱动因素包括规模扩张
（海外市场如东南亚、非洲）、新品研发
（如植物蛋白、功能性饮料）、成本控制
（如原料奶自给率提升）。但这些因素的见效周期较长，且竞争压力大，成长性不如茅台稳定。
三、最新动态与未来展望（2025年）
茅台
：2025年继续推进“双品牌”战略（茅台+习酒），习酒独立上市预期提升整体估值；同时，茅台冰淇淋等衍生产品销量增长，拓展了年轻消费群体。伊利
：2025年加大海外市场投入，收购东南亚乳制品企业，但受当地市场竞争与政策影响，短期难以贡献显著业绩；国内市场推出的植物蛋白饮料“伊利植选”销量增长，但占比仍小（约5%）。
四、结论：茅台成长性更优
综合以上分析，
茅台的成长性显著优于伊利
，主要体现在：
营收与利润增速
：茅台营收与净利润增速均高于伊利，且规模优势明显；盈利效率
：茅台净利润率与ROE远高于伊利，成本控制与产品竞争力更强；现金流与股东回报
：茅台经营现金流更充足，分红能力更强；行业与驱动因素
：白酒行业的稳定性与茅台的品牌优势，使得其成长性更可持续。
投资建议
：若追求
稳定成长
与
高股东回报
，茅台是更优选择；若偏好
大众消费行业
与
规模扩张潜力
，伊利可作为补充配置。但需注意，白酒行业受政策（如禁酒令）与经济周期影响较大，而乳制品行业受原料价格波动影响较大，投资需结合宏观环境调整。