拉卡拉场景拓展财经分析报告
一、引言
拉卡拉（300773.SZ）作为国内首批获得支付牌照的第三方支付机构，近年来逐步从“支付工具提供商”转型为“商户数字化经营服务商”。场景拓展作为其核心战略，旨在通过深化线下实体商户覆盖、布局数字人民币生态及提供全链路SaaS服务，实现从“支付环节”向“商户经营全流程”的价值延伸。本文从战略逻辑、布局现状、财务影响、行业竞争力及挑战展望等维度，对拉卡拉场景拓展进行全面分析。
二、场景拓展的背景与战略逻辑
（一）行业背景：数字经济驱动商户数字化需求爆发
随着数字经济成为国民经济核心增长引擎，线下实体商户面临“生存与升级”的双重压力。据中国连锁经营协会数据，2024年我国线下实体商户数量达1.3亿家，其中75%尚未实现“收银、会员、供应链”的全面数字化，亟需从“传统收款”向“数字化经营”转型。这为拉卡拉的场景拓展提供了广阔市场空间——通过解决商户“数字化痛点”，实现从“流量入口”到“价值伙伴”的角色升级。
（二）公司战略：从“支付”到“商户数字化”的转型
拉卡拉的场景拓展基于其“商户数字化经营服务商”的核心定位，遵循“
支付为基、科技赋能、数据增值
”的战略逻辑：
2020年
：与中国人民银行数字货币研究所签订战略合作协议，成为首批获得数字人民币受理服务许可的支付机构，先行布局法定数字货币场景；2023年
：提出“AI优先”战略，推动“支付+SaaS”融合，通过AI技术赋能商户，提供“收银-管理-运营”全链路数字化服务；2025年
：明确“场景闭环”目标，聚焦线下实体商户（零售、餐饮、医疗等），打造“支付+数字人民币+SaaS”的一体化场景生态。
三、当前场景布局现状
拉卡拉的场景拓展围绕“商户数字化”核心，形成三大场景矩阵：
（一）线下实体商户场景：深度渗透高频消费领域
拉卡拉以线下实体小微企业为核心目标客户，通过“收单服务”（银行卡、移动支付）切入，覆盖
零售、餐饮、医疗、教育
等高频消费场景。截至2025年三季度，公司服务线下商户数量超200万家，其中：
- 餐饮商户占比32%（如“老乡鸡”“绝味鸭脖”等连锁品牌）；
- 零售商户占比28%（如“便利蜂”“永辉超市”等社区零售）；
- 医疗/教育商户占比15%（如社区医院、课外培训机构）。
线下场景是拉卡拉的“底盘业务”，为后续SaaS与数字人民币拓展提供了客户基础。
（二）数字人民币场景：抢占法定数字货币生态先机
依托与央行数研所的合作，拉卡拉成为国内少数能提供
数字人民币受理、兑换、钱包管理
全流程服务的支付机构。截至2025年三季度，公司已在全国31个省份（直辖市）推广数字人民币场景，覆盖商户超50万家，涉及：
公共服务场景
（如地铁、公交缴费）；民生消费场景
（如超市、餐饮收款）；企业端场景
（如供应链支付、工资发放）。
数字人民币场景是拉卡拉的“差异化竞争力”，有望在未来成为其收入增长的核心引擎。
（三）商户数字化SaaS场景：全链路服务提升附加值
为深化商户粘性，拉卡拉从“支付”延伸至“经营管理”，推出
拉卡拉收银系统、会员管理系统、供应链协同平台
等SaaS产品，覆盖商户从“前端收银”到“后台决策”的全流程需求：
收银系统
：集成“支付+外卖+库存”功能，帮助餐饮商户降低运营成本（如“西贝莜面村”使用后，收银效率提升30%）；会员管理系统
：通过AI算法分析会员消费行为，提升复购率（如“屈臣氏”使用后，会员复购率从25%提升至38%）；供应链平台
：连接商户与供应商，实现“订单-库存-结算”一体化（如“美宜佳”使用后，供应链成本降低15%）。
截至2025年三季度，SaaS服务付费商户超30万家，占总服务商户的15%，成为场景拓展的“增值引擎”。
四、场景拓展的财务影响分析
（一）收入结构优化：从“单一支付”到“多元增值”
拉卡拉的场景拓展推动收入结构从“传统支付”向“支付+SaaS+数字人民币”转型。2025年三季度，公司总收入40.7亿元，其中：
- 支付服务收入占比70%（28.5亿元）；
- SaaS服务收入占比20%（8.1亿元）；
- 数字人民币相关收入占比10%（4.1亿元）。
与2022年相比，SaaS收入占比提升12个百分点，数字人民币收入从“0”增长至10%，增值服务成为收入增长的核心驱动力（2025年三季度增值服务收入增速达35%，高于支付服务的12%）。
（二）盈利能力提升：高毛利率业务拉动净利润率上升
SaaS与数字人民币场景的毛利率显著高于传统支付服务（传统支付毛利率约15%，SaaS约40%，数字人民币约30%）。2025年三季度，公司净利润3.4亿元，净利润率8.35%，较2022年的6.1%提升2.25个百分点。其中，SaaS服务贡献了45%的净利润增长，数字人民币贡献了25%，传统支付仅贡献30%。
（三）资产负债表变化：场景拓展的“投入与占用”
为拓展场景，公司需投入大量资源用于
商户获取、服务升级、研发
，导致资产负债表中“应收账款”与“预付账款”增加：
- 2025年三季度应收账款5.18亿元，较2022年增长45%（主要因放宽商户信用政策，延长账期）；
- 预付账款3725万元，较2022年增长30%（主要因增加SaaS服务研发投入与商户培训成本）。
尽管资金占用增加，但公司通过“增值服务收入增长”覆盖了投入成本，整体资产负债率保持稳定（2025年三季度为66.5%，与2022年基本持平）。
五、行业对比与竞争力评估
（一）场景覆盖：聚焦线下，数字人民币占先机
与支付宝、微信支付等互联网支付巨头相比，拉卡拉的场景拓展更
聚焦线下实体商户
，在零售、餐饮等高频场景的渗透率高于行业平均水平（拉卡拉线下商户覆盖率17%，支付宝12%，微信支付10%）。此外，公司在数字人民币场景中的布局早于多数竞争对手（2020年即参与试点），成为其核心竞争力之一（数字人民币相关收入占比10%，高于支付宝的5%、微信支付的3%）。
（二）财务竞争力：净利润率与ROE处于行业中上游
根据第三方支付行业284家公司的财务数据，2025年三季度拉卡拉的
净利润率（8.35%）排名第61位
（高于行业平均6.2%），
ROE（4.94%）排名第49位
（高于行业平均3.8%）。这说明场景拓展带来的“增值服务提升”显著增强了公司的盈利能力与股东回报水平。
六、挑战与展望
（一）面临的挑战
行业竞争加剧
：支付宝、微信支付加速线下场景拓展（如微信支付推出“小店通”，覆盖1000万家线下商户），抢占拉卡拉的核心客户（线下实体商户）；商户需求多样性
：不同行业商户的数字化需求差异大（如餐饮需要“收银+外卖”，零售需要“库存+会员”），公司需投入大量研发资源满足个性化需求（2025年三季度研发投入3.2亿元，较2022年增长50%）；监管环境不确定性
：支付牌照续展（拉卡拉支付牌照有效期至2026年）、数字人民币政策变化（如试点范围调整），可能影响场景拓展进度。
（二）未来展望
数字经济机遇
：2024年我国数字经济规模达50万亿元，占GDP比重41%，线下实体商户的数字化需求将持续爆发（预计2026年线下商户数字化率达50%），拉卡拉的场景拓展（SaaS、数字人民币）能抓住这一机遇；AI技术赋能
：公司“AI优先”战略的推进，将通过智能收银、智能会员管理等AI应用，提升商户服务效率（如智能收银系统可减少80%的人工操作），降低运营成本；数字人民币先机
：随着数字人民币试点范围扩大（2025年试点城市超100个），数字人民币相关收入将成为公司的重要增长极（预计2026年数字人民币收入占比达15%）。
七、结论
拉卡拉的场景拓展是其从“支付工具”向“商户数字化伙伴”转型的核心路径，通过覆盖
线下实体、数字人民币、SaaS
三大场景，实现了收入结构优化与盈利能力提升。尽管面临行业竞争与监管挑战，但公司在
数字人民币场景的先机、AI技术的应用、数字经济的机遇
等方面，具备显著优势。未来，拉卡拉需继续深化“支付+SaaS+数字人民币”的场景融合，提升SaaS服务的个性化与智能化，巩固其在商户数字化领域的竞争力。
随着数字经济的持续发展，拉卡拉的场景拓展有望成为其长期增长的核心驱动力，为股东创造更高价值。