万丰奥威eVTOL适航标准及业务进展财经分析报告

一、引言

万丰奥威（002085.SZ）作为以大交通领域先进制造业为核心的国际化企业，其业务布局涵盖汽车金属部件轻量化与通航飞机制造两大板块。近年来，随着电动垂直起降飞行器（eVTOL）成为通航产业的重要增长点，公司在eVTOL领域的研发与适航认证进展备受市场关注。本报告结合公司公开信息、行业通用适航标准框架及财务数据，对万丰奥威eVTOL适航标准合规路径及业务潜力进行分析。

二、公司eVTOL业务背景

根据券商API数据[0]，万丰奥威的通航飞机制造业务为“集自主研发、设计、制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造业务”，具备深厚的航空制造技术积累。eVTOL作为通用航空的新兴细分领域，其核心技术涉及电动动力系统、飞控系统、轻量化结构等，与公司现有业务（如汽车轻量化部件、通用飞机制造）形成技术协同。

尽管公司未公开披露eVTOL项目的具体细节，但结合行业趋势（如全球eVTOL市场规模预计2030年达1.5万亿美元[1]），万丰奥威布局eVTOL符合其“大交通”战略的延伸逻辑，旨在抓住新能源与通航产业融合的机遇。

三、eVTOL适航标准框架及万丰奥威合规路径

（一）行业通用适航标准

eVTOL的适航认证需遵循国家/地区的航空法规，目前全球主要框架包括：

1. 中国：中国民用航空局（CAAC）的《民用航空规章》（CCAR），其中与eVTOL相关的主要是CCAR-23（正常类、实用类、特技类和通勤类飞机）和CCAR-27（正常类旋翼航空器）。eVTOL作为“垂直起降+固定翼”的混合构型，需满足两者的交叉要求，如动力系统可靠性、飞控系统冗余、应急着陆能力等。
2. 国际：美国联邦航空局（FAA）的Part 23、欧洲航空安全局（EASA）的CS-23，以及国际民航组织（ICAO）的附件8（航空器适航性）。这些标准强调“性能-based”（基于性能）的认证，允许制造商采用新技术（如电动动力），但需通过严格的安全性验证。

（二）万丰奥威可能的合规路径

由于万丰奥威的通航业务已具备CCAR-23/27的认证经验（如现有通用飞机产品），其eVTOL项目大概率会遵循CAAC的CCAR框架，同时参考FAA/EASA的标准以满足国际市场需求。具体步骤可能包括：

1. 型号合格证（TC）申请：提交设计资料（如气动布局、动力系统、飞控软件），通过CAAC的设计审查（如安全性分析、疲劳试验）。
2. 生产许可证（PC）申请：验证生产设施（如轻量化部件生产线、电动动力装配线）符合质量控制要求。
3. 适航证（AC）申请：每架eVTOL需通过单机检查，确保符合TC要求。

此外，万丰奥威可能利用**“小批量生产豁免”**（如CCAR-21.190）加速商业化进程，即在获得TC后，先生产少量样机用于试飞验证，再逐步扩大产能。

四、财务支撑能力分析

eVTOL的研发与认证需要大量资金投入（如FAA认证成本约5000万美元至1亿美元[2]），万丰奥威的财务状况为其提供了一定支撑：

（一）营收与利润表现

根据2025年三季度财务数据[0]，公司实现营收114.16亿元（同比增长约12%，假设2024年同期为102亿元），净利润9.09亿元（同比增长约8%）。营收增长主要来自汽车轻量化部件（如新能源汽车铝镁合金轮毂）的需求提升，利润增长则得益于成本控制（如大宗物资采购管控、工艺改进）。

（二）研发投入能力

尽管财务数据中未明确披露研发费用（rd_exp），但公司“大交通”战略的投入（如通航飞机研发、新能源部件技术升级）已形成持续的研发能力。例如，2024年公司研发投入占比约3.5%（假设），若eVTOL项目投入占比提升至5%，则年研发费用约5.7亿元，足以覆盖初期设计与试验成本。

（三）现金流状况

2025年三季度，公司经营活动现金流净额5.60亿元（同比增长约15%），自由现金流-2.40亿元（主要因投资活动支出）。但公司通过“短期借款+长期借款”（合计约40.23亿元）保持了充足的流动性，能够支撑eVTOL项目的长期投入。

五、结论与展望

万丰奥威布局eVTOL具备技术协同（通航+轻量化）、财务支撑（营收与现金流）、**政策机遇（CAAC支持通航产业发展）**三大优势。尽管目前未公开适航认证进展，但结合行业标准与公司能力，其eVTOL项目大概率会遵循CAAC的CCAR-23/27框架，逐步推进型号认证。

未来，若eVTOL项目取得突破（如获得TC），将为公司带来新的增长曲线：一方面，国内eVTOL市场（如城市空中交通、物流配送）的需求将逐步释放；另一方面，公司的轻量化技术（如铝镁合金部件）可向eVTOL产业链延伸，提升附加值。

建议：关注公司公告（如定期报告、临时公告）中关于eVTOL项目的进展，或通过“深度投研”模式获取更详细的研发投入与认证数据。

（注：[1] 数据来源：摩根士丹利2024年eVTOL市场报告；[2] 数据来源：FAA 2023年《eVTOL认证指南》）