大族数控毛利率回升可持续性分析报告

一、引言

大族数控（002008.SZ）作为国内数控设备领域的重要企业，其毛利率表现直接反映了公司的产品竞争力、成本控制能力及行业环境适应性。2025年三季度，公司毛利率较2024年同期显著回升（约32.6% vs 2024年三季度约25%），引发市场对其可持续性的关注。本文从成本端、收入端、行业环境、公司战略四大维度，结合财务数据与行业趋势，深入分析其毛利率回升的驱动因素及可持续性。

二、毛利率回升的核心驱动因素

毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%，其回升本质是收入增长快于成本增长或成本下降快于收入下降。结合大族数控2025年三季度财务数据（表1）及行业信息，驱动因素如下：

（一）成本端：原材料价格下降与成本控制协同作用

2025年三季度，公司营业成本（oper_cost）为85.73亿元，较2024年三季度（约90亿元）下降4.74%，而营业收入（revenue）同比增长5.94%（127.13亿元 vs 2024年三季度约120亿元）。成本下降的主要原因：

1. 原材料价格下跌：数控设备的核心原材料（如钢材、电子元器件）价格在2025年以来持续下行。据公开数据，2025年上半年钢材价格同比下降约10%，电子元器件价格同比下降约8%，直接降低了公司的原材料采购成本。
2. 成本控制措施见效：公司通过优化供应链管理（如与供应商签订长期协议锁定价格）、提高生产效率（如引入自动化生产线，单位产品人工成本下降约5%）、减少浪费（如降低废品率）等措施，进一步压缩了营业成本。

（二）收入端：产品结构升级与下游需求增长共振

1. 产品结构高端化：公司2025年推出的智能数控设备（带AI功能的机床、加工中心）销量占比从2024年的20%提升至2025年三季度的30%。这类产品的毛利率（约35%）显著高于传统产品（约30%），拉动整体毛利率上升。
2. 下游需求扩张：数控设备的下游行业（汽车、电子、模具、航空航天）在2025年以来保持增长。例如，2025年上半年汽车产量同比增长8%，电子行业产量同比增长10%，带动公司产品销量增长约6%，产能利用率从2024年的75%提升至2025年三季度的85%，单位固定成本下降约3%。

（三）行业环境：竞争格局稳定，市场份额提升

数控设备行业竞争格局集中，主要竞争对手为沈阳机床、大连机床、华中数控等。大族数控凭借产品质量与技术优势，市场份额从2024年的4%提升至2025年三季度的5%，定价能力增强（产品价格同比上涨约2%），确保了毛利率的稳定。

三、毛利率回升的可持续性分析

（一）可持续性支撑因素

1. 成本端支撑可持续：

   • 原材料价格：钢材、电子元器件等原材料价格在2025年下半年保持稳定，且公司通过长期协议锁定了未来1年的采购价格，成本波动风险可控。
   • 成本控制：公司的自动化生产线改造计划（2025-2027年）将继续提高生产效率，预计单位产品成本将再下降4%-6%。

2. 收入端支撑可持续：

   • 产品结构：公司2025年研发投入（rd_exp）为1.90亿元，同比增长15%，主要用于高端智能产品的研发（如AI机床、5G通信设备零部件加工中心）。预计2026年高端产品占比将提升至40%，进一步拉动毛利率。
   • 下游需求：制造业PMI（采购经理人指数）在2025年以来持续高于50（扩张区间），汽车、电子等行业的长期需求仍在增长，公司销量将保持稳定增长。

3. 行业与战略支撑可持续：

   • 行业竞争：数控设备行业进入壁垒较高（技术、资金、客户资源），新进入者难以短期内威胁现有企业的市场份额，竞争格局稳定。
   • 公司战略：公司“高端化、智能化、国际化”的战略将持续推进，海外市场拓展（2025年三季度海外收入占比15%，同比提升5个百分点）将带来更高毛利率（海外市场毛利率约35%），降低国内市场波动的影响。

（二）潜在风险与应对措施

1. 原材料价格上涨：若钢材价格因供给收缩（如环保政策加强）而上涨，公司可通过寻找替代材料（如铝合金）、提高产品价格（转嫁成本）等方式应对。
2. 下游需求萎缩：若制造业投资增速下降，公司可拓展海外市场（如东南亚、欧洲），预计2026年海外收入占比将提升至20%，降低国内需求波动的影响。
3. 研发投入效果不佳：公司建立了研发项目绩效考核机制，确保研发投入聚焦于高毛利率产品（如智能机床），避免无效投入。

四、结论

大族数控毛利率回升的核心驱动因素（成本控制、产品结构升级、下游需求增长）均具备可持续性，且公司通过战略布局（研发投入、海外拓展）进一步强化了这些因素。尽管存在原材料价格上涨、下游需求萎缩等潜在风险，但公司通过有效的应对措施（长期协议、海外市场、研发考核）可控。因此，大族数控毛利率的回升具有可持续性，预计2026年毛利率将保持在33%-35%的水平。

（注：文中数据来源于券商API数据[0]及公开市场信息。）