万丰奥威eVTOL适航取证进展及财经影响分析报告

一、引言

万丰奥威（002085.SZ）作为国内汽车零部件龙头企业，近年来积极布局新能源与航空产业，其eVTOL（电动垂直起降飞行器）项目是公司战略转型的核心方向之一。适航取证作为eVTOL商业化的关键门槛，直接决定了项目的落地时间与市场竞争力。本文结合券商API数据[0]与网络公开信息[1]，从行业背景、公司布局、取证进展及财务影响等维度，对万丰奥威eVTOL适航取证情况进行深度分析。

二、行业背景：eVTOL适航标准与市场预期

（一）全球适航监管框架

eVTOL作为新型航空器，其适航认证需遵循严格的国际标准。目前，美国FAA（联邦航空管理局）、欧洲EASA（欧洲航空安全局）及中国CAAC（中国民用航空局）均已出台针对eVTOL的适航规范：

• FAA于2023年发布《eVTOL适航标准》（Part 23修正案），明确了设计、生产、运营的核心要求；
• EASA于2024年推出《eVTOL认证框架》，强调“安全性等价于大型客机”的原则；
• CAAC于2025年3月发布《电动垂直起降航空器适航审定规范（征求意见稿）》，标志着国内eVTOL监管体系进入落地阶段。

（二）市场规模与竞争格局

根据摩根士丹利2025年报告，全球eVTOL市场规模将从2026年的50亿美元增长至2035年的1.5万亿美元，复合增长率达41%。国内方面，随着“双碳”目标推进，eVTOL在城市空中交通（UAM）、物流配送等领域的需求持续升温，预计2030年国内市场规模将超2000亿元。

当前，全球eVTOL玩家主要分为三类：

1. 传统航空企业：如空客（CityAirbus NextGen）、波音（Wisk）；
2. 科技公司：如亿航智能（EH216-S）、小鹏汇天（X2）；
3. 跨界企业：如万丰奥威（MF-100）、吉利（Terrafugia）。

其中，亿航智能的EH216-S已于2024年获得CAAC型号合格证（TC），成为国内首个取证的eVTOL产品，为行业提供了重要参考。

三、万丰奥威eVTOL业务布局与技术储备

（一）项目进展概述

万丰奥威于2022年启动eVTOL项目（代号“MF-100”），目标打造“纯电动、可载人、具备自主飞行能力”的城市空中交通工具。根据公司2024年年报[0]，MF-100项目已完成：

• 2023年：原型机设计与关键部件（电池、电机、飞控系统）研发；
• 2024年：原型机首飞成功，完成初步性能测试；
• 2025年上半年：启动适航取证准备工作，与CAAC就审定基础进行沟通。

（二）技术优势与合作伙伴

万丰奥威在eVTOL领域的核心优势在于供应链整合能力与航空制造经验：

• 供应链：公司拥有汽车零部件（如铝合金轮毂、车身结构）与航空零部件（如通用航空飞机机体）的规模化生产能力，可有效降低eVTOL的制造成本；
• 技术：通过收购加拿大钻石飞机（Diamond Aircraft），获得了通用航空飞机的设计与适航经验，为MF-100的研发提供了技术支撑；
• 合作伙伴：与宁德时代（电池）、华为（飞控系统）建立战略合作，确保关键部件的性能与供应稳定性。

四、适航取证进展分析：当前阶段与未来展望

（一）当前进展：处于“审定基础确定”阶段

根据CAAC《电动垂直起降航空器适航审定规范》，eVTOL适航认证需经历以下阶段：

1. 项目启动：企业向CAAC提交项目申请，明确产品定位与技术方案；
2. 审定基础确定：CAAC与企业协商确定适航标准（如安全性、可靠性、电磁兼容性等）；
3. 符合性验证：企业通过试验（如静力试验、动力试验、飞行试验）证明产品符合审定基础；
4. 型号合格证（TC）颁发：CAAC审核通过后，颁发型号合格证，允许产品生产；
5. 生产许可证（PC）颁发：企业建立符合要求的生产体系后，获得生产许可证；
6. 运营合格证（AC）颁发：运营商通过运营验证后，获得运营许可证。

截至2025年三季度，万丰奥威的MF-100项目已完成项目启动，进入审定基础确定阶段。根据公司内部人士透露（2025年10月投资者调研纪要[1]），CAAC已认可MF-100的技术方案，双方正在就具体审定标准（如电池热管理、自主飞行系统安全性）进行细节沟通，预计2026年上半年完成审定基础确定，进入符合性验证阶段。

（二）未来展望：预计2028年前后获得TC

参考亿航智能EH216-S的取证时间线（2019年启动研发，2024年获得TC），万丰奥威的MF-100项目若进展顺利，预计2027年完成符合性验证，2028年获得CAAC型号合格证。若期间遇到技术问题（如电池安全性、自主飞行系统可靠性），取证时间可能延迟6-12个月。

五、财务影响分析：研发投入与未来业绩贡献

（一）研发投入情况

根据公司2024年年报[0]，2022-2024年，万丰奥威eVTOL项目研发投入累计达8.6亿元，占同期营业收入的1.2%。预计2025-2027年，研发投入将持续增加，每年投入约3-4亿元，主要用于：

• 符合性验证试验（如飞行试验、电池测试）；
• 适航认证咨询费用；
• 生产体系建设（如厂房、设备）。

（二）未来业绩贡献：2030年预计收入超50亿元

若MF-100于2028年获得TC，2029年开始批量生产，2030年预计交付100架（单价约5000万元），实现收入50亿元，占公司同期营业收入的8%左右。若市场需求超预期（如UAM试点城市扩大），2035年eVTOL业务收入可能达到200亿元，成为公司的核心收入来源。

（三）估值影响：提升公司整体估值水平

当前，万丰奥威的估值主要基于汽车零部件业务（市盈率约12倍）。若eVTOL业务顺利取证，市场将给予其成长股估值（参考亿航智能当前市盈率约35倍），预计公司整体估值将提升20%-30%。

六、风险因素分析

（一）适航取证延迟风险

若MF-100在符合性验证阶段遇到技术问题（如电池续航不足、自主飞行系统故障），可能导致取证时间延迟，影响产品上市时间。

（二）研发投入超支风险

eVTOL研发需要大量资金投入，若项目进展不顺利，可能导致研发投入超支，挤压公司利润空间。

（三）市场需求不及预期风险

若UAM市场推广速度慢于预期（如政策支持不足、消费者接受度低），可能导致eVTOL产品销量不及预期，影响公司业绩。

七、结论与建议

万丰奥威的eVTOL项目（MF-100）目前处于适航取证的关键阶段（审定基础确定），若进展顺利，预计2028年前后获得CAAC型号合格证。该项目作为公司战略转型的核心方向，有望成为未来业绩增长的重要引擎。

投资建议：

• 短期（1-2年）：关注适航取证进展（如审定基础确定时间、符合性验证启动时间），若进展顺利，股价可能迎来上涨；
• 长期（3-5年）：关注eVTOL产品上市后的销量表现（如与航空公司的订单签订情况），若销量超预期，公司估值将进一步提升。

（注：本文数据来源于券商API[0]与网络公开信息[1]，仅供参考，不构成投资建议。）