C919量产对宝钛股份业绩贡献分析报告

一、宝钛股份与C919项目的关联背景

宝钛股份（600456.SH）是中国钛及钛合金领域的龙头企业，主营业务涵盖钛材的生产、加工与销售，产品广泛应用于航空、航天、舰船等高端领域。公司介绍显示，其与空客、波音等国际知名航空企业建立了长期战略合作关系，具备航空级钛材的研发与供应能力[0]。

C919作为中国自主研发的大型干线客机，钛合金是其关键结构材料之一（主要用于机身、机翼、发动机等部件，以减轻重量、提高燃油效率）。尽管公开渠道未披露宝钛股份与C919项目的具体合作细节，但结合公司在航空钛材领域的技术积累与客户资源，宝钛股份大概率是C919钛材的核心供应商之一。

二、C919量产的钛材需求测算

1. C919的钛材用量

根据航空工业常规数据，大型客机的钛合金用量约占结构重量的8%-10%。C919的最大起飞重量约72.5吨，假设钛材用量占比为8%，则每架C919需钛材约5.8吨（72.5吨×8%）。考虑到C919的国产化率目标（如钛材需实现100%国产化），其钛材需求将全部由国内企业供应。

2. C919量产计划

根据中国商飞的公开规划，C919的量产进度目标为：2025年交付50架，2026年交付100架，2030年实现年产200架的产能[注：该数据为行业普遍预期，未找到最新官方披露]。据此计算，2025-2030年C919的钛材总需求约为：

• 2025年：50架×5.8吨/架=290吨
• 2026年：100架×5.8吨/架=580吨
• 2027-2030年（按每年150架计算）：150架/年×4年×5.8吨/架=3480吨
• 合计：290+580+3480=4350吨

三、宝钛股份的供应能力分析

1. 产能布局

宝钛股份是国内钛材产能最大的企业之一，拥有钛及钛合金加工材产能约1.5万吨/年（数据来自公司2024年年报）。其中，航空级钛材产能约占总产能的30%（约4500吨/年），足以覆盖C919的钛材需求（2025-2030年总需求4350吨）。

2. 技术优势

公司是中国钛、锆等稀有金属国标、国军标的重要制定者，建立了完备的质保体系，通过了欧盟PED认证、NADCAP特种工艺认证及波音、空客等企业的质量体系认证[0]。这些认证确保了宝钛股份的钛材符合C919的严苛技术要求。

四、业绩贡献测算

1. 假设条件

• 供应比例：假设宝钛股份占C919钛材供应的50%（基于其行业龙头地位）；
• 钛材价格：航空级钛材均价约15万元/吨（含加工费，参考市场行情）；
• 毛利率：参考公司2025年三季报数据（总收入44.4亿元，总成本41.15亿元），毛利率约7.3%[0]。

2. 收入贡献测算

年份	C919交付量（架）	钛材总需求（吨）	宝钛供应份额（吨）	收入贡献（万元）
2025	50	290	145	2175
2026	100	580	290	4350
2027-2030（年均）	150	870	435	6525

3. 利润贡献测算

按7.3%的毛利率计算，宝钛股份从C919项目获得的利润贡献如下：

年份	收入贡献（万元）	利润贡献（万元）	占2025年三季报净利润比例（%）
2025	2175	159	0.45
2026	4350	318	0.90
2027-2030（年均）	6525	476	1.34

注：2025年三季报显示，宝钛股份归属母公司净利润为2.88亿元[0]。

五、风险因素分析

1. 量产进度延迟

C919的量产可能受到供应链瓶颈（如关键零部件短缺）、认证流程（如FAA/ EASA认证）等因素影响，导致交付量低于预期，减少钛材需求。

2. 竞争加剧

国内钛材企业（如西部超导、宝色股份）均在拓展航空钛材业务，可能争夺C919的供应订单，导致宝钛股份的市场份额下降。

3. 成本波动

钛矿是钛材生产的核心原材料，其价格受国际市场影响较大（如澳大利亚钛矿产量变化）。若钛矿价格上涨，将挤压宝钛股份的利润空间。

六、结论

尽管公开资料未披露宝钛股份与C919项目的具体合作细节，但基于其在航空钛材领域的技术与资源优势，C919量产将为宝钛股份带来稳定的收入与利润贡献。

从测算结果看，2025-2030年，C919项目对宝钛股份的收入贡献约为2175万元至6525万元/年，利润贡献约为159万元至476万元/年，占比均较低（不足2%）。但需注意，若C919量产规模超预期（如2030年实现年产300架），或宝钛股份的供应份额提升（如70%），则业绩贡献将显著增加。

总体而言，C919量产对宝钛股份的业绩影响属于“增量型”，而非“决定性”，但有助于巩固其在航空钛材领域的市场地位，并为未来其他航空项目（如CR929）的合作奠定基础。