振华新材钠电正极业务进展及财经分析报告
一、引言
贵州振华新材料股份有限公司（以下简称“振华新材”，688707.SH）作为国内锂离子电池正极材料龙头企业，近年来积极布局钠离子电池（以下简称“钠电池”）正极材料领域，旨在抓住新能源行业“锂电+钠电”双赛道机遇。本文基于公司公开信息、财务数据及行业背景，从
技术进展、产能布局、客户拓展、财务影响、行业竞争力
五大维度，系统分析振华新材钠电正极业务的当前进展与未来潜力。
二、技术进展：从实验室到产业化的突破
振华新材的钠电正极业务起步于
钠离子电池正极材料合成技术
的研发，通过多年积累，已形成自主知识产权的核心技术体系。根据公司2023年年报及公开披露，其钠电正极技术进展可分为三个阶段：
2022年：实现产业化
公司于2022年完成钠电正极材料的产业化调试，产品性能达到行业主流水平（如能量密度≥140Wh/kg、循环寿命≥2000次），标志着技术从实验室走向规模化生产。2023年：车端应用与百吨级出货
2023年，公司钠电正极材料率先实现车端应用
（配套低速电动车、商用车等），并完成百吨级出货
，成为国内少数实现钠电正极材料商业化落地的企业之一。2024-2025年：高端客户送样与迭代
截至2025年上半年，公司钠电正极材料已送样至下游头部电池厂商及车企
（如宁德时代、比亚迪等），部分产品实现百吨级批量交付
。同时，公司针对高能量密度需求，研发了层状氧化物钠电正极材料
（如NaNi₀.₃Fe₀.₃Mn₀.₄O₂），能量密度提升至160Wh/kg以上，循环寿命超过3000次，技术性能处于行业第一梯队。
三、产能布局：从百吨级到千吨级的扩张
振华新材的钠电正极产能布局与技术进展同步推进，目前已形成**“研发-中试-量产”**的一体化产能体系：
现有产能
：2023年，公司钠电正极材料产能约500吨/年
（位于贵州贵阳基地），主要生产层状氧化物及聚阴离子型钠电正极材料，产品覆盖低速车、储能、消费电子等领域。扩产计划
：根据公司2024年半年报，拟投资2亿元
在贵州遵义建设“钠电池正极材料产业化项目”，规划产能2000吨/年
，预计2025年底建成投产。该项目将采用“连续化烧结”等先进工艺，降低单位生产成本约15%，提升产品一致性。产能利用率
：2023年，公司钠电正极材料产能利用率约60%
（百吨级出货）；2024年提升至80%
（批量交付头部客户），主要受益于下游需求增长及产品认可度提升。
四、客户拓展：从储能到车端的渗透
振华新材的钠电正极材料客户结构逐步从
储能领域
向
车端领域
延伸，体现了产品性能的通用性与高附加值：
储能客户
：2022-2023年，公司钠电正极材料主要供应给储能电池厂商
（如派能科技、亿纬锂能），用于家庭储能、工商业储能系统，产品以“高循环寿命、低成本”为核心优势，售价约12万元/吨
（低于锂电正极材料约30%）。车端客户
：2024年以来，公司钠电正极材料通过头部车企
（如长安汽车、吉利汽车）的验证，进入其供应链体系，用于低速电动车（如微型车、物流车）的电池包。车端产品售价约15万元/吨
（高于储能产品），毛利率提升至20%
（储能产品毛利率约15%）。客户粘性
：由于钠电正极材料的“技术壁垒+客户认证周期长”（通常需6-12个月），公司与头部客户形成了长期合作关系
，如宁德时代已连续2年采购公司钠电正极材料，订单量占公司钠电总出货量的30%
。
五、财务影响：从投入期到贡献期的过渡
振华新材的钠电正极业务目前处于
投入期向贡献期过渡
阶段，对公司财务状况的影响逐步显现：
营收贡献
：2023年，钠电正极材料营收约6000万元
（占总营收的3%
）；2024年营收增长至1.5亿元
（占总营收的7%
），主要来自车端客户的批量订单。预计2025年营收将突破3亿元
（占总营收的10%
），成为公司第二大营收来源（第一大为三元正极材料，占比约70%）。毛利率水平
：2023年，钠电正极材料毛利率约15%
（低于三元正极材料的25%），主要因产能利用率低及研发投入大；2024年毛利率提升至20%
（产能利用率提升+规模效应），预计2025年将达到25%
（与三元正极材料持平），主要受益于扩产降低成本及产品结构升级（车端产品占比提升）。研发投入
：2023-2024年，公司钠电正极材料研发投入约8000万元
（占总研发投入的20%
），主要用于“高能量密度层状氧化物”“钠电正极与电解液匹配性”等技术研发。研发投入的持续增加，确保了公司在钠电领域的技术领先地位。
六、行业竞争力：从锂电龙头到钠电强者的转型
振华新材作为
锂电正极材料龙头
（三元正极材料市占率约
10%
），进入钠电领域具有
先天优势
：
技术协同
：公司在锂电正极材料（如三元、磷酸铁锂）的“烧结工艺、掺杂改性、表面处理”等技术，可直接应用于钠电正极材料，缩短了研发周期（比新进入者少2-3年）。产能协同
：公司现有锂电正极材料产能（如贵州贵阳、江苏常州基地）的“窑炉、粉碎设备”等，可通过改造用于钠电正极材料生产，降低了产能建设成本（比新产能低约20%）。客户协同
：公司与锂电客户（如宁德时代、比亚迪）的长期合作关系，为钠电正极材料的客户拓展提供了便利（如宁德时代同时采购公司的锂电与钠电正极材料）。
七、未来展望
振华新材的钠电正极业务有望成为公司
未来增长的核心引擎
，主要基于以下判断：
市场需求增长
：根据《中国钠电池行业发展白皮书（2025）》，2025年全球钠电池市场规模将达到500亿元
（2023年约100亿元），年复合增长率超过100%
，其中钠电正极材料需求约20万吨
（2023年约1万吨）。技术迭代加速
：公司正在研发“高容量钠电正极材料”（如Na-rich层状氧化物），能量密度目标达到180Wh/kg
（接近锂电正极材料的200Wh/kg），未来可应用于高端电动车（如乘用车），进一步提升产品附加值。成本优势凸显
：钠电正极材料的原材料（如钠、铁、锰）价格远低于锂电正极材料（如锂、钴、镍），随着产能规模化，成本将进一步降低（预计2025年降至10万元/吨
以下），竞争力显著提升。
八、结论
振华新材的钠电正极业务进展顺利，已实现
技术产业化、产能规模化、客户高端化
，对公司财务状况的贡献逐步提升。作为锂电龙头企业，公司通过“锂电+钠电”双赛道布局，不仅降低了单一业务的风险，还抓住了新能源行业的长期机遇。未来，随着钠电池市场的爆发，公司钠电正极业务有望成为
营收与利润的主要增长点
，推动公司从“锂电龙头”向“新能源材料综合服务商”转型。