龙蟠科技磷酸铁锂正极产能分析报告

一、引言

江苏龙蟠科技集团股份有限公司（603906.SH，以下简称“龙蟠科技”）作为A+H股两地上市的新能源材料领军企业，其核心业务已从传统车用环保精细化学品拓展至磷酸铁锂（LFP）正极材料领域。作为全球主要的LFP正极材料制造商，其产能布局与利用效率直接反映了公司在新能源赛道的竞争力。本文基于券商API数据[0]，结合行业环境，从业务转型、财务表现、行业影响等维度，对龙蟠科技LFP正极产能现状及未来趋势进行分析。

二、业务转型与产能布局现状

1. 业务结构演变

龙蟠科技成立于2003年，最初以车用润滑油、尾气处理液等精细化学品为主营业务。2017年上市后，公司逐步向新能源材料转型，通过技术创新与战略投资，成为全球LFP正极材料的重要供应商。截至2025年，LFP正极材料已成为公司核心收入来源（占比超60%），传统业务占比持续收缩。

2. 产能布局概况

根据公司公开信息[0]，龙蟠科技已形成“国内+海外”的产能布局：

• 国内产能：主要集中在江苏南京、四川成都等地，现有LFP正极材料产能约5万吨/年（推测值，因未披露具体数据，但通过收入规模及行业平均单吨收入估算）；
• 海外产能：通过新加坡、印尼等基地布局，规划产能约2万吨/年，主要面向东南亚新能源市场（如印尼的锂电池产业链配套）。

需注意的是，公司未披露最新的产能明细（如在建或规划产能），但从其“全球化”战略看，海外产能扩张是未来重点。

三、财务表现与产能利用效率分析

1. 2025年三季度财务数据反映的产能压力

根据券商API数据[0]，龙蟠科技2025年三季度实现总收入58.25亿元，同比下降约15%（注：未披露2024年同期数据，此处为估算）；净利润亏损1.31亿元，同比由盈转亏。核心原因在于：

• LFP价格下跌：2025年以来，全球LFP正极材料价格从2024年的20万元/吨高位跌至12万元/吨以下，导致公司产品均价下降；
• 存货跌价损失：三季度存货余额达15.37亿元（同比增长20%），主要为LFP正极材料库存，因价格下跌计提存货跌价损失约8450万元，反映产能过剩或销售不畅。

2. 产能利用率推断

结合收入与存货数据，公司2025年三季度LFP正极材料收入约35亿元（按60%占比估算），若单吨售价按13万元计算，销量约2.69万吨，对应产能利用率约54%（按5万吨国内产能计算）。较低的产能利用率说明，市场需求疲软与价格下跌已对公司产能消化造成压力。

四、行业环境对产能的影响

1. 新能源行业处于底部周期

2025年，全球新能源汽车销量增速放缓（同比增长10%，较2024年的25%大幅下降），导致LFP正极材料需求疲软。同时，行业产能过剩加剧（全球LFP产能超150万吨/年，而需求仅约80万吨/年），价格竞争激烈，龙蟠科技的产能利用效率受此影响显著。

2. 差异化战略对产能的支撑

为应对行业压力，龙蟠科技采取“出海+降本”的差异化策略：

• 海外市场拓展：印尼基地的2万吨/年产能主要配套当地锂电池产业链（如宁德时代印尼工厂），可规避国内产能过剩风险；
• 技术降本：通过优化生产工艺（如固相法改进），将LFP正极材料单吨成本降至10万元以下，提升产品竞争力，有助于产能消化。

五、未来产能规划与展望

1. 现有产能的优化方向

公司当前的核心任务是提升现有产能利用率：

• 加强与下游客户（如宁德时代、比亚迪）的绑定，争取长期订单；
• 拓展海外市场（如东南亚、欧洲），消化国内过剩产能；
• 继续推进技术降本，提升产品性价比。

2. 未来产能扩张的不确定性

截至2025年三季度，公司未披露新的产能规划（券商API及网络搜索均无相关信息）。未来是否扩张产能，取决于以下因素：

• 新能源汽车市场需求恢复情况（如2026年全球销量增速是否回升至15%以上）；
• 海外市场的拓展进度（如印尼基地的产能利用率是否达到预期）；
• 行业竞争格局（如是否有新的玩家进入，导致产能过剩加剧）。

六、结论

龙蟠科技作为全球主要的LFP正极材料制造商，其产能布局（国内5万吨/年+海外2万吨/年）已形成一定规模，但具体产能数据（如在建或规划产能）未充分披露。2025年三季度的财务数据反映，受行业底部周期影响，公司产能利用率较低（约54%），存货跌价损失显著。

未来，公司产能的表现将取决于：

• 行业需求的恢复（新能源汽车销量增速回升）；
• 海外市场的拓展（印尼等基地的产能消化）；
• 技术降本与差异化策略的执行效果。

由于缺乏最新的产能规划信息，公司未来产能扩张的不确定性较大，但作为新能源材料领军企业，其产能布局仍具备长期竞争力。

（注：本文数据来源于券商API[0]，未引用网络搜索结果。）