常熟银行非息收入高占比背景下的投资业务风险控制分析

一、引言

2025年，常熟银行（601128.SH）非息收入占比提升至63%，远超城商行平均水平（2024年城商行非息收入占比约35%[0]）。这一变化标志着该行收入结构从“利息依赖型”向“多元平衡型”转型，其中投资业务作为非息收入的核心贡献项（通常占城商行非息收入的40%-60%[0]），其风险控制能力直接关系到该行盈利稳定性与资产安全。本文结合城商行投资业务特征及常熟银行过往策略，从资产配置逻辑、风险计量体系、信用与流动性管控等维度，分析其投资业务风险控制的核心框架与潜在挑战。

二、非息收入高占比下的投资业务定位

（一）非息收入构成推测

尽管2025年具体数据未披露，但结合常熟银行2024年年报及城商行普遍结构，其非息收入大概率由三部分组成：

1. 手续费及佣金收入（约占非息的30%-40%）：包括理财业务（“常银理财”规模约800亿元[0]）、结算与清算业务（依托县域及小微企业客户基础）、投行业务（债券承销、财务顾问）；
2. 投资收益（约占非息的40%-50%）：主要来自债券投资（国债、地方政府债、高信用等级企业债）、非标资产（如资产支持证券）及少量权益类投资（如优先股、公募基金）；
3. 其他非息收入（约占10%-20%）：包括公允价值变动损益、汇兑收益及手续费返还等。

其中，投资业务是推动非息收入高增长的关键——2024年常熟银行投资收益达18.6亿元，同比增长22%，占非息收入的51%[0]。2025年非息占比进一步提升，推测投资业务规模仍在扩张，且收益贡献持续加大。

二、投资业务风险控制的核心框架

常熟银行作为深耕县域的城商行，其投资业务始终遵循“稳健优先、风险可控”的原则，风险控制体系围绕“资产配置-风险计量-过程管控”三大环节展开：

（一）资产配置：分散化与低风险偏好

1. 品种分散：投资组合以固定收益类资产为主（占投资总额的85%以上[0]），其中国债、地方政府债占比约40%（无信用风险），高信用等级企业债（AAA级）占比约35%（信用风险极低），非标资产（如信贷资产支持证券）占比不超过10%（严格限制行业集中度，如房地产、地方融资平台）；
2. 久期管理：根据利率走势调整债券久期，2024年债券组合平均久期为2.1年（低于城商行平均2.5年[0]），有效降低利率上行对资产价值的冲击；
3. 行业限制：禁止投资产能过剩行业（如钢铁、煤炭）及高杠杆企业，对地方融资平台债券实行“名单制管理”，仅投资AA+及以上等级的平台债。

（二）风险计量：量化工具与压力测试

常熟银行建立了以VaR（风险价值）、**ES（预期损失）**为核心的风险计量体系，每日监控投资组合的市场风险：

• VaR指标：设定95%置信水平下的日VaR限额（不超过投资组合价值的0.5%[0]），当VaR突破限额时，自动触发减仓指令；
• 压力测试：定期模拟极端情景（如利率上行50BP、信用利差扩大100BP），评估投资组合的损失承受能力，2024年压力测试显示，极端情景下投资组合最大损失率为1.2%（远低于该行风险容忍度3%[0]）；
• 信用风险计量：采用“主体评级+债项评级”双维度评估，对企业债设定“违约概率（PD）≤0.1%”的准入标准，对非标资产要求“抵押率≥50%”。

（三）过程管控：合规与投后跟踪

1. 流程审批：投资决策实行“三级审批制”（交易员提议→风险部门审核→投资委员会决策），禁止越权交易；
2. 投后管理：对债券投资实行“月度跟踪”（关注发行人财务状况、信用评级变化），对非标资产实行“季度现场检查”（核实底层资产的真实性与现金流情况）；
3. 关联交易控制：严格限制与关联方的投资交易，关联方债券投资占比不超过投资总额的2%[0]，避免利益输送风险。

三、潜在挑战与应对方向

尽管常熟银行投资业务风险控制体系较为完善，但非息收入高占比仍带来两大潜在风险：

1. 投资收益波动风险：投资收益受市场利率、信用事件影响较大（如2023年债市调整导致城商行投资收益平均下降15%[0]），常熟银行需通过增加手续费及佣金收入（如理财业务）的稳定性，降低投资收益波动对净利润的冲击；
2. 流动性风险：若市场出现“赎回潮”（如理财净值下跌引发客户赎回），需快速变现资产，常熟银行2024年流动性覆盖率（LCR）为125%（高于监管要求100%[0]），但仍需优化资产结构（如增加高流动性资产占比）。

四、结论

常熟银行投资业务风险控制的核心逻辑是“低风险资产配置+量化风险计量+严格过程管控”，这一体系支撑了其非息收入的高增长与资产安全。未来，随着非息收入占比进一步提升，该行需重点关注投资收益波动与流动性风险，通过多元化非息收入来源（如增加投行、财富管理业务收入）、优化资产结构（如缩短债券久期），持续强化风险控制能力。

（注：文中未标注来源的数据均来自券商API及公开财报整理[0]。）