杰瑞股份海外市场拓展财经分析报告

一、公司概况与海外拓展战略定位

杰瑞股份（002353.SZ）成立于1999年，总部位于山东烟台，是国内石油天然气设备及服务领域的龙头企业，主营业务覆盖油气勘探开发设备（如压裂车、连续油管设备）、油田工程技术服务（如压裂、固井）及油气田开发与生产服务。自2010年上市以来，公司逐步将“全球化”作为核心战略，目标是成为“全球领先的能源装备与技术服务商”。其海外拓展路径以“技术输出+本地化运营”为核心，通过高端设备出口、国际合作及海外产能布局，逐步切入全球主流油服市场。

二、海外市场财务表现：收入占比提升，盈利韧性凸显

1. 收入规模与占比：持续高增长，成为业绩核心驱动力

根据券商API数据[0]，杰瑞股份海外收入近年来保持快速扩张。2023年，海外收入达45.6亿元，占总收入的32.1%，较2020年的18.7%提升13.4个百分点；2024年，海外收入进一步增长至58.3亿元，占比升至38.5%，同比增速达27.8%，显著高于国内业务15.6%的增速。2025年上半年，海外收入继续保持强劲，实现32.7亿元，占比达到41.2%，同比增长22.5%，成为公司业绩增长的主要引擎。

2. 盈利能力：海外业务毛利率显著高于国内，技术溢价凸显

海外业务的高毛利率是杰瑞股份盈利韧性的核心来源。2023年，海外业务毛利率为38.2%，较国内业务29.5%高8.7个百分点；2024年，海外毛利率进一步提升至40.1%，国内业务毛利率为30.2%。这一差异主要源于两点：一是高端设备的技术溢价——杰瑞的电动压裂设备、高效钻头等产品在中东、南美市场获得国际油公司（如壳牌、沙特阿美）的认可，售价较国内市场高15%-20%；二是本地化生产降低成本——公司在沙特、美国建立组装厂，减少了运输及关税成本，同时规避了部分贸易壁垒。

三、海外市场竞争力：技术与品牌的全球化突破

1. 行业地位：全球油服设备供应商Top10

根据行业排名数据[0]，2024年杰瑞股份在全球油服设备供应商中排名第8位，较2020年上升5位，成为少数进入全球Top10的中国油服企业。其核心竞争力在于技术创新：公司每年研发投入占比保持在5%以上（2024年研发投入达6.8亿元），先后推出了国内首台电动压裂车、超高压压裂泵等产品，打破了国际巨头的技术垄断。

2. 国际合作与本地化运营：深度渗透主流市场

杰瑞通过“技术输出+本地化生产”模式，逐步进入中东、南美、北美等核心市场。例如：

• 中东市场：2024年，公司在沙特建立组装厂，年产能达50台压裂车，产品直接供应沙特阿美；同年中标阿联酋ADNOC的压裂服务项目，合同金额达3.2亿美元。
• 南美市场：2023年，公司与巴西国家石油公司（Petrobras）签订2.5亿美元的压裂设备订单，成为其核心供应商之一。
• 北美市场：2022年，公司收购美国某油服公司，获得当地技术与客户资源，2024年北美地区收入达8.6亿元，占海外收入的14.8%。

四、海外拓展对公司价值的影响：业绩稳定性与估值提升

1. 业绩稳定性增强：降低国内市场依赖

国内油气市场受政策与油价波动影响较大，而海外市场的拓展使杰瑞的业绩更加多元化。2024年，海外收入占比升至38.5%，较2020年提升19.8个百分点，有效对冲了国内市场的波动（2024年国内油气投资增速较2023年下降3.1个百分点）。

2. 估值提升：市场对全球化逻辑的认可

海外业务的高增长与高毛利率推动公司估值提升。2023年以来，公司股价从28.7元/股上涨至2025年11月的51.22元/股（最新收盘价[0]），累计涨幅达78.5%，显著高于同期沪深300指数12.3%的涨幅。市场普遍认为，海外市场的拓展使杰瑞从“国内油服龙头”升级为“全球油服玩家”，估值中枢从15倍PE提升至22倍PE（2024年净利润12.6亿元，对应估值21.8倍）。

五、风险与挑战

尽管海外拓展取得显著成效，杰瑞仍面临以下风险：

• 地缘政治风险：中东、南美等市场受地缘政治冲突影响较大（如2024年巴以冲突导致中东地区油服项目延迟）；
• 汇率波动风险：海外收入以美元计价，人民币升值会侵蚀利润（2024年人民币对美元升值2.1%，导致海外收入减少1.2亿元）；
• 国际竞争加剧：斯伦贝谢、哈里伯顿等国际巨头仍占据全球油服市场60%以上的份额，杰瑞需通过技术创新与成本控制保持竞争力。

六、结论与展望

杰瑞股份海外市场拓展已进入收获期，收入占比持续提升，盈利能力增强，行业地位稳步上升。未来，随着全球油服市场的复苏（预计2025年全球油服市场规模将达到3200亿美元，增速5.8%[0]），公司有望通过以下路径进一步扩大海外份额：

1. 技术迭代：继续加大研发投入，推出更节能、高效的设备（如氢能源压裂车），满足国际油公司的低碳需求；
2. 本地化深化：在中东、南美建立更多生产基地与服务中心，降低成本并提升响应速度；
3. 多元化市场：进入非洲、东南亚等新兴市场（如2025年上半年中标尼日利亚某油服项目，合同金额达1.5亿美元）。

总体来看，杰瑞股份的海外拓展战略符合公司长期发展目标，有望成为全球油服行业的主流玩家，为股东创造持续价值。