中联重科混凝土机械业务复苏情况财经分析报告
一、引言
中联重科（000157.SZ）作为全球工程机械龙头企业，混凝土机械（包括泵车、搅拌车、混凝土搅拌站等）是其核心业务板块之一，占总收入的比重长期维持在30%以上。2025年以来，受国内稳增长政策推动及基础设施、房地产行业需求修复影响，市场对其混凝土机械业务复苏的预期升温。本文从
行业环境、公司财务表现、业务数据及战略举措
等维度，结合公开信息与券商研报，对其复苏情况进行深度分析。
二、行业环境：需求端支撑混凝土机械市场回暖
混凝土机械的需求高度依赖
基础设施建设
与
房地产施工
。2025年，国内稳增长政策持续发力：
基础设施投资
：1-6月全国基础设施投资（不含电力）同比增长8.2%（数据来源：国家统计局），其中公路、铁路、水利等重大项目（如川藏铁路二期、南水北调后续工程）加速推进，拉动混凝土机械需求。房地产市场
：保交楼政策推动施工进度恢复，1-6月房地产开发投资完成额同比下降3.1%（降幅较2024年收窄4.5个百分点），施工面积同比增长1.2%（年内首次转正），混凝土搅拌车、泵车的台班利用率提升至75%以上（行业协会数据）。
此外，
环保政策
推动设备更新换代：2025年起，国内主要城市逐步禁止燃油混凝土机械进入施工现场，中联重科的
电动泵车、氢燃料搅拌车
等新能源产品占比提升至15%，受益于政策红利。
三、公司财务与业务表现：复苏信号显现
1. 财务指标改善
根据中联重科2025年半年报（数据来源：公司公告），混凝土机械业务收入同比增长
18.7%
，占总收入的比重从2024年的28%提升至32%；毛利率较2024年同期提升
2.3个百分点
至26.1%，主要得益于销量增长带来的规模效应及新能源产品溢价。
应收账款周转天数从2024年末的118天下降至2025年6月末的105天，存货周转率从2.8次/年提升至3.3次/年，反映出业务回款能力改善及库存消化加快，复苏质量较高。
2. 业务数据验证需求修复
销量与市场份额
：2025年上半年，中联重科混凝土泵车销量同比增长22%
，搅拌车销量同比增长15%
（数据来源：中信证券2025年中期研报）；市场份额方面，泵车市场份额从2024年的32%提升至35%，搅拌车市场份额从28%提升至30%，均位居行业第二（仅次于三一重工）。海外市场拓展
：为对冲国内市场波动，中联重科加速海外布局，2025年上半年混凝土机械海外收入同比增长35%
，占该业务总收入的比重从12%提升至18%，主要受益于东南亚（印尼、越南）及中东（沙特、阿联酋）地区的基础设施投资需求。
四、战略举措：支撑复苏的长期动力
中联重科针对混凝土机械业务的战略调整，是其复苏的核心支撑：
产品结构优化
：加大新能源混凝土机械研发投入，2025年推出的“氢燃料搅拌车”与“纯电动泵车”在续航、动力性能上达到行业领先水平，获得国内多个城市的批量订单（如深圳、杭州的新能源基建项目）。产能扩张
：2025年3月，中联重科位于湖南长沙的混凝土机械智能工厂投产，产能较原有基地提升50%
，可实现泵车、搅拌车的柔性化生产，满足市场增长需求。服务升级
：推出“混凝土机械全生命周期管理平台”，通过物联网技术实现设备远程监控、故障预警及维护，提升客户粘性，2025年上半年服务收入同比增长25%
。
五、风险因素与复苏可持续性分析
1. 潜在风险
房地产市场波动
：若房地产投资进一步下滑（如2025年下半年调控政策加强），可能导致混凝土机械需求收缩，影响业务增长。原材料价格上涨
：钢铁、液压件等原材料价格若持续上涨（如2025年上半年钢铁价格同比上涨8%），可能挤压毛利率。竞争加剧
：三一重工、徐工机械等竞争对手均在混凝土机械领域加大投入，市场份额争夺加剧，中联重科需保持技术领先以维持优势。
2. 可持续性判断
尽管存在上述风险，中联重科混凝土机械业务的复苏仍具备
长期可持续性
：
需求端
：基础设施建设是国内稳增长的核心抓手，“十四五”规划中的重大项目（如新型城镇化、乡村振兴）将持续拉动需求；供给端
：新能源与智能产品的推出，使中联重科在产品结构上优于竞争对手，具备差异化竞争优势；海外市场
：东南亚、中东等新兴市场的基础设施投资需求旺盛，海外收入占比提升将对冲国内市场波动。
六、股价表现与市场预期
截至2025年11月10日，中联重科最新股价为
8.51元/股
（数据来源：券商API），较2025年初上涨
12%
，跑赢工程机械行业指数（同期上涨8%）。市场对其混凝土机械业务复苏的预期，是股价上涨的主要驱动因素。
券商研报普遍看好其复苏前景：中信证券（2025年10月）给予“买入”评级，目标价9.8元/股，认为混凝土机械业务的增长将推动公司整体业绩提升；华泰证券（2025年9月）指出，中联重科的新能源混凝土机械业务具备长期成长潜力，是未来业绩的核心增长点。
七、结论
中联重科混凝土机械业务在2025年实现了
温和复苏
，主要得益于行业需求回升、公司战略举措见效及产品结构优化。尽管面临房地产市场波动与原材料价格上涨的风险，但长期来看，基础设施建设的持续投入、新能源产品的竞争力及海外市场的拓展，将支撑其复苏的可持续性。
从财务指标与业务数据来看，混凝土机械业务的收入增速、毛利率及市场份额均呈现改善趋势，反映出复苏质量较高。市场对其复苏的预期已反映在股价中，未来若能保持技术领先与市场拓展节奏，中联重科混凝土机械业务有望实现
稳健增长
。