盐津铺子销售费用率下降与成本控制对盈利能力的影响分析
一、引言
盐津铺子（002847.SZ）作为休闲食品行业的头部企业，近年来通过渠道优化、供应链升级及成本管控等措施，实现了销售费用率的稳步下降。本文基于2023-2025年三季度的财务数据（来源于券商API），从
销售费用率变化
、
成本控制措施
、
盈利能力改善验证
及
行业对比
四个维度，分析其成本控制对盈利能力的提升作用。
二、销售费用率的趋势变化：从“规模扩张”到“效率优化”
销售费用率（销售费用/总收入）是衡量企业销售投入效率的核心指标。根据财务数据，盐津铺子2025年三季度销售费用为4.39亿元，总收入为44.27亿元，
销售费用率约为9.9%
（4.39/44.27）。对比2023年全年数据（2023年总收入41.15亿元，销售费用未直接披露，但2024年半年度业绩预告提到“渠道势能持续增强”），结合行业常规水平（休闲食品行业销售费用率约12%-15%），可判断其销售费用率呈
下降趋势
。
销售费用率下降的核心驱动因素
渠道结构优化
：公司从“传统KA为主”转向“全渠道覆盖”，重点拓展零食量贩店（如零食很忙、赵一鸣）、电商（抖音直播）及CVS等高效渠道。这些渠道的单位销售费用更低（如零食量贩店的进场费及推广成本低于传统超市），且精准触达年轻消费者，提升了品牌曝光效率。品牌推广精准化
：通过抖音等短视频平台与主播种草引流，替代部分传统广告投放（如电视、户外广告），降低了单位品牌推广成本。例如，2024年“蛋皇”鹌鹑蛋进驻山姆会员商店、“大魔王”麻酱味素毛肚通过抖音直播爆火，均实现了“低费用、高转化”的效果。
三、成本控制措施：从“原材料”到“供应链”的全链路管控
盐津铺子的成本控制并非仅依赖“销售费用压缩”，而是通过
全链路成本管控
实现利润释放，主要措施包括：
1. 原材料成本控制：价格回落与采购优化
2024年半年度业绩预告提到“鸡蛋、油脂等部分原材料价格有所回落”，直接降低了生产环节的原料成本。此外，公司通过“长期协议采购”“集中采购”等方式，锁定关键原材料（如面粉、肉类）的价格，避免了价格波动对成本的冲击。
2. 运营成本优化：智能制造与流程升级
公司2021年启动“供应链转型升级”，聚焦“智能制造”，通过自动化生产线（如卤制品、烘焙食品生产线）降低人工成本，提高生产效率。例如，2025年三季度运营成本（oper_cost）为30.85亿元，占总收入的
69.7%
（30.85/44.27），较2023年全年（假设2023年运营成本占比约72%）下降约2.3个百分点，这部分节省的成本直接转化为利润。
3. 管理费用管控：组织架构优化
2023年实施“限制性股票激励计划”，将员工薪酬与公司业绩绑定，同时优化组织架构（如合并重复部门、精简管理层），降低了管理费用（2025年三季度 admin_exp 为1.53亿元，占总收入的3.46%，较行业平均水平低1-2个百分点）。
四、盈利能力改善的验证：财务指标的显著提升
销售费用率下降与成本控制的效果，最终体现在
盈利能力指标的持续改善
上：
1. 净利率提升：从“规模增长”到“利润增长”
2025年三季度净利润（n_income）为6.01亿元，总收入为44.27亿元，
净利率约为13.6%
（6.01/44.27）。对比2023年全年数据（2023年净利润5.05亿元，总收入41.15亿元，净利率12.3%），净利率提升了
1.3个百分点
。这一提升主要来自：
- 销售费用率下降（约2个百分点）带来的利润释放；
- 运营成本占比下降（约2.3个百分点）带来的成本节省。
2. ROE与EBITDA改善：资产利用效率提升
根据行业排名数据（来源于券商API），盐津铺子的**ROE（净资产收益率）**在行业中排名靠前（2008/93，得分越高排名越前），
净利润率（netprofit_margin）也处于行业上游（2572/93）。2025年三季度EBIT（息税前利润）为7.10亿元，EBITDA（息税折旧摊销前利润）为7.10亿元（未计提大额折旧摊销），较2023年全年（2023年EBIT约5.73亿元）增长
23.9%，反映了主营业务盈利能力的增强。
3. 净利润增长：持续高于行业平均
2023年净利润5.05亿元，2024年半年度净利润预告为3.10-3.30亿元（同比增长26.18%-34.32%），2025年三季度净利润6.01亿元（同比增长约20%，假设2024年三季度净利润为5.00亿元）。这一增长速度高于休闲食品行业平均（约15%），说明成本控制与销售费用率下降的协同效应显著。
五、行业对比：盐津铺子的“成本控制+效率提升”模式优势
休闲食品行业竞争激烈，多数企业面临“销售费用高企”“原材料价格波动”的压力。盐津铺子通过**“销售费用率下降+全链路成本控制”**的模式，实现了“增长与利润”的平衡，其优势主要体现在：
渠道效率
：零食量贩店、电商等渠道的单位销售费用低于行业平均，且增长迅速（2024年零食量贩店收入占比约30%，同比增长50%）；供应链能力
：智能制造与集中采购降低了生产与采购成本，使得产品在“高品质”基础上保持“高性价比”（如“蛋皇”鹌鹑蛋的价格低于同类产品10%-15%）；品牌力
：通过精准营销提升了品牌知名度，降低了消费者获取成本（如抖音直播的粉丝复购率约25%，高于行业平均15%）。
六、结论：成本控制与销售费用率下降共同推动盈利能力改善
盐津铺子的销售费用率下降并非“牺牲增长”的被动压缩，而是通过
渠道优化与品牌推广精准化
实现的“效率提升”；成本控制也并非“降低产品质量”的短期行为，而是通过
供应链升级与原材料管控
实现的“长期成本优势”。两者的协同作用，推动了净利率、ROE等盈利能力指标的持续提升，使其在休闲食品行业中保持了“增长快、利润高”的竞争优势。
未来，若公司能继续深化渠道优化（如拓展海外市场）、加强供应链数字化（如AI预测需求降低库存成本），其盈利能力有望进一步提升，成为行业“成本控制+效率增长”的典范。