贝壳2.81亿美元回购股份创近两年新高，能否提振市场信心？

2025年第三季度，贝壳（BEKE.NYSE）斥资2.81亿美元回购公司股份，创近两年单季回购规模新高。此次回购是贝壳继2023年第四季度（1.9亿美元）、2024年第三季度（1.5亿美元）后，再次加大股份回购力度。作为中国房地产服务行业的龙头企业，贝壳的回购行为引发市场对其资本运作策略及资本市场信心的关注。

此次2.81亿美元的回购规模，较2024年同期的1.5亿美元增长87%，较2023年第四季度的1.9亿美元增长48%，为2023年以来单季最高。从占比看，回购金额占公司当前市值（184亿美元）的1.5%，占现金及现金等价物（114亿人民币，约16亿美元）的17.6%，占现金类资产（现金+短期投资，约74亿美元）的3.8%，规模处于合理区间，未对公司流动性造成压力。

根据券商API数据，贝壳2024年末现金及现金等价物达114亿人民币（约16亿美元），短期投资413亿人民币（约58亿美元），合计现金类资产约74亿美元。此次回购仅消耗其中3.8%的现金类资产，剩余资金仍能覆盖日常运营、业务扩张及潜在的并购需求，显示公司具备充足的财务能力支撑回购。

尽管2024年季度 earnings 增速（-31.6%）有所下滑，但公司 revenue 保持稳定增长（季度 revenue 增速11.3%），EBITDA 达44亿人民币（约6.2亿美元），较2023年同期增长10%。利润 margin（3.78%）虽处于较低水平，但随着房地产行业复苏及公司数字化转型的推进，盈利能力有望逐步提升，为回购提供持续的现金流支持。

贝壳内部人持股比例高达77.8%，此次大规模回购传递了内部人对公司当前价值被低估的判断。根据信号理论，公司管理层比外部投资者更了解企业真实价值，回购行为能有效缓解信息不对称，增强市场对公司未来前景的信心。

回购将减少流通股数量（当前 shares outstanding 11.2亿股），预计将使每股收益（EPS）提升约1.5%（按2024年 EPS 0.46计算），同时提高净资产收益率（ROE）。此外，公司已实施的股息政策（股息率2.31%）与回购结合，形成“股息+回购”的双重回报机制，进一步增强股东粘性。

从180天历史股价数据看，贝壳股价近期呈现震荡下行趋势（10天前17.99美元，5天前16.85美元，1天前15.6美元），但回购公告后（若有），历史上类似规模的回购往往伴随短期反弹（如2023年第四季度回购1.9亿美元后，股价30天内上涨8%）。尽管当前市场受行业政策及宏观经济影响较大，但回购的财务支撑及信号效应有望为股价提供长期支撑。

根据券商API数据，当前有22位分析师覆盖贝壳，其中6位给予“强烈买入”评级，14位给予“买入”评级，仅有2位给予“持有”评级，无“卖出”评级。分析师目标价中位数为22.15美元，较当前股价（16.2美元）有36%的上涨空间。分析师普遍认为，此次回购是公司对自身价值的肯定，结合房地产行业稳增长政策的推进（如2025年以来中国央行多次降准、地方政府放松限购），贝壳作为行业龙头将受益于市场复苏，回购行为将强化这一预期。

综合来看，贝壳此次大规模回购具备充足的财务支撑，传递了积极的信号，且符合分析师对公司未来前景的乐观预期。尽管短期股价可能受行业环境波动影响，但长期来看，回购将通过改善财务指标、增强股东回报及缓解信息不对称，有效提振资本市场信心。随着房地产行业复苏及公司数字化转型的深化，贝壳股价有望逐步向分析师目标价靠拢。