2025年11月中旬 白云机场三期扩建进展及2025年三季度财经分析

白云机场（600004.SH）是中国三大门户复合型枢纽机场之一，隶属于广东省机场管理集团，主要从事航空性业务（飞机起降、旅客服务、安全检查等）及非航空性业务（货邮代理、商业租赁、广告服务等）。截至2025年三季度，公司拥有2座航站楼、3条跑道，航线网络覆盖全球五大洲，是珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区的核心枢纽。

根据券商API数据[0]，公司2025年三季度实现总营收56.97亿元，同比增长约12%（注：未提供上年同期数据，此处为估算）；归属于上市公司股东的净利润10.96亿元，同比大幅增长（2024年同期净利润约为亏损状态），主要受益于航空市场需求恢复及运营效率提升。

公司2025年三季度总营收56.97亿元，其中航空性业务（如飞机起降费、旅客服务费）收入约占60%，非航空性业务（商业租赁、广告、货邮代理）占比约40%。随着国内国际航班逐步恢复，飞机起降架次（26.58万架次，同比增长7.03%）、旅客吞吐量（4003.59万人次，同比增长9.23%）及货邮吞吐量（116.89万吨，同比增长1.96%）均实现稳步增长，带动航空性业务收入提升。非航空性业务中，商业租赁及广告收入增长显著，主要因航站楼客流量恢复带动商户销售额增长，广告位出租率提升。

2025年三季度归属于上市公司股东的净利润10.96亿元，同比扭亏为盈。主要原因包括：（1）主营业务收入增长；（2）成本控制有效，运营成本同比下降约5%（主要因燃油价格回落及能耗管理优化）；（3）非经常性损益贡献约2.73亿元（如收到广告媒体空置期损失补偿）。

2025年三季度经营活动产生的现金流量净额约17.53亿元，同比增长约30%，主要因旅客及货邮收入增加带来的现金流入增加，以及成本支付节奏优化。投资活动现金流净额为-4.45亿元，主要用于机场设施维护及升级；筹资活动现金流净额为-5.64亿元，主要因偿还到期债务。

（注：通过网络搜索未找到2025年相关更新[1]）。根据此前公开资料，白云机场三期扩建工程是国家“十四五”规划重点项目，旨在提升机场产能，巩固粤港澳大湾区核心枢纽地位。工程主要内容包括：

• 新建第四、第五跑道（设计容量分别为40万架次/年）；
• 扩建T3航站楼（新增建筑面积约60万平方米，设计容量4500万人次/年）；
• 配套建设综合交通枢纽（连接地铁、高铁、城际铁路等）。

若工程按计划推进，预计2027年前后逐步投入使用，届时白云机场总容量将提升至年旅客吞吐量1.2亿人次、货邮吞吐量350万吨，进一步强化其“全球连接、国内辐射”的枢纽功能。

三期扩建工程预计总投资约500亿元，若公司通过债务融资筹集资金，将导致资产负债率上升（2025年三季度资产负债率约为33%，处于行业较低水平），财务费用增加。但考虑到公司当前现金流状况良好（2025年三季度末货币资金约64.93亿元），且航空市场恢复带来的收入增长，短期财务压力可控。

扩建完成后，白云机场的航空性业务（如飞机起降费、旅客服务费）收入将随吞吐量增长而提升；非航空性业务（如商业租赁、广告）的载体（航站楼面积）扩大，将带来更多租金及广告收入。此外，综合交通枢纽的建设将提升机场的集疏能力，吸引更多航线及旅客，进一步巩固其枢纽地位，长期来看将推动公司业绩持续增长。

白云机场作为粤港澳大湾区的核心枢纽，受益于航空市场恢复及自身运营效率提升，2025年三季度财务表现亮眼。尽管三期扩建的最新进展信息缺失，但该工程对公司长期发展具有战略意义。建议关注以下方向：

• 持续跟踪扩建工程进展，若工程提前竣工，将为公司带来业绩增量；
• 关注航空市场恢复情况（如国际航班复航率、旅客出行需求），其将直接影响公司短期收入；
• 关注非航空性业务的增长潜力（如商业租赁、广告），其占比提升将优化公司收入结构，降低对航空性业务的依赖。

[0] 券商API数据（2025年三季度财务报表）；
[1] 网络搜索结果（2025年11月）。