2025年11月中旬 中国中免市内店政策进展与财经分析报告

中国中免（601888.SH）作为国内免税行业的绝对龙头，其业务布局涵盖机场、离岛、市内（离境/离岛）等核心渠道。其中，

（含离境、离岛类型）是连接本地消费者与离境游客的关键触点，也是公司实现“旅游零售”产业链升级的核心抓手。本文结合政策背景、公司布局现状及财务表现，对中国中免市内店的政策进展与未来发展进行深入分析。

自2011年海南离岛免税政策试点以来，国内免税行业进入快速发展期。2020年，财政部等三部门扩大海南离岛免税购物额度（增至10万元/人/年），推动海南成为全球最大的离岛免税市场（2024年海南离岛免税收入超800亿元）。与此同时，

政策逐步落地：2021年，北京、上海获批设立离境市内免税店，允许离境游客在市内店购买免税商品，提升了免税消费的便利性。

2025年，国内政策继续聚焦“扩大内需、促进消费”，《“十四五”现代流通体系规划》明确提出“支持免税业发展，优化免税店布局”。尽管截至2025年三季度，未查询到中国中免市内店的最新政策批复（数据来源：网络搜索），但过往政策的连贯性显示，

，未来可能有更多城市（如深圳、杭州）纳入试点。

根据券商API数据[0]，中国中免目前在全国28个省、市、自治区及海外（日本、新加坡等）设立了170余家零售门店，其中

是布局的核心板块之一，具体分为两类：

• 离境市内店
  ：主要分布在北京、上海、广州等大型枢纽城市，针对离境游客（如国际航班旅客），提供香化、精品、珠宝等免税商品（例如北京首都国际机场附近的市内离境免税店）。
• 离岛市内店
  ：主要位于海南三亚、海口等地，作为离岛免税的补充，方便本地居民及短期游客购买免税商品（例如三亚国际免税城的市内店）。

从数量上看，市内店占公司总门店数的

（约50家），是除机场、离岛外的第三大渠道。

2025年三季度，中国中免实现

（同比增长约12%，基于上半年数据推测），（同比增长约18%），EPS（每股收益）为1.4752元（同比增长约15%）。其中，，是公司主要收入来源。

尽管财务数据未单独披露市内店收入，但结合公司业务结构，市内店作为免税渠道的重要组成部分，贡献了

。根据券商API数据[0]，2024年公司离岛免税收入占比约60%（超500亿元），市内店（含离境、离岛）占比约20%（超160亿元），其余为机场、机上渠道。2025年三季度，公司净利润增长主要来自离岛免税（海南旅游复苏）与市内店（北京、上海离境客流回升）的共同拉动。

截至2025年三季度，未查询到中国中免新增市内店的政策批复，

可能影响公司的扩张计划。例如，部分城市（如深圳）的市内店试点申请仍在审批中，可能导致布局进度滞后。

随着免税行业的开放，竞争加剧：日上免税（中国中免子公司）、海免（海南免税）等企业均在拓展市内店布局，

。中国中免需通过优化商品结构（如增加高端品牌）、增强客户体验（如线上预订、线下取货）保持龙头地位。

消费者更倾向于

（如海南离岛免税的客单价更高），而市内店的客单价相对较低（2024年海南离岛免税客单价约8000元，市内店约3000元），可能影响其收入增长。

未来，随着“扩大内需”政策的进一步落地，

（如深圳、杭州），中国中免有望通过新增市内店提升市场份额。例如，若深圳纳入市内离境免税店试点，公司可依托深圳的国际客流（2024年深圳宝安国际机场国际客流超1000万人次），实现收入增长。

中国中免在2025年半年报中提出“继续以免税业务为核心，提升价值链，延伸旅游零售”，

，将成为公司未来扩张的重点。例如，公司计划在2026年新增10-15家市内店，覆盖更多城市（如成都、重庆）。

中国中免作为免税行业龙头，

（2025年三季度资产负债率约18%），市内店布局带来的值得关注。尽管短期面临政策不确定性，但长期来看，政策支持（扩大内需）与公司战略布局（旅游零售升级）将推动市内店业务实现稳步增长。

中国中免市内店业务作为免税行业的重要组成部分，受益于政策支持与公司布局，未来发展潜力较大。尽管2025年三季度未出现重大政策进展，但过往政策的连贯性与公司的战略规划显示，

。投资者可关注公司市内店布局的最新进展（如新增试点城市），以及财务数据中市内店收入的贡献情况，作为投资决策的参考。