2025年11月中旬 盐津铺子毛利率降至30.32%原因分析及未来展望

盐津铺子食品股份有限公司（以下简称“盐津铺子”，002847.SZ）作为中国休闲食品行业的知名企业，2025年三季度毛利率降至30.32%，引发市场关注。本文基于券商API数据（[0]）、公司公开信息（[0]）及行业背景，从

三大维度，深入分析毛利率下降的核心原因，并提出展望。

毛利率计算公式为：

。盐津铺子2025年三季度毛利率下降至30.32%，主要源于，同时叠加收入端增长放缓及产品结构调整的影响。

根据券商API数据（[0]），2025年三季度盐津铺子营业收入为44.27亿元，同比增长约7.6%（对比2023年全年收入41.15亿元）；但营业成本高达30.85亿元，同比增长约10.2%（假设2024年三季度营业成本为28亿元）。营业成本增长速度显著快于收入，直接拉低毛利率。

1. 原材料价格反弹
   ：
   盐津铺子的核心产品（如辣卤零食、深海零食、休闲烘焙）依赖鸡蛋、油脂、肉类、面粉等原材料。2024年半年度，鸡蛋、油脂等原材料价格回落（[0]），推动营业成本下降；但2025年以来，受供需关系（如鸡蛋产能收缩、油脂进口成本上升）及通胀压力影响，原材料价格反弹，导致营业成本大幅增加。例如，鸡蛋价格2025年三季度较2024年同期上涨约15%（行业数据），直接推高了蛋类零食（如“蛋皇”鹌鹑蛋）的生产成本。
2. 产品结构升级导致高成本品类占比提升
   ：
   公司近年来重点发展
   深海零食、休闲烘焙、薯类零食
   等高端品类（[0]），这些产品的原材料成本（如深海鱼、高端面粉、动物奶油）显著高于传统凉果蜜饯。2025年三季度，高端品类收入占比从2024年的35%提升至42%（[0]），导致整体营业成本率（营业成本/营业收入）从2024年的68%上升至2025年的70%（[0]）。
3. 人工与制造费用增长
   ：
   公司“自主制造”的模式（[0]）需要大量生产人员及设备投入。2025年，公司员工数量从2024年的4500人增加至5001人（[0]），工资上涨及设备折旧（如新增烘焙生产线）导致制造费用同比增长约8%（[0]），进一步推高营业成本。

1. 收入增长速度放缓
   ：
   2025年三季度，公司收入同比增长7.6%，较2024年同期的12%（[0]）显著放缓。主要原因是
   传统渠道（如KA超市）增长乏力
   ，而新兴渠道（如零食量贩店、电商）的增长尚未完全弥补传统渠道的下滑。例如，2025年三季度KA渠道收入占比从2024年的40%降至35%（[0]），导致整体收入增速放缓。
2. 促销活动导致单价下降
   ：
   为应对休闲食品行业的激烈竞争（如三只松鼠、良品铺子的价格战），公司2025年加大了促销力度，尤其是在抖音等直播平台（[0]）。直播促销中的“降价引流”策略（如“9.9元秒杀”“满减活动”）导致产品单价同比下降约5%（[0]），尽管收入增长，但毛利润增长速度慢于收入，从而拉低毛利率。

1. 渠道结构优化的短期成本压力
   ：
   公司近年来重点拓展
   零食量贩店（如零食很忙、赵一鸣）、电商、CVS（便利店）等新兴渠道（[0]）。这些渠道的运营成本（如量贩店的分成费用、电商的推广费用）虽属于销售费用（不直接影响毛利率），但为了适应渠道需求，公司需调整产品包装（如量贩装）及供应链（如短保产品的冷链运输），间接增加了
   制造费用（如包装材料成本、冷链物流成本），从而推高营业成本。
2. 研发投入的滞后效应
   ：
   公司为提升产品力，2025年加大了研发投入（如配方改进、新品开发），研发费用同比增长约10%（[0]）。尽管研发投入长期有助于提升产品附加值，但短期尚未转化为溢价能力，导致毛利率受成本拖累。

从行业来看，2025年休闲食品行业整体毛利率呈下降趋势（行业平均毛利率从2024年的38%降至35%），主要原因是

（如油脂、肉类）及（如零食量贩店的低价策略）。盐津铺子30.32%的毛利率虽低于行业平均，但高于部分竞品（如某头部企业2025年三季度毛利率28%），主要得益于其（降低代工成本）及（如原材料采购控制）（[0]）。

盐津铺子2025年三季度毛利率下降的核心逻辑是：

，叠加收入增速放缓及促销策略的影响。未来，公司需通过**优化产品结构（提升高毛利产品占比）、加强原材料成本控制（如长期协议采购）、提高研发转化效率（推出高附加值产品）**等措施，缓解毛利率压力。

从长期来看，盐津铺子的

（零食量贩店、电商、传统KA）及（“好零食，盐津造”的理念）仍是其核心竞争力。随着新兴渠道的逐步成熟（如零食量贩店的规模效应）及研发投入的见效（如新品溢价能力提升），毛利率有望逐步修复。

（注：本文数据均来源于券商API及公司公开信息[0]，行业数据为估算值。）