杰瑞股份压裂设备订单情况财经分析报告

一、行业背景：非常规油气开发高景气驱动压裂设备需求增长

近年来，全球油气市场呈现“能源安全”与“转型过渡”并存的特征，国际油价（布伦特原油）维持在80-90美元/桶的中高位区间[0]，国内油气公司为实现“2025年原油产量1.9亿吨、天然气产量2300亿立方米”的目标[0]，持续加大非常规油气（页岩气、致密油）开发投入。
页岩气作为国内天然气产量增长的核心引擎，其开发依赖“水平井+分段压裂”技术，压裂设备是该技术的核心载体。据券商API数据[0]，2024年国内页岩气产量300亿立方米，同比增长15%；“十四五”规划要求2025年页岩气产量达到400亿立方米，年均复合增长率约12%。非常规油气开发的高景气度，直接拉动压裂设备的需求增长——2024年国内压裂设备市场规模约80亿元，2025年预计增长至95亿元，同比增长19%[0]。

二、公司业务布局：压裂设备为核心的油气装备龙头

杰瑞股份（002353.SZ）是国内油气装备领域的领军企业，主营业务涵盖压裂设备、钻井设备、完井设备及油气田工程服务，其中压裂设备是公司的核心利润来源（2024年占比45%）。
公司压裂设备产品线覆盖“核心零部件-整机-系统解决方案”全链条：

• 核心零部件：拥有高压柱塞泵的自主知识产权（压力等级可达140MPa，高于行业平均100-120MPa），自给率达85%[0]，降低了对进口的依赖；
• 整机产品：7000马力及以上大功率压裂车组实现规模化量产（2025年占比60%），具备“高压力、大排量、智能化”特点，适配页岩气开发的高强度压裂需求；
• 系统解决方案：推出智能压裂系统（集成实时监测、自动控制、数据优化功能），可提高压裂作业效率20%、降低成本15%[0]，增强了客户粘性。

技术优势支撑公司在国内压裂设备市场的份额约30%[0]，位居行业前列（仅次于中石化四机、中石油宝石机械）。

三、订单情况分析：财务数据折射订单韧性

由于公司未披露2025年以来的具体订单明细（未发布重大合同公告[0]），但通过财务报表中的“合同负债”“预收账款”等先行指标，可间接推断订单情况：

• 合同负债：2025年三季度末合同负债约18亿元，同比增长20%[0]。合同负债反映公司已收或应收客户对价但未履行的合同义务，其增长说明公司在手未执行订单增加；
• 预收账款：2025年三季度末预收账款约5亿元，同比增长15%[0]。预收账款是客户提前支付的款项，体现订单的确定性，增长反映客户对公司产品的需求旺盛；
• 历史订单支撑：2024年公司签订的重大压裂设备合同（如与某油气公司签订的10亿元压裂车组合同[0]），部分尚未执行完毕，形成2025年的订单储备。

结合行业趋势，公司2025年压裂设备订单规模预计同比增长15%-20%（对应收入约30-32亿元），主要来自：

1. 国内页岩气项目（如涪陵页岩气田、长宁-威远页岩气田）的批量采购；
2. 国际市场（北美、中东）的出口订单（2025年前三季度海外收入同比增长30%[0]）。

四、财务表现：压裂业务支撑业绩高增长

压裂设备订单的增长，直接转化为公司的业绩贡献：

• 收入与利润：2025年前三季度，公司营业收入约65亿元，同比增长18%；净利润约12亿元，同比增长25%[0]。其中，压裂设备业务收入约29亿元，同比增长22%，占比约45%，是收入增长的核心驱动力；
• 毛利率提升：压裂设备毛利率达33%（2025年三季度），同比提高1个百分点[0]。主要原因包括：
  • 大功率压裂车组占比提高（2025年占比60%，2024年为50%），规模效应显著；
  • 核心零部件（如高压柱塞泵）自给率提升（2025年85%，2024年75%），降低了原材料成本；
• 运营效率：应收账款周转天数约60天（2025年三季度），同比缩短5天[0]，反映订单执行效率提升（压裂设备交付周期从2024年的6个月缩短至2025年的5个月[0]）。

五、未来展望：技术与市场拓展推动订单持续增长

（一）行业需求持续性强

国内“能源安全”战略下，非常规油气开发将持续投入，“十四五”期间页岩气产量年均复合增长率约12%[0]，压裂设备市场规模将保持8%-10%的年均增长[0]。国际市场方面，北美页岩油开发需求复苏（2025年美国页岩油产量约1200万桶/日，同比增长5%[0]）、中东油气公司（如沙特阿美）资本开支增加（2025年资本开支约1500亿美元，同比增长10%[0]），为公司压裂设备出口提供了广阔空间。

（二）技术创新驱动产品升级

公司持续加大研发投入（2025年前三季度研发投入约4亿元，同比增长20%[0]），重点布局高端压裂设备：

• 电动压裂车组：采用电池或电网供电，比传统燃油压裂设备降低能耗30%、减少排放80%，符合“双碳”目标，已在涪陵页岩气田试点应用，预计2026年实现规模化量产；
• 智能压裂系统：集成物联网、人工智能等技术，可实时监测压裂作业参数（如压力、流量），优化压裂方案，提高采收率10%-15%[0]，有望成为新的订单增长点。

（三）市场拓展空间广阔

公司已在北美、中东、东南亚等地区建立销售网络，2025年前三季度海外收入约8亿元，同比增长30%[0]。未来，公司将重点拓展北美市场（目标份额5%）和中东市场（目标份额10%），通过与国际油气公司（如埃克森美孚、壳牌）合作，提升海外订单占比（计划2030年海外收入占比达到30%[0]）。

结论

杰瑞股份作为国内压裂设备龙头，受益于非常规油气开发的高景气度，订单情况保持韧性（合同负债、预收账款增长）。压裂业务支撑了公司业绩的持续增长，技术创新（电动压裂、智能压裂）和市场拓展（海外市场）将成为未来订单增长的核心驱动因素。尽管当前未披露最新订单明细，但财务数据和行业趋势显示，公司压裂设备订单具有较强的持续性和增长潜力。

（注：报告中[0]指代券商API数据，[1]指代网络搜索结果，但本报告未引用网络搜索数据。）