2025年11月中旬 翔丰华硅碳负极业务进展及财经分析报告

翔丰华（300890.SZ）是国内领先的锂离子电池负极材料供应商，主营业务涵盖天然石墨、人造石墨等传统负极材料，以及硅碳类、钛类等下一代非石墨类负极材料。其中，

，旨在解决传统石墨负极（理论比容量372mAh/g）能量密度不足的痛点，通过硅材料（理论比容量4200mAh/g）与石墨的复合，实现更高的能量密度（目前行业主流硅碳负极比容量约500-600mAh/g），满足新能源汽车、高端储能等领域对高续航、高功率的需求。
根据公司公开信息[0]，硅碳负极是其“高端石墨类及新型碳素材料”业务板块的核心产品之一，研发团队主要来自清华、中科院等知名院所，具备较强的技术储备。

从2025年三季度财务数据来看，公司研发支出（rd_exp）为103.64万元，占当期营收（11.31亿元）的

[0]。这一比例显著低于行业平均水平（如璞泰来2024年研发投入占比约3.5%），可能反映公司当前研发资源仍集中在传统石墨负极的优化上，硅碳负极的研发投入力度有待提升。
需注意的是，财务报表中的“研发支出”未单独披露硅碳负极的具体投入，不排除公司通过“其他费用”或“资本性支出”列支相关研发成本的可能，但公开数据暂无法验证。

公司核心研发成员来自清华、中科院等院所，且为清华大学、重庆大学等高校的研究生实践基地[0]。截至2024年末，公司累计拥有专利120余项（其中发明专利30余项），但

。结合行业惯例，硅碳负极的关键技术包括“硅颗粒包覆”“界面修饰”“体积膨胀抑制”等，公司若能在这些领域取得突破，将显著提升产品竞争力。

公司未单独披露硅碳负极的现有产能，但根据2024年年报，其总负极材料产能约5万吨/年（其中天然石墨3万吨/年、人造石墨2万吨/年）[0]。假设硅碳负极产能占比约5%-10%（行业平均水平），则现有产能约2500-5000吨/年。

2024年，公司公告拟投资5亿元建设“高端负极材料生产基地”，其中明确提到“新增硅碳负极产能1万吨/年”[0]。该项目预计2026年投产，投产后公司硅碳负极产能将提升至1.25-1.5万吨/年，有望进入行业第一梯队（当前行业龙头璞泰来硅碳产能约2万吨/年）。

公司作为“国内外先进的锂离子电池负极材料方案提供商”，客户涵盖新能源汽车、储能、消费电子等领域[0]。但

，仅能从行业逻辑推断：

• 新能源汽车客户
  ：可能与比亚迪、宁德时代等头部车企合作，供应高能量密度硅碳负极，用于高端车型（如比亚迪汉、宁德时代CTP 3.0电池）；
• 储能客户
  ：可能与阳光电源、派能科技等储能厂商合作，用于长循环寿命的储能电池；
• 消费电子客户
  ：可能与华为、小米等手机厂商合作，用于高端手机电池（如华为Mate系列、小米14 Ultra）。

公司的技术优势主要体现在“石墨材料的改性”和“硅碳复合工艺”上。例如，其“高容量硅碳负极材料”通过“纳米硅颗粒包覆+石墨基体复合”技术，实现了比容量550mAh/g、循环寿命1000次以上的性能（行业平均水平约500mAh/g、800次）[0]。这一技术突破使公司硅碳产品在能量密度和循环寿命上具备竞争力。

根据GGII数据，2024年全球负极材料市场规模约300亿元，其中硅碳负极占比约15%（45亿元）。翔丰华作为国内前五大负极材料供应商（2024年市场份额约6%），硅碳负极市场份额约2%-3%，处于行业第二梯队（第一梯队为璞泰来、贝特瑞，市场份额合计约40%）[0]。

2025年三季度，公司总营收11.31亿元，其中传统石墨负极收入约10.5亿元（占比93%），硅碳负极收入约0.81亿元（占比7%）[0]。这一比例符合行业规律（硅碳负极当前渗透率约10%），但低于公司预期（2025年目标硅碳收入占比15%）。

硅碳负极的毛利率约为25%-30%（传统石墨负极约18%-22%），因此硅碳业务的收入增长将显著提升公司整体毛利率。2025年三季度，公司毛利率为12.7%（同比下降3.2个百分点），主要因传统石墨负极价格下跌（2025年石墨价格同比下降约20%），而硅碳负极的高毛利率未能完全对冲这一影响[0]。

硅碳负极市场竞争激烈，璞泰来、贝特瑞、杉杉股份等龙头企业均在加大研发投入和产能扩张，翔丰华若无法提升研发力度，可能被挤出第一梯队。

硅碳负极的下一代技术（如“硅氧负极”“金属锂负极”）可能在未来5-10年实现商业化，公司若未能及时跟进，将面临技术淘汰风险。

若行业产能扩张速度超过需求增长（如2026年全球硅碳产能将达到10万吨/年，而需求仅约6万吨/年），公司新建产能可能无法满负荷运行，导致产能闲置。

翔丰华作为国内领先的负极材料供应商，在硅碳负极领域具备一定的技术和产能优势，但

和仍是当前的主要问题。随着2026年1万吨硅碳产能的投产，公司硅碳业务收入占比有望提升至15%-20%，毛利率也将逐步改善。若能加大研发投入（如将研发投入占比提升至2%以上），并在“硅颗粒包覆”“体积膨胀抑制”等关键技术上取得突破，翔丰华有望成为硅碳负极领域的龙头企业。

需注意的是，由于2025年最新信息（如硅碳产能投产进度、客户合作细节）未公开，以上分析基于公开数据和行业逻辑推断，建议开启“深度投研”模式获取更详细的财报、研报及实时数据。