东方航空与吉祥航空合作进展及协同性分析报告

一、引言

东方航空（600115.SH）作为中国三大国有骨干航空公司之一，以上海为核心枢纽，拥有庞大的国际航线网络和现代化机队；吉祥航空（603885.SH）作为民营航空龙头，以上海为主基地，通过“吉祥+九元”双品牌覆盖全服务与低成本市场。两者均深耕上海枢纽，业务布局存在天然互补性。本报告结合券商API数据[0]与行业逻辑，从基本情况、财务表现、业务协同性、潜在合作领域等角度，分析两者合作的进展与潜力。

二、双方基本情况概述

（一）东方航空：国有骨干，国际枢纽运营商

• 核心定位：以上海为双核心枢纽（浦东、虹桥），覆盖国内省会及千万级机场，国际航线通达160个国家和地区，是天合联盟成员及C919全球首发用户（机队规模最大）。
• 业务布局：主营航空客货运输，延伸服务包括航空器维修、航空设备制造等，“东方万里行”常旅客计划覆盖全球750间机场贵宾室。
• 规模优势：2025年三季度总资产2873.6亿元，机队规模超800架（全球最年轻机队之一），员工总数8.5万人。

（二）吉祥航空：民营龙头，双品牌运营商

• 核心定位：以上海为核心，南京、成都为辅助基地，通过“吉祥航空”（全服务）与“九元航空”（低成本）覆盖高、中、低端市场，国内航线覆盖长三角、珠三角等核心区域。
• 业务特色：低成本运营经验丰富，2025年三季度营收174.8亿元，净利润10.9亿元（每股收益0.5元），盈利效率优于行业平均。
• 成长潜力：2025年三季度总资产4989.4亿元，机队规模稳步扩张，计划引进更多C919等国产飞机，拓展国际航线（如东南亚、东北亚）。

三、财务表现对比：规模与效率的互补

从2025年三季度券商API数据[0]来看，两者财务表现呈现“规模与效率”的互补特征：

指标	东方航空	吉祥航空
总营收（亿元）	1064.14	174.80
净利润（亿元）	22.65	10.89
基本每股收益（元）	0.09	0.50
总资产（亿元）	2873.6	4989.4
员工总数（人）	85168	10606

关键结论：

1. 东方航空：规模优势显著，国际航线与枢纽资源是核心壁垒，但2024年上半年仍处于续亏状态（净利润-12~-16亿元），2025年三季度业绩改善（净利润22.65亿元），主要得益于国际航线恢复（如“一带一路”航线营收增长）及成本控制。
2. 吉祥航空：盈利效率突出，每股收益是东方航空的5倍以上，主要因低成本运营模式（如九元航空的高客座率、低单位成本）及国内航线的稳定需求（长三角区域经济活跃）。
3. 协同空间：东方航空的规模优势可降低吉祥航空的采购与运营成本（如共享燃油、维修服务）；吉祥航空的盈利效率可提升东方航空的低成本市场份额（如填补价格敏感旅客的空白）。

四、业务协同性分析：上海枢纽的“双引擎”

两者均以上海为核心基地，业务协同性主要体现在枢纽资源、航线网络、成本控制三大领域：

（一）枢纽协同：优化上海机场资源配置

上海浦东、虹桥机场是中国最繁忙的枢纽之一，两者的时刻资源与地面服务可共享：

• 时刻互补：东方航空的国际时刻（如浦东机场的洲际航线）与吉祥航空的国内时刻（如虹桥机场的长三角航线）结合，可提供“国际转国内”联程服务（如上海→巴黎→杭州），提升枢纽中转率。
• 资源共享：共享机场贵宾室、地面服务（如值机、行李托运）、维修基地（如上海飞机维修公司），降低单家公司的固定成本。

（二）航线网络互补：国际与国内的“联程链”

• 东方航空的国际优势：拥有“一带一路”沿线20多条国际航线（如上海→迪拜→曼谷、上海→莫斯科→布拉格），覆盖东南亚、欧洲、中东等区域，是中国通往“一带一路”的核心航空通道。
• 吉祥航空的国内优势：国内航线覆盖长三角、珠三角、西南等区域（如上海→南京、上海→广州），尤其是低成本航线（如九元航空的上海→揭阳），吸引了大量价格敏感旅客。
• 协同方向：通过代码共享（Code-Share）合作，将东方航空的国际航线与吉祥航空的国内航线连接，提供“一票到底”的联程服务，提升旅客转化率（如国际旅客转乘国内航线的比例）。

（三）成本控制：共享采购与维修服务

• 燃油采购：东方航空的燃油采购量（年消耗超1000万吨）远大于吉祥航空，两者联合采购可降低燃油成本（如谈判议价能力提升）。
• 飞机维修：东方航空拥有完善的维修体系（如上海飞机维修公司），可承接吉祥航空的飞机维修业务，降低吉祥航空的维修成本（如避免自建维修基地的巨额投资）。
• 零部件采购：共享飞机零部件库存（如空客、波音的常用零部件），减少单家公司的库存积压，提升供应链效率。

五、潜在合作领域与趋势

结合行业趋势（民航业复苏、上海枢纽竞争力提升）与双方优势，未来合作可能集中在以下领域：

（一）股权合作：国有与民营的“混合所有制”

• 可能形式：东方航空通过定向增发入股吉祥航空（或反之），成立合资公司（如上海枢纽运营公司），整合双方的枢纽资源与航线网络。
• 案例参考：南航与厦航的股权合作（南航持有厦航51%股权），通过整合枢纽资源（广州、厦门），提升了华南地区的航空竞争力。

（二）常旅客计划互通：高端与低成本的“客户共享”

• 东方航空：“东方万里行”拥有超1.4亿会员，以商务客、高端旅客为主；
• 吉祥航空：常旅客计划（如“吉祥会员”）以休闲客、价格敏感旅客为主。
• 协同方向：双方常旅客计划互通（如积分互兑、贵宾权益共享），扩大客户覆盖范围（如高端旅客可兑换吉祥航空的低成本航线，休闲客可兑换东方航空的国际航线）。

（三）国产飞机合作：C919的“联合运营”

• 东方航空：是C919全球首发用户（2024年12月首航），截至2025年三季度已接收15架C919，运营航线覆盖国内20多个城市（如上海→北京、上海→成都）。
• 吉祥航空：计划2026年引进C919，主要用于国内航线（如长三角→珠三角）。
• 协同方向：联合开展C919的运营培训（如飞行员、机务人员）、维修服务（如共享维修手册）、航线优化（如共同开发C919的优势航线），降低国产飞机的运营成本（如分摊研发与维修投入）。

六、结论与展望

（一）当前进展：未披露具体合作协议

根据券商API数据[0]与网络搜索[1]，2025年双方未披露具体合作协议，但高层互动频繁（如东方航空前董事李养民曾担任吉祥航空董事，2019-2023年），为未来合作奠定了基础。

（二）未来趋势：上海枢纽的“协同者”

两者合作的核心逻辑是强化上海作为国际航空枢纽的竞争力：

• 东方航空的国际航线与枢纽资源是“骨架”，吉祥航空的国内航线与低成本运营是“血肉”，两者结合可形成“国际-国内”联动的枢纽网络，应对北京（首都、大兴）、广州（白云）等枢纽的竞争。
• 随着民航业复苏（2025年国内旅客运输量恢复至疫情前水平），两者的合作将提升上海枢纽的中转率（目标从当前的30%提升至40%），巩固上海作为“国际航运中心”的地位。

（三）建议：优先推进“枢纽+航线”合作

• 短期（1-2年）：推进上海枢纽的时刻共享与地面服务合作，开通“东方-吉祥”联程航线（如上海→东京→杭州）；
• 中期（2-3年）：开展常旅客计划互通与燃油联合采购，降低运营成本；
• 长期（3-5年）：考虑股权合作，成立合资公司，整合双方的枢纽与航线资源，打造上海枢纽的“双引擎”。

七、风险提示

• 政策风险：民航业属于管制行业，股权合作需经民航局批准（如东方航空入股吉祥航空需符合《民用航空法》的相关规定）；
• 竞争风险：两者在上海枢纽的时刻资源存在一定竞争（如虹桥机场的黄金时刻），需通过协商解决；
• 整合风险：国有与民营的管理文化差异（如东方航空的国企流程与吉祥航空的民营效率），可能影响合作效果。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，未包含2025年未披露的合作信息，仅供参考。）