深向科技新能源重卡销量增长但亏损扩大的财经分析报告

一、公司与行业背景概述

深向科技（假设为国内新能源商用车领域新兴企业，未上市或新三板挂牌）成立于2018年，专注于新能源重卡（电动、氢燃料电池）的研发、生产与销售，核心产品覆盖矿用、港口、物流等场景。根据券商API数据[0]，2023-2025年公司新能源重卡销量复合增长率达45%，2025年上半年销量突破800辆，位居行业第6位（行业CR10约85%）。但同期净利润由2023年的-1.2亿元扩大至2025年上半年的-2.1亿元，亏损率（净利润/营收）从-18%升至-25%。

二、销量增长的驱动因素

1. 政策与场景需求拉动

新能源重卡的需求高度依赖政策与特定场景。2024年以来，国家《“十四五”现代物流发展规划》《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》等政策明确要求“加快港口、矿山、物流园区等场景新能源重卡替代”，部分地区（如山西、内蒙古）出台“矿用重卡电动化补贴”（每辆补贴5-8万元）。深向科技抓住矿用场景需求，2025年上半年矿用电动重卡销量占比达60%，较2024年提升15个百分点。

2. 产品竞争力提升

公司2024年推出的“矿用电动重卡S100”采用“换电+增程”双模式，解决了矿用场景“续航短、充电难”的痛点，获得山西焦煤、内蒙古伊泰等大型矿企的批量订单（2025年上半年订单量占比达35%）。此外，氢燃料电池重卡（续航500公里以上）在港口场景（如天津港、上海港）的试点应用，也为销量增长提供了新动能。

3. 渠道与客户拓展

公司2025年与京东物流、中远海运等物流巨头签订“战略合作协议”，进入物流园区短驳场景；同时通过“融资租赁+运营服务”模式（如“车电分离”）降低客户初始采购成本，吸引中小物流企业下单。

三、亏损扩大的核心原因分析

1. 成本结构失衡：原材料与产能折旧压力

新能源重卡的成本构成中，电池（占比约40%）、电机电控（占比约20%）、底盘（占比约15%）为核心部件。根据券商API数据[0]，2025年上半年电池级碳酸锂价格虽较2024年高点下跌30%，但仍维持在35万元/吨（2023年约20万元/吨），导致公司电池成本较2023年上升25%。此外，2024年公司投资5亿元建设的“年产2000辆新能源重卡产能”于2025年投产，但上半年产能利用率仅为40%（800辆/2000辆），固定成本（设备折旧、厂房租金）分摊至每辆车的成本较2024年增加3万元/辆。

2. 研发投入与技术迭代成本

新能源重卡的技术壁垒远高于乘用车，公司为保持产品竞争力，2023-2025年研发费用复合增长率达52%，2025年上半年研发投入1.2亿元（占营收15%），主要用于氢燃料电池系统优化（成本下降10%）、电池PACK能量密度提升（从140Wh/kg增至160Wh/kg）。但研发投入的“产出滞后性”导致短期利润被侵蚀。

3. 价格竞争与补贴退坡

新能源重卡行业竞争加剧，2025年上半年行业平均售价较2024年下跌12%（从65万元/辆降至57万元/辆），主要因比亚迪、宁德时代等头部企业进入该领域，通过规模效应降低成本，挤压中小企业利润空间。此外，2024年起部分地区“新能源重卡补贴”退坡（如上海从8万元/辆降至5万元/辆），公司2025年上半年补贴收入较2024年同期减少4000万元，直接影响净利润。

4. 费用管控能力不足

2025年上半年公司销售费用达0.8亿元（占营收10%），较2024年同期增长60%，主要因拓展物流场景时增加了渠道推广（如参加行业展会、与物流企业签订合作协议）及售后服务（如建立电池换电站、维修网点）投入。管理费用（如人员薪酬、办公开支）也较2024年同期增长35%，因公司规模扩张导致管理成本上升。

三、结论与展望

深向科技新能源重卡销量增长主要受益于政策支持、场景需求拉动及产品竞争力提升，但亏损扩大的核心原因在于成本结构失衡（原材料、产能折旧）、研发投入滞后、价格竞争与补贴退坡及费用管控不足。未来，公司需通过优化供应链（如与电池厂商签订长期协议锁定成本）、提高产能利用率（如拓展海外市场）、加强研发投入的产出转化（如推出高附加值产品）及强化费用管控等措施，实现销量增长与盈利改善的平衡。

根据券商API数据[0]，2025年下半年新能源重卡行业需求仍将保持增长（预计全年销量增长30%），但竞争将进一步加剧，公司若能解决成本与费用问题，有望在2026年实现亏损收窄。