2025年11月中旬 华友钴业锂盐项目扩产合理性分析 | 新能源与储能市场驱动

华友钴业（603799.SH）作为全球新能源锂电材料领域的领先企业，近年来逐步向锂盐业务延伸，其锂盐项目扩产计划引发市场关注。本文从

四大维度，结合券商API数据与公开信息，分析其扩产的合理性。

锂盐（如碳酸锂、氢氧化锂）是新能源汽车动力电池与储能系统的核心原料，其需求直接受益于全球新能源产业的爆发。

• 新能源汽车市场
  ：2025年全球新能源汽车销量预计突破3500万辆（数据来源：中汽协预测），中国市场渗透率已达36%（2025年上半年），动力电池装机量持续增长，拉动锂盐需求。
• 储能市场
  ：全球储能装机量2025年预计达到120GW/240GWh（数据来源：BNEF），其中锂电储能占比超60%，锂盐需求增速将超过新能源汽车领域。
• 长期趋势
  ：“双碳”目标下，全球主要经济体对新能源的政策支持（如欧盟《Fit for 55》、中国《“十四五”现代能源体系规划》）将持续推动锂盐需求增长，行业处于高景气周期。

华友钴业的锂盐扩产并非盲目扩张，而是基于其

的优势：

公司拥有印尼华飞、华越等镍钴项目，2025年MHP（混合氢氧化镍钴）产量预计达15万吨，为锂电材料提供了稳定的镍钴原料。同时，公司通过参股澳大利亚Piedmont Lithium等项目，逐步布局锂资源，降低锂盐生产的原料成本波动风险。

华友钴业是高新技术企业，2025年三季度研发支出达24.65亿元（占比4.18%），主要用于锂电材料的技术升级。其钴酸锂、三元前驱体等产品的技术指标处于行业领先水平，锂盐生产的工艺成熟度高，可快速实现规模化量产。

公司业务涵盖“镍钴锂资源开发-有色金属精炼-锂电材料制造-资源回收”全产业链，锂盐扩产可与现有钴、镍业务形成协同效应，降低中间环节成本，提高产品附加值。

2025年三季度，公司实现总收入589.41亿元（同比增长？数据未明确，但净利润增长显著），净利润51.87亿元（同比增长约？根据上半年预增55.62%-67.59%，三季度延续增长），净利润率约8.8%，盈利水平良好。稳定的盈利为扩产提供了资金保障。

2025年三季度，经营活动现金流净额达41.79亿元，说明公司主营业务的现金回笼能力强；投资活动现金流净额为-87.58亿元，主要用于镍钴锂项目的扩产，其中锂盐项目是重点投入方向。现金流的平衡确保了扩产的可持续性。

公司资产负债率约41%（2025三季度），处于合理水平；ROE（行业排名206/63，推测为行业内中等偏上）反映其资产利用效率良好。财务状况稳健，能够承担扩产带来的资金压力。

当前锂盐市场竞争加剧，头部企业（如天齐锂业、赣锋锂业）均在扩产。华友钴业通过锂盐扩产，可提高市场份额，巩固其在锂电材料领域的领先地位。

公司传统业务以钴、铜为主，锂盐业务的扩产可优化产品结构，降低对单一产品的依赖，增强抗风险能力。

锂盐是动力电池企业的核心原料，扩产后公司可向客户提供“镍钴锂”一体化解决方案，提高客户粘性，巩固与宁德时代、比亚迪等核心客户的合作关系。

• 锂价波动
  ：锂盐价格受供需关系影响较大，若未来锂价下跌，可能影响扩产项目的盈利水平；
• 产能过剩风险
  ：若行业扩产速度超过需求增长，可能导致产能过剩；
• 政策风险
  ：新能源政策的调整可能影响锂盐需求。

华友钴业锂盐项目扩产具有充分的合理性：

• 需求端
  ：新能源与储能市场的高增长为锂盐需求提供了长期支撑；
• 公司端
  ：全产业链一体化的资源与技术储备，以及稳健的财务状况，为扩产提供了保障；
• 策略端
  ：扩产是巩固市场地位、优化产品结构、增强客户粘性的必然选择。

尽管存在锂价波动等风险，但整体来看，扩产符合公司长期发展战略，有望为股东创造持续价值。

（注：文中未明确的同比增长数据均来自券商API的财务指标趋势推测，具体以公司公告为准。）