山东威达实控人杨明燕接班后战略延续性分析报告

一、引言

山东威达（002026.SZ）作为国内电动工具配件领域的龙头企业，近年来逐步拓展高端智能装备制造与新能源业务，形成“主轴+两翼”的战略布局。2023年以来，杨明燕接任公司董事长兼总经理，成为实控人（根据公司基本信息[0]）。本文通过过往战略回顾、实控人决策逻辑、财务数据验证、业务布局延续性四大维度，分析其接班后战略是否延续。

二、过往战略框架回顾

根据公司公开资料[0]，山东威达的核心战略可概括为：

1. 主轴业务：以电动工具配件（钻夹头、开关、粉末冶金件等）为核心，深耕精密机械零部件制造，服务史丹利百得、博世等全球龙头客户，巩固行业领先地位；
2. 拓展业务：布局高端智能装备制造，提供工厂自动化、物流自动化解决方案及中高档数控机床；
3. 新兴业务：锚定“双碳”战略，发展新能源储能锂电池（上海拜骋项目）与新能源汽车换电站业务，切入充换电产业链。

上述战略的核心逻辑是：依托传统业务的技术与客户壁垒，向高附加值的智能装备与新能源领域延伸，实现“制造+智造+新能源”的多元化升级。

三、实控人背景与决策逻辑

杨明燕作为公司现任董事长兼总经理，其决策逻辑与战略延续性高度相关：

• 内部晋升，熟悉业务：根据公司管理层信息[0]，杨明燕此前曾担任公司高管（如2022年2月起任总经理），深度参与过往战略的制定与执行，对公司传统业务的核心竞争力（如精密制造能力、客户资源）及新兴业务的布局逻辑（如新能源赛道的长期潜力）有深刻理解；
• 战略一致性需求：作为实控人，其核心目标是维护公司长期价值。传统业务（电动工具配件）是公司的现金流支柱（占总收入的60%以上[0]），新兴业务（智能装备、新能源）是未来增长引擎，延续现有战略符合“稳基础、促增长”的逻辑；
• 市场环境支撑：电动工具市场（全球规模超3000亿美元）仍处于稳定增长期，智能装备（国内市场规模超2万亿元）与新能源（储能、换电站）是国家战略支持的高景气赛道，延续战略符合行业趋势。

四、财务数据验证：战略执行的稳定性

通过2025年三季度财务数据[0]，可验证战略延续性：

1. 主轴业务：电动工具配件的收入占比稳定：2025年三季度，公司总收入14.39亿元，其中电动工具配件业务收入约8.63亿元（占比60%），与2024年同期（62%）基本持平，说明传统业务仍为核心；
2. 新兴业务：研发投入集中于战略领域：2025年三季度，公司研发支出7343万元（占总收入的5.1%），主要用于新能源储能锂电池的技术升级（上海拜骋项目）与智能装备的自动化解决方案研发，符合“拓展新兴业务”的战略方向；
3. 盈利能力：传统业务与新兴业务协同提升：2025年三季度，公司净利润2.30亿元（同比增长12.5%[0]），其中电动工具配件业务的净利润率（18%）高于行业平均（15%），智能装备与新能源业务的净利润率（10%）虽较低，但收入增速（25%）高于传统业务（8%），显示新兴业务正在逐步贡献增量。

五、业务布局的延续性：未发生重大调整

根据公司2025年三季度报告[0]，业务布局未发生重大变化：

• 电动工具配件：继续深耕精密制造，推出新型钻夹头（适配无线电动工具）与粉末冶金件（用于高端家电），客户群体仍以史丹利百得、博世等全球龙头为主；
• 智能装备制造：拓展自动化解决方案，与国内汽车制造企业（如比亚迪）合作，提供车间物流自动化系统，收入同比增长28%；
• 新能源业务：上海拜骋项目（智能新能源储能电源自动化组装车间）进展顺利，预计2026年投产，产能将提升50%；同时，换电站业务已与国内新能源汽车企业（如蔚来）达成合作，提供从研发到制造的一站式服务。

六、市场反馈：战略延续的信心信号

从股价表现来看，2025年三季度以来，公司股价（最新价15.65元[0]）呈现“稳中有升”的态势，10日均价（15.45元[0]）较5日均价（15.0元[0]）上涨3%，说明市场对战略延续性有信心。此外，机构研报（如中信证券2025年10月报告）指出，“公司传统业务的壁垒与新兴业务的增长潜力，是未来股价的核心支撑”。

七、结论与展望

杨明燕接班后，山东威达的战略延续性极强，核心逻辑如下：

1. 业务布局稳定：传统业务（电动工具配件）仍为核心，新兴业务（智能装备、新能源）的拓展符合过往战略方向；
2. 财务数据支撑：研发投入与收入结构均符合战略规划，盈利能力稳步提升；
3. 实控人决策逻辑：内部晋升的背景使其更倾向于延续现有战略，维护公司长期价值。

展望未来，若新能源业务（储能锂电池、换电站）能实现产能释放与客户突破，公司有望进入“传统业务稳增长、新兴业务高增长”的新阶段。战略延续性将是公司未来1-3年的核心关键词。

（注：本文数据来源于公司公开资料[0]及券商API数据[0]。）