思瑞浦电源管理芯片业务发展进度分析报告

一、公司概述与业务布局

思瑞浦（688536.SH）成立于2012年，2020年科创板上市，是一家专注于高性能模拟芯片设计的Fabless厂商，核心业务涵盖信号链模拟芯片与电源管理模拟芯片两大类，产品包括放大器、数据转换器、电源管理、电源监控等，应用于新能源与汽车、通信、工业、消费电子等多个高增长领域。公司采用“经销+直销”模式，在上海、北京、苏州等多地设有研发中心，强调研发投入与技术创新。

二、电源管理芯片业务财务表现

1. 收入规模与增长

根据2025年三季度财务数据（[0]），公司总营收15.31亿元，同比2024年全年（12.20亿元）增长25.4%，主要受益于模拟芯片市场需求回升及产品结构优化。其中，电源管理芯片作为核心业务之一，贡献了部分收入增长（具体占比未披露，但为两大类业务之一）。

2. 盈利状况改善

2025年前三季度净利润1.26亿元，较2024年全年亏损1.95亿元大幅扭亏（[0]）。亏损收窄主要因：

• 库存管理优化：2024年计提存货跌价准备8500万-9500万元（因长库龄存货占比增加），2025年未提及大额存货减值，说明库存结构改善；
• 研发投入效率提升：2025年前三季度研发投入4.20亿元，占比27.4%（较2024年全年研发投入占比约30%略有下降，但仍保持高位），投入重点可能转向电源管理芯片的高端产品（如车规级）。

3. 研发投入与技术积累

公司持续加大研发投入，2025年前三季度研发费用4.20亿元，占比27.4%（[0]），主要用于电源管理芯片的高性能化与车规级认证。例如，针对新能源汽车领域，研发高效电源管理芯片（如BMS电池管理系统芯片），以满足高可靠性、低功耗需求。

三、电源管理芯片业务进展与市场机会

1. 产品结构升级

公司电源管理芯片业务从传统消费级向工业级、车规级升级，重点开发高集成度、高可靠性产品。例如，针对新能源汽车的DC/DC转换器芯片、电源监控芯片，已通过部分车厂的认证（未披露具体厂商，但应用领域覆盖汽车），有望进入主流供应链。

2. 应用领域拓展

• 新能源汽车：随着新能源汽车渗透率提升，电池管理系统（BMS）、电机控制等核心部件对电源管理芯片的需求激增。思瑞浦的电源管理芯片可用于BMS的电压采集、电流检测等环节，提升电池效率与安全性；
• 工业领域：工业自动化设备（如PLC、伺服系统）需要稳定的电源管理芯片，公司产品因高可靠性（如宽温范围、抗干扰能力）进入工业客户供应链；
• 通信领域：5G基站、数据中心需要高效的电源管理解决方案，公司的高效电源转换芯片可降低能耗，符合通信行业的节能需求。

四、挑战与风险

1. 市场竞争加剧

电源管理芯片市场竞争激烈，国际巨头（如TI、ADI）占据高端市场，国内厂商（如圣邦股份、韦尔股份）也在加速追赶。思瑞浦需在技术差异化（如车规级认证、高集成度）上形成优势，才能抢占市场份额。

2. 供应链与库存压力

2024年公司因晶圆产能保证协议的备货导致长库龄存货增加，计提大额跌价准备（8500万-9500万元）。尽管2025年库存管理改善，但仍需应对晶圆供应波动（如产能紧张、价格上涨）及市场需求预测偏差的风险。

3. 研发投入回报周期长

电源管理芯片的研发（如车规级）需要长期投入，且认证周期长（如AEC-Q100认证需1-2年），短期内难以见效。公司需平衡研发投入与盈利压力，确保资金流动性。

五、未来展望

1. 业务增长驱动因素

• 新能源与汽车市场增长：预计2025年全球新能源汽车销量将达3500万辆，渗透率超过30%，电源管理芯片需求将保持高增长；
• 产品结构升级：车规级、工业级电源管理芯片的占比提升，将推动公司收入结构优化（高端产品毛利率高于消费级）；
• 研发投入见效：2025年研发投入的4.20亿元有望转化为新产品（如车规级电源管理芯片），未来1-2年进入量产阶段，贡献收入增长。

2. 盈利预测

根据2025年三季度财务数据，公司净利润已扭亏为盈（1.26亿元），预计2025年全年净利润将超过1.5亿元（同比2024年亏损1.95亿元大幅改善）。未来随着电源管理芯片业务的增长（预计占比提升至30%以上），公司盈利将持续修复。

六、结论

思瑞浦电源管理芯片业务处于快速成长阶段，通过研发投入升级产品结构（车规级、工业级）、拓展高增长应用领域（新能源汽车、工业），有望成为公司未来收入与利润的核心增长点。尽管面临市场竞争与供应链风险，但公司的技术积累（如模拟芯片设计能力）与战略布局（聚焦高增长领域）为业务发展奠定了基础。建议关注公司车规级电源管理芯片的认证进展及新能源汽车客户的拓展情况，这些将成为未来股价的催化剂。