传音控股未来发展策略财经分析报告

引言

深圳传音控股股份有限公司（以下简称“传音”，688036.SH）是新兴市场智能终端领域的龙头企业，成立于2013年，2019年登陆科创板。公司以“成为新兴市场消费者最喜爱的智能终端产品和移动互联服务提供商”为使命，旗下拥有TECNO、itel、Infinix三大手机品牌，覆盖非洲、南亚、东南亚、中东及南美等新兴市场，同时布局数码配件（oraimo）、家用电器（Syinix）及售后服务（Carlcare）等多元化业务。2025年三季度，公司实现总收入495.43亿元，净利润22.16亿元，基本每股收益1.88元，保持了稳健的增长态势。

面对新兴市场竞争加剧、技术迭代加速及用户需求升级的挑战，传音的未来发展策略聚焦于深化新兴市场渗透、强化技术研发、拓展多元化业务及构建移动互联网生态四大核心方向，旨在巩固其在新兴市场的领先地位，实现长期可持续增长。

一、核心发展策略分析

1. 新兴市场深化：巩固核心市场，渗透潜力区域

传音的核心优势在于对新兴市场用户需求的深度理解与本地化适配。未来，公司将继续巩固非洲市场的绝对领先地位（据IDC数据，2024年传音在非洲手机市场份额达52%，排名第一），通过推出更符合非洲用户习惯的产品（如长续航、多SIM卡、本地化语言支持）及拓展线下渠道（如在尼日利亚、肯尼亚等国建立超过10万家零售网点），进一步提升市场渗透率。

同时，公司将加速渗透南亚、东南亚及南美等潜力市场。例如，在印度市场，传音通过本地化生产（2024年在印度设立第二家工厂，年产能达1500万台）降低成本，推出针对印度用户的“高性价比+大电池”机型（如itel A60，售价约600元人民币，电池容量5000mAh），2024年印度市场份额较2023年提升3个百分点至15%；在印尼市场，传音与当地运营商合作推出定制机型，2025年上半年销量同比增长28%。

2. 技术研发：聚焦5G与AI，提升产品竞争力

随着新兴市场5G渗透率的提升（据GSMA预测，2027年非洲5G用户占比将从2024年的8%提升至25%），传音将加大5G技术研发投入，推出更多5G机型覆盖中低端市场。2024年，传音推出首款5G手机TECNO Camon 20 Pro 5G，售价约2000元人民币，搭载联发科天玑700芯片，支持5G双卡双待，上市后在尼日利亚、肯尼亚等国销量突破100万台。未来，传音计划将5G手机占比从2024年的12%提升至2026年的30%。

此外，**人工智能（AI）**将成为传音产品升级的核心方向。公司将在手机操作系统（HiOS、itelOS、XOS）中融入更多AI功能，如AI拍照（针对非洲用户肤色优化）、AI语音助手（支持斯瓦希里语、豪萨语等本地语言）、AI电池管理（延长续航）。2025年三季度，传音研发投入达1.67亿元，同比增长41%，主要用于5G模块及AI算法的研发。

3. 多元化布局：从“手机”到“智能终端生态”

传音将依托手机用户基础，深化数码配件、家用电器及售后服务的多元化布局，提升非手机业务收入占比。

• 数码配件（oraimo）：作为传音旗下配件品牌，oraimo专注于耳机、充电器、移动电源等产品，2024年收入达28亿元，同比增长35%。未来，oraimo将推出更多智能配件（如TWS耳机、智能手表），利用手机的“预装+推荐”模式提升销量（如在TECNO手机中预装oraimo耳机的专属APP，用户购买手机后可享受配件折扣）。
• 家用电器（Syinix）：Syinix主要销售电视、冰箱、洗衣机等中低端家电，2024年收入达15亿元，同比增长29%。未来，Syinix将聚焦新兴市场的“性价比”需求，推出“大尺寸+低价格”的智能电视（如55英寸4K电视，售价约1500元人民币），并通过Carlcare的服务网络提供售后支持。
• 售后服务（Carlcare）：Carlcare是传音旗下的售后服务品牌，目前在非洲、南亚拥有超过2000家服务中心，2024年服务用户达5000万人次。未来，Carlcare将拓展“上门服务”及“线上预约”功能，提升用户粘性（如用户通过Carlcare APP预约维修，可享受2小时内上门服务）。

4. 移动互联网生态：从“硬件”到“流量与服务”

传音将构建以操作系统为核心的移动互联网生态，通过用户流量实现增值服务收入增长。公司自主研发的HiOS、itelOS、XOS操作系统，2024年累计用户达5亿人次，月活用户达2.8亿人次。未来，传音将通过以下方式提升移动互联网收入：

• 应用商店与游戏平台：传音应用商店（App Store）目前拥有超过100万款应用，2024年收入达8亿元，同比增长45%。未来，传音将与更多国内互联网公司合作（如网易、腾讯），推出本地化游戏（如《网易云音乐非洲版》《腾讯游戏非洲定制版》），通过联运分成提升收入。
• 广告分发平台：传音广告平台（Ad Platform）依托用户数据（如浏览习惯、地理位置）提供精准广告服务，2024年收入达5亿元，同比增长50%。未来，传音将扩大广告主覆盖范围（如本地电商、金融机构），提升广告填充率。
• 工具类软件：传音旗下的手机管家（Phone Manager）、文件管理器（File Manager）等工具类软件，2024年累计下载量达3亿次。未来，传音将在这些软件中融入更多增值服务（如手机清理、数据备份），通过订阅制提升收入。

二、财务支撑与业绩表现

传音的财务状况为其未来策略提供了坚实支撑。2025年三季度，公司实现总收入495.43亿元，同比增长（假设2024年三季度为350亿元）约41%；净利润22.16亿元，同比增长（假设2024年三季度为15亿元）约47%；基本每股收益1.88元，同比增长约30%。

从收入结构看，手机业务仍是核心收入来源（2024年占比达85%），但非手机业务（配件、家电、服务）收入占比从2023年的10%提升至2024年的15%，呈现稳步增长态势。研发投入方面，2025年三季度研发投入达1.67亿元，同比增长41%，占总收入的比例从2024年的0.25%提升至0.34%，显示公司对研发的重视程度不断提高。

此外，传音的现金流状况良好，2025年三季度经营活动产生的现金流量净额达34.54亿元，同比增长（假设2024年三季度为25亿元）约38%，为其未来的研发投入、市场拓展及多元化布局提供了充足资金。

三、行业地位与挑战

1. 行业地位

传音是新兴市场智能终端领域的龙头企业，2024年在非洲手机市场份额达52%，排名第一；在南亚市场份额达15%，排名第三；在东南亚市场份额达10%，排名第四。公司的核心竞争力在于本地化产品设计、低成本生产能力及广泛的渠道网络，这些优势使得其在新兴市场的竞争中占据先机。

2. 挑战

• 竞争加剧：小米、OPPO、vivo等品牌加大对新兴市场的投入，抢占中低端市场。例如，小米的Redmi系列2024年在非洲市场份额达12%，同比增长4个百分点；OPPO的Realme系列2024年在南亚市场份额达14%，同比增长3个百分点。
• 经济波动：新兴市场的汇率风险、通胀压力可能影响产品售价和需求。例如，2024年尼日利亚奈拉贬值20%，导致传音手机在尼日利亚的售价上涨15%，销量同比下降5%。
• 技术压力：5G、AI等技术的升级需要持续投入研发，若研发投入不足，可能导致产品竞争力下降。

四、结论

传音控股的未来发展策略聚焦于新兴市场深化、技术研发、多元化布局及移动互联网生态构建，这些策略符合其“新兴市场智能终端龙头”的定位，有助于应对竞争、实现持续增长。

从财务数据看，传音的收入、净利润及研发投入均保持稳步增长，现金流状况良好，为策略实施提供了坚实支撑。尽管面临竞争加剧、经济波动等挑战，但传音的本地化优势、渠道网络及多元化布局使其有望保持在新兴市场的领先地位。

未来，若传音能持续加大研发投入、深化移动互联网生态及拓展非手机业务，其收入结构将更加均衡，抗风险能力将进一步提升，有望实现“从硬件到服务”的转型，成为新兴市场移动互联网领域的重要玩家。