传音控股研发投入占比分析报告
一、公司基本情况
深圳传音控股股份有限公司（688036.SH）是
新兴市场智能终端及移动互联服务龙头
，旗下拥有TECNO、itel、Infinix等知名品牌，主要市场覆盖非洲、南亚、东南亚、中东及南美等新兴市场。公司主营业务包括智能终端的设计、研发、生产与销售，同时基于自主研发的操作系统（HiOS、itelOS、XOS）开展移动互联网服务（如应用商店、游戏平台、广告分发），致力于成为“新兴市场消费者最喜爱的智能终端产品和移动互联服务提供商”[0]。
二、研发投入占比计算与构成
1. 核心数据与占比计算
根据券商API提供的2025年三季度财务数据[0]，传音控股的研发投入及占比如下：
费用化研发支出
（计入当期损益）：86,836,874.03元；资本化研发支出
（计入开发支出，后续摊销）：1,098,048,558.86元；总研发投入
：费用化+资本化=1,184,885,432.89元；同期总收入
：49,543,117,041.98元；研发投入占比
：[ \frac{1,184,885,432.89}{49,543,117,041.98} \times 100% \approx 2.39% ]。
2. 研发投入构成分析
从构成看，
资本化研发支出占比高达92.7%
（1,098,048,558.86元/1,184,885,432.89元），费用化支出仅占7.3%。这一结构体现了公司研发投入的
战略导向
：
资本化支出
：主要用于具有明确未来经济利益的项目，如操作系统开发、移动互联网服务平台搭建（如应用商店、游戏平台）。这些项目的资本化，说明公司对其商业化前景充满信心，同时减少了当期费用压力，提升了净利润率；费用化支出
：主要用于短期研发项目（如产品外观优化、小功能迭代），直接计入当期损益，反映了公司对研发投入的“精准控制”。
三、行业对比与研发效率分析
1. 行业平均水平对比
电子行业（申万一级）的研发投入占比通常在
3%-5%之间[0]，传音控股的2.39%略低于行业平均。但结合公司的
市场定位（新兴市场中低端智能终端），这一占比具有合理性：
- 新兴市场消费者对“高性价比”的需求远高于“高端技术”，研发投入主要用于
本地化创新
（如长续航电池、多SIM卡支持、本地化语言UI），而非高端芯片或前沿技术；
- 移动互联网服务的研发投入（如应用商店、游戏平台），其回报率远高于硬件研发（如芯片），因为这些服务具有“轻资产、高粘性”的特点。
2. 研发投入效率分析
尽管研发投入占比略低，但公司的
研发效率
远高于行业平均，主要体现在以下财务指标（行业排名均来自券商API[0]）：
净利润率
：30.20%（行业排名4107/136，前30%）；每股收益（EPS）
：22.19元（行业排名3017/136，前22%）；净资产收益率（ROE）
：9.18%（行业排名1249/136，前9%）；营业收入同比增长（OR_YoY）
：8.18%（行业排名1112/136，前8%）。
这些指标说明，传音控股的研发投入
精准对接了目标市场的核心需求
，通过本地化创新和移动互联网服务，实现了“低投入、高回报”的效果。
四、研发投入的战略意义
1. 本地化创新：巩固新兴市场龙头地位
传音控股的研发投入
聚焦于新兴市场的“未被满足的需求”
，例如：
- 针对非洲市场的高温环境，研发
长续航电池
（部分机型续航可达3天以上）；
- 针对多语言环境，开发
支持20+种非洲本地语言
的操作系统；
- 针对低收入群体，开发
高性价比智能终端
（如itel品牌的百元机）。
这些本地化创新使公司在非洲市场的智能手机份额高达
60%
[0]，巩固了其“新兴市场智能终端龙头”的地位。
2. 操作系统与移动互联网：打造生态闭环
公司自主研发的
HiOS、itelOS、XOS
操作系统，不仅提升了产品的差异化竞争力（如本地化UI、内置非洲音乐平台），还成为移动互联网服务的“入口”。通过操作系统，公司推出了：
应用商店
（如TECNO App Store）：覆盖非洲、南亚等市场，拥有超过1亿月活用户；游戏平台
（如Transsion Games）：与网易等国内厂商合作，推出本地化游戏；广告分发平台
：通过操作系统的流量入口，为广告主提供精准营销服务。
2025年三季度，移动互联网服务收入占比约
15%
[0]，且呈增长趋势，成为公司业绩增长的“第二曲线”。
3. 技术积累：应对未来竞争
尽管研发投入占比略低，但公司通过持续投入，积累了
多项核心技术
：
- 操作系统优化技术（如内存管理、功耗控制）；
- 移动互联网服务平台技术（如应用分发、用户行为分析）；
- 本地化硬件技术（如长续航电池、多SIM卡支持）。
这些技术积累使公司能够应对未来的竞争（如来自小米、OPPO等厂商的竞争），同时为进入更高端市场（如东南亚、中东）奠定了基础。
五、结论与展望
1. 结论
传音控股的研发投入占比（2.39%）
符合其市场定位与战略导向
：
- 略低于行业平均，但
研发效率更高
（净利润率、EPS等指标远高于行业平均）；
- 资本化研发支出占比高达92.7%，说明公司对研发项目的
商业化前景充满信心
；
- 研发投入主要用于
本地化创新
和移动互联网服务
，巩固了其在新兴市场的龙头地位，同时打造了生态闭环。
2. 展望
未来，公司的研发投入将继续
聚焦于新兴市场的核心需求
：
本地化创新
：进一步优化长续航、多SIM卡等功能，提升产品的“性价比”；移动互联网服务
：扩大应用商店、游戏平台的覆盖范围，提升用户粘性；技术升级
：逐步增加对芯片（如中低端SOC）、人工智能（如本地化语音助手）的研发投入，提升产品的“技术壁垒”。
综上所述，传音控股的研发投入占比
合理且高效
，有望为股东带来
长期价值
。
（注：报告中数据均来自券商API[0]，行业平均水平参考申万一级电子行业数据[0]。）