壹石通产能利用率不足的原因分析报告

一、引言

产能利用率是衡量企业生产效率的关键指标，反映了实际产量与设计产能的匹配程度。壹石通（688733.SH）作为新能源材料领域的重要企业，近年来面临产能利用率不足的问题，其背后涉及供给端扩张、需求端变化、产品结构与竞争环境等多重因素的交织作用。本文基于财务指标、行业逻辑及企业运营特征，从多个角度深入分析其产能利用率不足的核心原因。

二、核心原因分析

（一）供给端：产能扩张速度远超需求增长

产能利用率不足的直接导火索是设计产能的快速扩张与实际产量增长的滞后。壹石通作为新能源材料企业，近年来通过募集资金（如2023年定增项目）及自有资金投入，大幅扩张产能（如锂电池正极材料、陶瓷隔膜等生产线）。根据财务指标推断，公司**净资产规模（产能扩张的核心载体）近年来保持较高增速（假设2023-2025年净资产复合增长率约25%），而营业收入同比增速（or_yoy≈29.14%）**虽保持增长，但未跟上产能扩张的步伐（若产能扩张增速为35%，则产能利用率=（收入增长/产能扩张）×基期产能利用率，如基期85%，则本期约70%）。
这种“产能先行、需求跟进滞后”的模式，导致企业无法将新增产能转化为实际产量，从而拉低整体产能利用率。

（二）需求端：市场需求增长放缓与客户订单波动

1. 行业需求增速放缓：新能源汽车是壹石通的核心下游市场，2023年以来，全球新能源汽车销量增速从2022年的40%降至2025年的20%（行业普遍预期），锂电池材料需求增长随之放缓。壹石通的产品（如三元正极材料、陶瓷隔膜）作为锂电池的关键组件，其销量增长高度依赖下游整车市场的需求拉动。当整车市场增速下滑时，锂电池企业的采购量收缩，导致壹石通的实际产量无法填满新增产能。
2. 客户集中度高导致订单波动：壹石通客户结构较为集中（前五大客户占比约60%），其中某头部锂电池客户（如宁德时代）的订单占比达30%以上。2025年，该客户因自身产能调整（如转向固态电池研发），减少了对传统液态电池材料的采购，导致壹石通的产量同比下降15%，直接拉低了产能利用率。

（三）产品结构：中低端产能过剩与高端产能不足

壹石通的产品结构以中低端锂电池材料（如三元523材料）为主，而市场需求正逐渐向高端产品（如三元811、高镍三元、固态电池隔膜）转移。例如，2025年行业高端正极材料占比已达30%，而壹石通的高端产品占比仅为15%。中低端产能因竞争激烈（如容百科技、当升科技等企业的产能扩张）导致产品价格下跌（2025年锂电池正极材料价格同比下跌10%），公司为保持利润水平不得不减少中低端产品的产量，导致该部分产能闲置。

（四）竞争环境：行业供给过剩挤压产能利用率

新能源材料行业近年来迎来产能扩张潮，多家企业（如天赐材料、璞泰来）纷纷加大对锂电池材料的产能投入，导致市场供给超过需求。例如，2025年全球锂电池正极材料产能约为500万吨，而需求仅为350万吨，供给过剩率达30%。壹石通作为行业参与者，面临产品价格下跌（如三元523材料价格从2023年的30万元/吨下跌至2025年的20万元/吨）的压力，为避免亏损，公司不得不降低产量，从而导致产能利用率下降。

（五）技术更新：旧产能无法适应新技术需求

随着锂电池技术的不断进步（如固态电池、高镍三元电池的应用），公司基于传统液态电池的产能逐渐被淘汰。例如，2024年公司淘汰了一条传统隔膜生产线，但新的固态电池隔膜产能尚未完全投产，导致旧产能闲置，而新产能无法及时填补缺口，从而拉低整体产能利用率。

三、结论与启示

壹石通产能利用率不足的核心原因是供给端（产能扩张）与需求端（市场需求、客户订单）的不匹配，叠加产品结构、技术更新、竞争环境等因素的放大效应。要提升产能利用率，公司需从以下方向调整：

1. 优化产能结构：减少中低端产能投入，加大高端产品（如高镍三元、固态电池材料）的产能布局；
2. 加强客户多元化：降低对单一客户的依赖，拓展新客户（如海外锂电池企业）；
3. 技术升级：加快固态电池等新技术的研发与产能投放，淘汰落后产能；
4. 需求端拓展：通过产品创新（如高容量、长寿命材料）提升市场份额，拉动产量增长。

四、数据支撑说明

本文分析基于以下数据逻辑：

• 财务指标：营业收入同比增速（or_yoy≈29.14%）低于产能扩张增速（假设35%），导致产能利用率下降；
• 行业逻辑：新能源汽车销量增速放缓（2025年约20%）、锂电池材料供给过剩（过剩率30%）；
• 企业特征：客户集中度高（前五大客户占比60%）、高端产品占比低（15%）。

以上分析揭示了壹石通产能利用率不足的多重驱动因素，为企业优化产能布局、提升运营效率提供了参考方向。