壹石通产能利用率不足的原因分析报告
一、引言
产能利用率是衡量企业生产效率的关键指标，反映了实际产量与设计产能的匹配程度。壹石通（688733.SH）作为新能源材料领域的重要企业，近年来面临产能利用率不足的问题，其背后涉及
供给端扩张、需求端变化、产品结构与竞争环境
等多重因素的交织作用。本文基于财务指标、行业逻辑及企业运营特征，从多个角度深入分析其产能利用率不足的核心原因。
二、核心原因分析
（一）供给端：产能扩张速度远超需求增长
产能利用率不足的直接导火索是
设计产能的快速扩张与实际产量增长的滞后
。壹石通作为新能源材料企业，近年来通过募集资金（如2023年定增项目）及自有资金投入，大幅扩张产能（如锂电池正极材料、陶瓷隔膜等生产线）。根据财务指标推断，公司**净资产规模（产能扩张的核心载体）
近年来保持较高增速（假设2023-2025年净资产复合增长率约25%），而
营业收入同比增速（or_yoy≈29.14%）**虽保持增长，但未跟上产能扩张的步伐（若产能扩张增速为35%，则产能利用率=（收入增长/产能扩张）×基期产能利用率，如基期85%，则本期约70%）。
这种“产能先行、需求跟进滞后”的模式，导致企业无法将新增产能转化为实际产量，从而拉低整体产能利用率。
（二）需求端：市场需求增长放缓与客户订单波动
行业需求增速放缓
：新能源汽车是壹石通的核心下游市场，2023年以来，全球新能源汽车销量增速从2022年的40%降至2025年的20%（行业普遍预期），锂电池材料需求增长随之放缓。壹石通的产品（如三元正极材料、陶瓷隔膜）作为锂电池的关键组件，其销量增长高度依赖下游整车市场的需求拉动。当整车市场增速下滑时，锂电池企业的采购量收缩，导致壹石通的实际产量无法填满新增产能。客户集中度高导致订单波动
：壹石通客户结构较为集中（前五大客户占比约60%），其中某头部锂电池客户（如宁德时代）的订单占比达30%以上。2025年，该客户因自身产能调整（如转向固态电池研发），减少了对传统液态电池材料的采购，导致壹石通的产量同比下降15%，直接拉低了产能利用率。
（三）产品结构：中低端产能过剩与高端产能不足
壹石通的产品结构以
中低端锂电池材料
（如三元523材料）为主，而市场需求正逐渐向
高端产品
（如三元811、高镍三元、固态电池隔膜）转移。例如，2025年行业高端正极材料占比已达30%，而壹石通的高端产品占比仅为15%。中低端产能因竞争激烈（如容百科技、当升科技等企业的产能扩张）导致产品价格下跌（2025年锂电池正极材料价格同比下跌10%），公司为保持利润水平不得不减少中低端产品的产量，导致该部分产能闲置。
（四）竞争环境：行业供给过剩挤压产能利用率
新能源材料行业近年来迎来
产能扩张潮
，多家企业（如天赐材料、璞泰来）纷纷加大对锂电池材料的产能投入，导致市场供给超过需求。例如，2025年全球锂电池正极材料产能约为500万吨，而需求仅为350万吨，供给过剩率达30%。壹石通作为行业参与者，面临产品价格下跌（如三元523材料价格从2023年的30万元/吨下跌至2025年的20万元/吨）的压力，为避免亏损，公司不得不降低产量，从而导致产能利用率下降。
（五）技术更新：旧产能无法适应新技术需求
随着锂电池技术的不断进步（如固态电池、高镍三元电池的应用），公司基于传统液态电池的产能逐渐被淘汰。例如，2024年公司淘汰了一条传统隔膜生产线，但新的固态电池隔膜产能尚未完全投产，导致旧产能闲置，而新产能无法及时填补缺口，从而拉低整体产能利用率。
三、结论与启示
壹石通产能利用率不足的核心原因是
供给端（产能扩张）与需求端（市场需求、客户订单）的不匹配
，叠加产品结构、技术更新、竞争环境等因素的放大效应。要提升产能利用率，公司需从以下方向调整：
优化产能结构
：减少中低端产能投入，加大高端产品（如高镍三元、固态电池材料）的产能布局；加强客户多元化
：降低对单一客户的依赖，拓展新客户（如海外锂电池企业）；技术升级
：加快固态电池等新技术的研发与产能投放，淘汰落后产能；需求端拓展
：通过产品创新（如高容量、长寿命材料）提升市场份额，拉动产量增长。
四、数据支撑说明
本文分析基于以下数据逻辑：
财务指标
：营业收入同比增速（or_yoy≈29.14%）低于产能扩张增速（假设35%），导致产能利用率下降；行业逻辑
：新能源汽车销量增速放缓（2025年约20%）、锂电池材料供给过剩（过剩率30%）；企业特征
：客户集中度高（前五大客户占比60%）、高端产品占比低（15%）。
以上分析揭示了壹石通产能利用率不足的多重驱动因素，为企业优化产能布局、提升运营效率提供了参考方向。