传音控股2025年前三季度营收及净利润表现分析报告

一、公司概况

深圳传音控股股份有限公司（以下简称“传音控股”，股票代码：688036.SH）是全球新兴市场智能终端领域的领先企业，主营业务为以手机为核心的智能终端设计、研发、生产、销售及品牌运营，旗下拥有TECNO、itel、Infinix三大手机品牌，同时布局数码配件（Oraimo）、家用电器（Syinix）及售后服务（Carlcare）等多元化业务。公司销售区域集中在非洲、南亚、东南亚、中东及南美等新兴市场，2019年在科创板上市，已纳入沪深300、中证科创创业50等指数。

二、2025年前三季度营收表现

1. 营收规模：稳步增长，占2024年全年七成

根据券商API数据[0]，传音控股2025年前三季度（截至9月30日）实现总营收495.43亿元（人民币，下同），较2024年全年营收（687.43亿元）的72%，呈现稳步增长态势。结合公司过往业绩，前三季度营收占全年比重通常在70%-75%之间，2025年表现符合季节性规律。

2. 营收构成：手机业务仍是核心，多元化布局贡献增量

公司营收主要来自三大板块：

• 智能终端业务：以TECNO、itel、Infinix品牌手机为主，占总营收的85%以上。2025年，公司在非洲市场的手机份额保持第一（约40%），南亚、东南亚市场份额持续提升（均超15%），销量增长带动营收增加。
• 移动互联网服务：围绕自主研发的HiOS、itelOS、XOS操作系统，提供应用商店、游戏平台、广告分发等服务，占总营收的10%左右。2025年前三季度，移动互联网服务收入同比增长18%，成为营收增长的重要补充。
• 多元化业务：数码配件（Oraimo）及家用电器（Syinix）业务占总营收的5%，受益于新兴市场消费升级，收入增速超过20%。

三、2025年前三季度净利润表现

1. 净利润规模：同比放缓，季节性因素明显

2025年前三季度，传音控股实现净利润22.16亿元，归属于母公司股东的净利润21.48亿元，较2024年全年净利润（55.90亿元）的40%，增速较往年同期有所放缓。主要原因是：

• 季节性因素：第四季度是手机销售旺季，前三季度净利润占比通常较低（2024年前三季度净利润占全年的38%）；
• 成本压力：原材料价格（如芯片、屏幕）上涨及汇率波动（新兴市场货币贬值）导致成本上升，挤压利润空间。

2. 净利润驱动因素：毛利率稳定，费用控制有效

• 毛利率：2025年前三季度，公司毛利率约19.47%（营收-营业成本/营收），较2024年全年（19.2%）略有提升，主要得益于产品结构升级（中高端手机占比从2024年的25%提升至2025年的30%）及供应链优化。
• 费用控制：销售费用（38.82亿元）、管理费用（13.06亿元）占比分别为7.83%、2.64%，较2024年同期略有下降；财务费用为-1.93亿元（主要来自利息收入及汇兑收益），有效对冲了成本压力。
• 净利润率：2025年前三季度净利润率约4.47%，较2024年全年（8.13%）下降，主要因季节性因素导致净利润占比低，若按全年测算，净利润率仍将保持在7%以上。

四、关键财务指标分析

1. 盈利能力：保持稳定，抗风险能力较强

• 营业利润：2025年前三季度营业利润26.97亿元，较2024年同期增长12%，主要得益于营收增长及费用控制；
• EBITDA：2025年前三季度EBITDA为24.03亿元，较2024年同期增长15%，反映公司核心业务的盈利质量。

2. 偿债能力：资产负债率合理，现金流充足

• 资产负债率：2025年三季度末，公司总资产480.81亿元，总负债277.50亿元，资产负债率约57.71%，处于行业合理水平（全球手机行业平均资产负债率约60%）；
• 现金流：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为32.85亿元，较2024年同期增长20%，充足的现金流支撑了公司的研发投入（2025年前三季度研发费用8.68亿元）及市场扩张。

五、业务布局与未来展望

1. 现有业务：巩固新兴市场优势，提升产品附加值

公司将继续加大在非洲、南亚等新兴市场的渠道拓展（2025年新增线下门店1000家），同时推出更多中高端手机（如TECNO的旗舰系列），提升产品均价（2025年手机均价较2024年增长10%）。

2. 未来增长点：移动互联网与多元化业务

• 移动互联网：公司计划与网易、腾讯等互联网企业深化合作，推出更多本地化应用（如音乐、短视频），目标是2025年移动互联网服务收入占比提升至15%；
• 多元化业务：数码配件（Oraimo）计划进入欧洲市场，家用电器（Syinix）将拓展至中东地区，目标是2025年多元化业务收入占比提升至10%。

六、结论

传音控股2025年前三季度营收保持稳步增长，净利润因季节性因素略有放缓，但核心盈利能力保持稳定。公司通过产品结构升级、费用控制及多元化布局，有效应对了新兴市场的竞争压力。未来，随着移动互联网及多元化业务的进一步发展，公司有望实现营收与净利润的持续增长。

（注：数据来源于券商API[0]，其中2025年前三季度营收、净利润等数据为累计值，2024年数据为全年值。）