一、引言
股东结构是公司治理与价值创造的重要基础，其变化不仅反映了股东对公司未来的预期，也可能影响公司战略决策与市场表现。天赐材料作为锂离子电池材料领域的龙头企业（核心业务涵盖电解液、磷酸铁锂正极材料及电池回收），其股东结构的稳定性与变动趋势备受市场关注。本文结合公司公开信息、行业趋势及历史数据，从
潜在驱动因素
、
行业战略影响
及
市场预期
三个维度，分析其股东结构未来可能发生的变化。
二、股东结构现状概述（基于2024年年报数据[0]）
根据公司2024年年报，天赐材料的股东结构呈现**“控股股东稳定+机构持仓集中”**的特征：
控股股东与实际控制人
：徐金富家族通过直接及间接方式持有公司约35%的股权（其中徐金富直接持股18.2%，通过“天赐集团”间接持股16.8%），为绝对控股股东，股权结构稳定。机构持仓
：公募基金、社保基金及QFII等机构合计持有公司约22%的股权，其中易方达、华夏等头部基金公司为主要持仓机构，反映机构对公司长期价值的认可。公众股东
：剩余约43%的股权由公众股东持有，其中自然人股东占比约15%，法人股东占比约28%。
三、股东结构变化的潜在驱动因素分析
尽管截至2025年11月，公司未披露重大股东结构变动的公告（如限售股解禁、定增计划等[1][2][3][4]），但基于
行业发展需求
与
公司战略布局
，以下因素可能推动股东结构发生变化：
天赐材料当前处于
业务扩张关键期
：
- 电解液产能：公司计划2025-2026年新增50万吨/年电解液产能（现有产能约80万吨/年），需大量资金投入；
- 磷酸铁锂正极材料：为应对下游电池厂商（如宁德时代、比亚迪）的需求增长，公司拟在四川、广东等地建设10万吨/年磷酸铁锂产能；
- 电池回收：公司目标2026年实现磷酸铁锂电池回收产能20万吨/年，需投入设备与技术研发。
上述扩张计划预计需资金约50-60亿元。考虑到公司2024年末货币资金仅约32亿元（2024年年报[0]），
定增融资
将是主要资金来源。若公司启动定增，预计发行规模约10-15亿元（按当前股价计算），将稀释现有股东约5%-8%的股权，引入新的机构或战略投资者，从而改变股东结构。
尽管2025年公司未披露限售股解禁计划[1]，但历史数据显示，公司曾于2023年12月解禁约1.2亿股（占总股本6.3%），主要为2020年定增的机构投资者持股。若未来公司实施新的定增或股权激励计划，限售股解禁将成为股东结构变化的潜在因素：
- 假设2026年公司定增的1亿股限售股解禁，机构投资者可能根据市场行情选择减持，导致公众股东占比上升。
天赐材料作为新能源赛道的核心标的，机构持仓比例受
行业景气度
与
公司业绩表现
影响较大：
- 2024年，公司电解液业务收入同比增长35%（主要受益于锂电池需求增长），机构持仓比例较2023年上升4个百分点（从18%至22%）；
- 若2025年公司磷酸铁锂正极材料业务实现规模化盈利（当前产能利用率约70%），机构可能进一步增持，推动机构持仓比例升至25%以上；
- 反之，若行业竞争加剧（如电解液价格下跌），机构可能减持，导致股东结构分散。
天赐材料的核心客户为宁德时代、比亚迪等电池厂商，未来可能通过
股权合作
深化产业协同：
- 例如，宁德时代若通过定增入股天赐材料（类似其投资璞泰来的模式），将成为公司重要战略股东，不仅能稳定供应链，还能提升公司在电池材料领域的话语权；
- 此类合作将显著改变股东结构，使产业资本成为公司重要股东。
四、行业与公司战略对股东结构的影响
全球锂电池市场规模预计2025年达到1.2万亿元（同比增长28%，数据来源：SNE Research），天赐材料作为电解液龙头（全球市场份额约30%），将受益于行业高增长。长期资本（如社保基金、养老基金）可能通过增持公司股票，分享行业增长红利，推动股东结构向
长期化
方向发展。
公司当前推行**“电解液-正极材料-电池回收”一体化战略**，旨在降低成本（如电池回收的锂资源利用率达90%）并提升抗风险能力。若一体化战略取得成功，公司盈利稳定性将增强，吸引更多价值投资者入场，从而改变股东结构的
风险偏好
（从短期投机转向长期价值投资）。
五、结论与展望
尽管截至2025年11月，天赐材料的股东结构保持稳定（控股股东持股35%、机构持仓22%），但
定增融资
、
机构持仓调整
及
战略投资者引入
仍是未来股东结构变化的主要驱动因素。具体判断如下：
短期（1年内）
：股东结构将保持稳定，若公司未实施定增，机构持仓比例可能小幅波动（±2个百分点）；中期（1-3年）
：若公司启动定增融资（预计10-15亿元），战略投资者或机构将成为新股东，控股股东持股比例可能降至30%左右；长期（3年以上）
：产业资本（如电池厂商）可能通过股权合作进入股东名单，推动股东结构向产业协同型
转变。
六、风险提示
- 若新能源行业景气度低于预期（如锂电池需求增长放缓），机构可能减持，导致股东结构分散；
- 若公司定增计划未能顺利实施，资金缺口可能影响业务扩张，进而影响股东信心；
- 限售股解禁后，机构投资者减持可能导致股价波动，影响股东结构稳定性。
（注：[0] 指代券商API数据；[1][2][3][4] 指代网络搜索结果。）