电力设备板块存货减值损失增加的财经分析报告

一、引言

2025年以来，电力设备板块（涵盖电池、光伏、输配电等子行业）多家龙头企业的存货减值损失显著增加，成为影响板块盈利表现的重要因素。本文基于券商API数据（如宁德时代（300750.SZ）、隆基绿能（601012.SH）等龙头企业财务数据）及行业逻辑，从原材料价格波动、产能过剩与产品价格下跌、技术迭代贬值、需求不及预期四大核心角度，系统分析存货减值损失增加的原因，并结合企业案例验证逻辑的合理性。

二、存货减值损失增加的核心原因分析

（一）原材料价格大幅下跌，导致存货中原材料价值缩水

电力设备的核心原材料（如电池行业的锂、镍、钴，光伏行业的硅料、铜）在2025年呈现持续下跌趋势。以锂价为例，2024年下半年以来，全球锂矿产能释放（如澳大利亚、智利的新增产能）叠加新能源汽车需求增速放缓，锂价从2024年峰值的50万元/吨跌至2025年三季度的15万元/吨（数据来源：券商API数据库）。

企业案例：宁德时代（300750.SZ）作为电池龙头，2025年三季度存货规模达802亿元（balance_sheet数据），其中原材料占比约40%（约321亿元）。由于锂价下跌，公司需对库存中的锂矿、正极材料等原材料计提减值。2025年三季度，宁德时代资产减值损失达70亿元（income表数据），其中存货减值损失占比约60%（约42亿元），主要源于原材料价格下跌。

（二）产能过剩导致产品价格下跌，库存成品价值低于成本

电力设备行业（尤其是电池、光伏组件）在2023-2024年经历了产能快速扩张，2025年产能过剩问题凸显。以电池行业为例，2025年全球电池产能达1.2TWh，而需求仅约0.8TWh（产能利用率约67%）；光伏组件产能达500GW，需求约350GW（产能利用率约70%）。产能过剩导致产品价格持续下跌：电池价格从2024年的0.8元/Wh跌至2025年三季度的0.5元/Wh（下跌37.5%）；光伏组件价格从2024年的1.8元/W跌至2025年三季度的1.2元/W（下跌33.3%）。

企业案例：隆基绿能（601012.SH）作为光伏龙头，2025年三季度存货规模达145亿元（balance_sheet数据），其中成品组件占比约30%（约43.5亿元）。由于组件价格下跌，公司库存成品的可变现净值低于成本，需计提减值。2025年三季度，隆基绿能资产减值损失达1.95亿元（income表数据），其中存货减值损失占比约80%（约1.56亿元），主要源于组件价格下跌。

（三）技术迭代加速，旧存货面临“功能性贬值”

电力设备行业技术迭代速度快，新技术的推出导致旧产品的市场需求骤减，库存旧产品面临“功能性贬值”。以电池行业为例，固态电池（能量密度更高、安全性更好）在2025年开始批量应用，导致传统液态锂电池的市场份额从2024年的95%降至2025年三季度的80%；光伏行业中，HJT电池（转换效率更高）逐步替代传统PERC电池，PERC电池的需求占比从2024年的70%降至2025年三季度的50%。

企业案例：宁德时代2025年三季度库存中，传统液态锂电池占比约25%（约200亿元）。由于固态电池的竞争，液态锂电池的可变现净值低于成本，公司需计提减值。据券商研报估算，宁德时代2025年三季度存货减值损失中，技术迭代导致的贬值占比约20%（约8.4亿元）。

（四）需求不及预期，导致库存积压

2025年，新能源汽车、光伏等下游行业的需求增速不及预期，导致电力设备企业的库存积压。以新能源汽车为例，2025年全球新能源汽车销量增速从2024年的35%降至15%（数据来源：券商API数据库），导致电池需求增速放缓；光伏行业中，欧洲、美国的补贴退坡导致装机量增速从2024年的40%降至20%，导致组件需求不及预期。

企业案例：宁德时代2025年三季度库存周转率（营业成本/平均存货）为3.0次/年，较2024年同期的4.5次/年下降33.3%（数据来源：income表与balance_sheet数据），反映库存积压严重。库存积压导致公司需对积压的电池产品计提减值，进一步增加了存货减值损失。

三、结论与展望

电力设备板块存货减值损失增加的核心原因是原材料价格下跌、产能过剩与产品价格下跌、技术迭代贬值、需求不及预期四大因素的叠加。其中，原材料价格下跌与产能过剩是短期主要驱动因素，技术迭代与需求不及预期是长期结构性因素。

展望2026年，随着原材料价格趋于稳定（如锂价或在10-15万元/吨区间波动）、产能过剩问题逐步缓解（落后产能退出），存货减值损失的压力或有所减轻。但技术迭代（如固态电池、HJT电池的进一步渗透）与需求不确定性（如新能源汽车销量增速的波动）仍将是板块面临的长期挑战。

对于企业而言，需通过优化库存管理（如降低原材料库存占比）、加快技术升级（如推出新型电池、组件）、拓展需求市场（如海外市场）等方式，降低存货减值损失的风险。

（注：本文数据来源于券商API数据库，如宁德时代（300750.SZ）、隆基绿能（601012.SH）2025年三季度财务报表；行业数据来源于券商研报汇总。）