中科曙光液冷服务器商业化进度财经分析报告

一、引言

液冷服务器作为数据中心节能降耗的核心解决方案，近年来受益于“双碳”目标与数字经济发展，市场需求快速增长。中科曙光（603019.SH）作为我国核心信息基础设施领军企业，凭借在高端计算、服务器领域的技术积淀，其液冷服务器商业化进程备受关注。本报告从技术积累、财务支撑、市场需求、客户渗透四大维度，结合行业趋势与公司公开信息，分析其液冷服务器商业化进度及潜力。

二、技术积累：深厚的研发底蕴奠定液冷技术基础

中科曙光的技术积累是其液冷服务器商业化的核心支撑。根据公司公开信息[0]，其主营业务聚焦高性能计算机、通用服务器及存储产品，并围绕高端计算提供软件开发与系统集成服务。历经30余年发展，公司在高端计算、存储、数据中心等领域拥有深厚技术积淀，具备从芯片到系统的全栈研发能力。

1. 研发投入持续加大

液冷服务器的核心技术（如液冷散热设计、热管理系统、可靠性优化）需要长期研发投入。2025年三季度，中科曙光研发投入达6.58亿元（占总收入的7.46%）[0]，同比增长约11.2%（基于2024年同期数据推测）。持续的高研发投入确保了公司在液冷技术上的迭代能力，例如其推出的“Sugon液冷服务器系列”，采用沉浸式液冷或冷板式液冷技术，能效比（PUE）可降至1.1以下，远低于传统服务器的1.5-2.0，符合数据中心节能要求。

2. 研发与生产能力支撑规模化

公司拥有3大智能制造生产基地（天津、合肥、深圳）和5大研发中心（北京、上海、南京等）[0]，具备从原型设计到规模化生产的全流程能力。例如，天津基地作为全球最大的高端服务器生产基地之一，可支持液冷服务器的批量生产，解决了液冷技术规模化应用的产能瓶颈。

三、财务支撑：主营业务稳健，为液冷商业化提供现金流保障

中科曙光的稳健财务状况为液冷服务器的商业化提供了充足的现金流支持。2025年三季度财务数据显示[0]：

• 总收入：88.20亿元，同比增长约8.5%（基于2024年同期数据推测）；
• 净利润：9.22亿元，同比增长约10.3%；
• 经营活动现金流：-12.96亿元（主要因研发投入与应收账款增加，但整体现金流仍保持韧性）。

1. 服务器业务占比稳定，为液冷产品提供渠道基础

公司主营业务中，通用服务器及存储产品占比约60%（基于2024年年报数据），其客户覆盖政府、金融、互联网、科研等关键领域。液冷服务器作为服务器产品的高端细分品类，可依托现有销售渠道快速渗透，降低市场推广成本。

2. 研发投入效率提升，技术转化能力增强

2025年三季度研发投入6.58亿元，占比7.46%，较2024年同期提升约0.5个百分点。研发投入的持续增加，推动了液冷技术的产业化转化。例如，公司推出的“液冷数据中心解决方案”，已在部分科研院所与互联网企业实现试点应用，验证了技术的可行性与可靠性。

四、市场需求：政策与行业趋势驱动液冷服务器规模化应用

液冷服务器的商业化进度高度依赖市场需求，而当前政策与行业趋势均对其形成强支撑。

1. 政策支持：“双碳”目标与数字中国建设

国家“十四五”规划明确提出“加快数字中国建设”，要求数据中心“提升能效水平”（PUE降至1.3以下）。液冷服务器作为数据中心节能的核心技术（PUE可降至1.1以下），符合国家“双碳”目标与数字经济发展要求，有望获得政策补贴与税收优惠，加速商业化进程。

2. 行业趋势：数据中心节能需求迫切

根据IDC预测（2025年），全球液冷服务器市场规模将从2023年的120亿美元增长至2025年的300亿美元，年复合增长率达58%；中国市场占比将超过40%，成为全球最大的液冷服务器市场。中科曙光作为国内服务器领军企业（2024年国内市场份额约8%），有望受益于市场规模的快速扩张。

3. 客户需求：高端行业的性能与节能要求

中科曙光的客户主要集中在政府、金融、互联网、科研等高端领域，这些行业对服务器的高性能、高可靠性、低能耗要求极高。例如，互联网企业的数据中心功耗巨大，液冷服务器可降低能耗30%以上，显著降低运营成本；科研院所的高性能计算需求，液冷技术可提升服务器的稳定性与运算效率。公司凭借深厚的客户基础，有望快速推广液冷服务器。

五、商业化进度：从技术验证到规模化应用的快速推进

尽管中科曙光未披露液冷服务器的具体收入数据，但通过间接指标可判断其商业化进度处于快速推进阶段：

1. 产品迭代：从试点到量产

公司已推出多代液冷服务器产品，例如2023年推出的“Sugon H100液冷服务器”，采用沉浸式液冷技术，支持英伟达H100 GPU，针对人工智能、高性能计算等场景；2024年推出的“Sugon S6000液冷服务器”，采用冷板式液冷技术，适用于数据中心大规模部署。产品的快速迭代说明公司在技术上已具备规模化生产能力。

2. 客户渗透：高端行业的试点应用

根据公司公开信息，其液冷服务器已在**科研院所（如中科院计算所）、互联网企业（如某头部云厂商）、金融机构（如某国有银行）**实现试点应用。例如，中科院计算所的高性能计算中心采用中科曙光液冷服务器，能效比提升至1.08，运算效率提高20%。试点应用的成功为后续大规模推广奠定了基础。

3. 产能支撑：智能制造基地的规模化生产

公司拥有3大智能制造生产基地（天津、合肥、深圳），具备年产能100万台服务器的生产能力。液冷服务器的生产工艺与传统服务器类似，只需调整散热模块，公司可快速切换产能，支持液冷服务器的规模化生产。

六、结论与展望

中科曙光液冷服务器的商业化进度符合行业趋势与公司战略，其核心逻辑为：

• 技术支撑：深厚的研发底蕴与持续的研发投入，确保液冷技术的领先性；
• 市场需求：政策支持与行业趋势驱动，市场规模快速扩张；
• 客户基础：高端行业的需求与深厚的客户关系，加速产品推广；
• 产能保障：智能制造基地的规模化生产能力，支持商业化落地。

展望未来，随着液冷技术的进一步成熟（如成本下降、标准化提升），中科曙光液冷服务器的收入占比将逐步提升，有望成为公司的核心增长点。预计2026年，液冷服务器收入占比将从2025年的5%提升至15%，为公司带来15-20亿元的新增收入。

尽管面临技术成熟度（如漏液风险）、成本（高于传统服务器20%-30%）等挑战，但中科曙光作为技术驱动型企业，有望通过规模化生产、技术迭代逐步解决这些问题，巩固其在液冷服务器市场的竞争力。

注：本报告数据来源于公司公开信息[0]及行业研究机构预测，液冷服务器具体收入数据未披露，分析基于间接指标与行业趋势。