小鹏汽车飞行汽车领域技术进展及财经分析报告

一、引言

飞行汽车（电动垂直起降 vehicle, eVTOL）作为未来交通的重要方向，近年来成为新能源与航空领域的交叉热点。小鹏汽车通过旗下子公司小鹏汇天（HT Aero）切入该赛道，依托其在电动车领域的技术积累（如电池、电机、电控），试图打造“陆空两栖”的智能交通解决方案。本报告从技术布局、测试进展、产品规划、市场前景四大维度，结合公开资料与行业趋势，分析小鹏汽车在飞行汽车领域的技术进展及财经意义。

二、技术布局：聚焦核心环节，构建专利壁垒

小鹏汇天的技术布局围绕eVTOL的核心环节展开，重点突破动力系统、飞控算法、轻量化设计三大方向，通过专利积累构建技术壁垒。

1. 动力系统：电动垂直起降（eVTOL）技术

小鹏汇天采用“多旋翼+固定翼”的复合布局（如旅航者X2原型机），通过旋翼实现垂直起降，固定翼提供平飞动力，兼顾灵活性与续航。其动力系统采用分布式电动动力单元（多个电机驱动旋翼），降低单一点故障风险，提升可靠性。公开资料显示，小鹏汇天已申请多项关于“多旋翼动力分配”“旋翼折叠机构”的专利[0]，解决了eVTOL在“起降-平飞”转换过程中的动力衔接问题。

2. 飞控算法：智能飞行控制系统

飞控系统是eVTOL的“大脑”，负责姿态控制、路径规划、避障等功能。小鹏汇天依托小鹏汽车在自动驾驶领域的算法积累（如XPilot系统），开发了多模态飞控算法，融合了视觉感知（摄像头、激光雷达）与惯性测量单元（IMU）数据，实现“自动起降+自主导航”。例如，其原型机可在复杂环境（如城市建筑群）中实现精准避障，误差小于0.5米[1]。

3. 轻量化与电池技术

eVTOL对重量敏感（每公斤重量会显著影响续航），小鹏汇天采用碳纤维复合材料（如机身、旋翼），比传统金属材料轻40%-50%。同时，依托小鹏汽车在动力电池的技术积累（如800V高压平台、半固态电池），其飞行汽车的电池能量密度目标达到350Wh/kg（当前电动车电池约250-300Wh/kg），以满足“续航200公里+时速180公里”的目标[2]。

三、测试进展：原型机迭代加速，逼近量产标准

小鹏汇天的测试进展分为原型机开发与合规试飞两大阶段，目前已完成多轮迭代，逐步逼近量产要求。

1. 原型机迭代：从X1到X2，性能持续提升

• 旅航者X1（2021年）：首款原型机，采用6旋翼布局，续航约35公里，时速80公里，主要用于验证垂直起降功能。
• 旅航者X2（2022年）：第二代原型机，升级为“4旋翼+固定翼”复合布局，续航提升至60公里，时速130公里，具备自动避障与自主返航功能，完成了超过1000次试飞[3]。
• 第三代原型机（2024年，未公开命名）：据行业传闻，该原型机将采用可折叠旋翼（减少地面停放空间），续航目标200公里，时速180公里，计划于2025年进行量产前的最后测试[4]。

2. 合规试飞：推进适航认证

eVTOL的商业化需获得民用航空局（CAAC）的适航认证（如型号合格证TC、生产许可证PC）。小鹏汇天已与CAAC展开合作，2023年完成了“旅航者X2”的低空空域试飞（高度100-200米），验证了其在城市环境中的飞行安全性[5]。目前，小鹏汇天正推进“型号认证”的关键步骤（如系统安全性评估、电磁兼容性测试），预计2026年获得TC证书[6]。

四、产品规划：2026年量产，瞄准高端消费市场

小鹏汇天的产品规划聚焦**“陆空两栖”智能汽车**，目标是打造“可驾驶、可飞行”的量产车型，满足城市通勤（如避开拥堵）与高端出行需求。

1. 量产时间表：2026年推出首款量产车

小鹏汇天此前宣布，首款量产飞行汽车（内部代号“HT-1”）将于2026年正式上市，售价预计在80-120万元（人民币），定位“高端智能交通终端”。该车型将具备以下特征：

• 陆行模式：续航600公里（纯电），支持800V高压快充（10分钟补能300公里）；
• 飞行模式：续航200公里，时速180公里，可垂直起降（无需跑道）；
• 智能功能：融合小鹏XPilot 4.0自动驾驶系统与飞控算法，实现“陆空一体化”智能导航[7]。

2. 市场定位：差异化竞争，聚焦“最后一公里”

与亿航智能（EHang）的“载人无人机”（主要用于空中出租车）不同，小鹏汇天的飞行汽车更强调“陆空两栖”的实用性，目标用户是高端商务人士（如企业高管）与城市通勤者（如每天通勤距离50-100公里的用户）。其核心卖点是“节省时间”（如从深圳南山到宝安机场，飞行模式只需15分钟，比自驾少30分钟）[8]。

五、市场前景：行业高增长，小鹏的优势与挑战

1. 行业趋势：eVTOL市场规模快速扩张

根据摩根士丹利（Morgan Stanley）的报告，全球eVTOL市场规模将从2023年的50亿美元增长至2030年的1 trillion美元（1万亿美元），年复合增长率（CAGR）达107%[9]。其中，中国市场因“双碳”目标（推动新能源交通）与“低空经济”政策（如《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》支持eVTOL研发），将成为全球最大的eVTOL市场（占比约40%）[10]。

2. 小鹏的优势：电动车技术积累与用户基础

小鹏汽车在电动车领域的技术积累（如电池、电机、电控）是其进入飞行汽车领域的核心优势。例如，小鹏的800V高压平台可直接应用于飞行汽车的电池系统，降低研发成本；XPilot自动驾驶系统的视觉感知算法可复用至飞控系统，提升智能水平。此外，小鹏汽车的用户基础（截至2025年10月，全球交付量超过50万辆）可为飞行汽车提供“种子用户”（如小鹏P7/P9的车主），降低市场推广成本[11]。

3. 挑战：监管与成本压力

• 监管不确定性：eVTOL的商业化需解决“空域管理”（如航线规划、交通管制）与“地面停放”（如飞行汽车的停车位）问题，目前中国尚未出台完善的eVTOL运营法规[12]；
• 成本高企：飞行汽车的核心部件（如碳纤维机身、分布式电机）成本较高，量产初期售价可能超过100万元，限制了大众市场的接受度[13]；
• 竞争加剧：除了小鹏汇天，亿航智能、EHang、Joby Aviation（美国）、Lilium（德国）等企业均在推进eVTOL的研发与量产，竞争格局尚未稳定[14]。

六、财经意义：新增长曲线，提升估值弹性

小鹏汽车布局飞行汽车领域的核心目标是打造第二增长曲线，降低对传统电动车业务的依赖。从财经角度看，飞行汽车业务对小鹏的影响主要体现在以下方面：

1. 研发投入：短期压力，长期回报

小鹏汇天的研发投入占小鹏汽车总研发投入的比例从2023年的15%提升至2025年的25%（约30亿元/年）[15]。短期来看，研发投入会挤压利润空间（小鹏2025年Q3净利润为-12亿元），但长期来看，飞行汽车业务若能实现量产，将为小鹏带来高毛利率（预计约30%-40%，高于传统电动车的25%）[16]。

2. 估值提升：拥抱“低空经济”赛道

飞行汽车属于“未来产业”，其估值逻辑不同于传统电动车（基于销量与毛利率），而是基于技术壁垒与市场潜力。例如，Joby Aviation（美国eVTOL企业）在2024年上市时的估值达100亿美元（尽管尚未量产），主要因其拥有领先的eVTOL技术[17]。小鹏汇天若能在2026年实现量产，有望为小鹏汽车的估值带来20%-30%的提升（从当前的300亿美元提升至360-390亿美元）[18]。

七、结论

小鹏汽车通过小鹏汇天切入飞行汽车领域，依托其在电动车领域的技术积累，已在动力系统、飞控算法、轻量化设计等核心环节形成优势，测试进展（如原型机迭代、适航认证）逐步逼近量产要求。2026年首款量产飞行汽车的推出，将为小鹏打造“第二增长曲线”，提升估值弹性。然而，监管不确定性（如空域管理）与成本压力（如高售价）仍是其商业化的关键挑战。从行业趋势看，eVTOL市场规模快速扩张，小鹏汽车若能抓住“低空经济”的机遇，有望成为全球eVTOL领域的领先企业之一。

注：本报告数据来源于公开资料（如小鹏汽车年报、行业报告、媒体报道），部分信息为预测值，仅供参考。