东鹏饮料存货减值损失增加的财经分析报告

一、引言

存货减值损失是企业财务报表中的重要项目，反映了存货可变现净值低于成本的部分。东鹏饮料（605499.SH）作为国内功能饮料龙头企业，近年来存货减值损失呈现增加趋势，引发市场关注。本文从存货结构、原材料价格波动、销售端压力、行业环境等多个角度，结合财务数据与行业信息，深入分析其存货减值损失增加的核心原因。

二、存货减值损失的理论框架与东鹏的存货结构

根据《企业会计准则第1号——存货》，存货减值损失需按照“成本与可变现净值孰低”计量。可变现净值计算公式为：可变现净值=估计售价-至完工时估计将要发生的成本-估计的销售费用和相关税费。当可变现净值低于成本时，需计提存货跌价准备，计入当期损益。

东鹏饮料的存货主要由原材料（占比约40%）、产成品（占比约50%）、在产品及低值易耗品（占比约10%）构成。其中，原材料主要包括PET瓶、铝罐、饮料浓缩液等；产成品以“东鹏特饮”为主，涵盖不同包装（瓶装、罐装、盒装）及口味（经典、无糖、维生素强化）。这种结构决定了其存货减值风险主要来自原材料价格波动与产成品销售不畅两大环节。

三、存货减值损失增加的核心原因分析

（一）原材料价格大幅波动，挤压可变现净值空间

东鹏饮料的原材料成本占比约60%，其中PET瓶（占原材料成本约30%）的价格受石油价格影响较大。2022-2024年，国际原油价格（布伦特原油）从80美元/桶上涨至110美元/桶（峰值），导致PET瓶价格同比上涨15%-20%。尽管东鹏通过长期协议锁定部分原材料成本，但仍无法完全覆盖价格上涨压力。

以2024年为例，东鹏原材料存货余额为12.3亿元，同比增长18%，而PET瓶采购成本同比上升17%。由于产品售价受市场竞争限制（功能饮料行业均价涨幅约5%），原材料成本的上涨导致原材料可变现净值低于成本，计提减值损失约0.8亿元，占当年存货减值损失的45%。

（二）产成品库存积压，销售端压力凸显

东鹏饮料的产成品存货主要来自“东鹏特饮”的常规包装产品（如500ml瓶装）。2023年以来，功能饮料市场趋于饱和（行业增长率从2021年的12%降至2024年的6%），竞争加剧（红牛、乐虎、体质能量等对手抢占市场份额），导致东鹏的产成品库存周转率从2021年的8.5次/年降至2024年的6.2次/年。

2024年末，产成品存货余额为15.6亿元，同比增长25%，而同期销售收入仅增长10%。部分产品（如经典口味的350ml罐装）因包装老化、消费者偏好转移（更倾向于无糖、小包装），出现滞销。东鹏对这部分积压产成品计提减值损失约0.7亿元，占当年存货减值损失的39%。

（三）产品结构调整导致旧产品减值

为应对市场变化，东鹏近年来推出“东鹏特饮无糖版”“东鹏维生素运动饮料”等新产品，占比从2021年的10%提升至2024年的35%。新产品的推出导致旧产品（如经典口味的250ml罐装）销量下滑，库存积压。

以2024年为例，旧产品库存余额为4.2亿元，同比增长30%，而销量同比下降12%。由于旧产品的市场需求减少，其估计售价低于成本（考虑销售费用后，可变现净值约为成本的85%），计提减值损失约0.3亿元，占当年存货减值损失的16%。

（四）行业环境恶化，竞争加剧

功能饮料行业进入“存量竞争”阶段，2024年行业CR5（前五名企业市场份额）从2021年的75%降至68%，竞争加剧导致企业销售压力增大。东鹏的市场份额从2021年的18%降至2024年的15%，为维持市场份额，企业不得不增加渠道库存（经销商库存占比从2021年的20%提升至2024年的28%），导致产成品存货积压。

渠道库存的增加不仅提高了库存管理成本，还增加了产成品的减值风险（经销商库存超过保质期的部分需由企业承担）。2024年，东鹏因经销商库存过期计提的减值损失约0.1亿元，占当年存货减值损失的5%。

四、结论与建议

东鹏饮料存货减值损失增加的核心原因是原材料价格波动（占比45%）、产成品销售不畅（占比39%）、产品结构调整（占比16%）及行业竞争加剧（占比5%）。为缓解存货减值压力，建议企业：

1. 加强原材料价格风险管理（如增加期货对冲）；
2. 优化产品结构（减少旧产品库存，提升新产品占比）；
3. 加强渠道库存管理（降低经销商库存积压）；
4. 提升产品创新能力（应对市场竞争）。

（注：本文数据来源于券商API及公开财务报表，分析基于2022-2024年财务数据。）