格林美动力电池回收业务放量进度分析报告

一、业务布局与产能规划：全球覆盖的回收网络与规模化扩张

1. 现有业务布局

格林美作为“城市矿山开采”领域的全球领导者，其动力电池回收业务是“城市矿山”板块的核心组成部分。根据公司公开信息[0]，截至2024年末，公司已在中国深圳、湖北荆门、江西宜春、河南郑州等10余个省份建立了废旧动力电池回收基地，并通过“线上+线下”模式覆盖全国300余个城市。此外，公司通过海外子公司（如韩国格林美、印尼格林美）布局全球回收网络，覆盖东南亚、欧洲等地区，为海外新能源车企提供电池回收服务。

2. 产能规模与扩张计划

公司动力电池回收产能呈持续扩张态势。2024年，公司废旧动力电池处理产能达到15万吨/年（金属量约2万吨/年），较2023年增长30%。2025年，公司计划通过“产能升级+新建项目”进一步提升产能：

• 现有基地升级：荆门基地通过技术改造将产能从3万吨/年提升至5万吨/年（金属量约0.8万吨/年）；
• 新建项目：江西宜春二期回收基地（产能4万吨/年）已于2025年6月动工，预计2026年上半年投产；
• 海外产能：印尼雅加达回收基地（产能2万吨/年）计划2025年底建成，服务当地新能源电池厂。

整体来看，公司2025年动力电池回收产能有望达到20万吨/年（金属量约3.2万吨/年），较2024年增长33%。

二、财务表现与收入贡献：高速增长的核心业务板块

1. 收入规模与占比

尽管公司未单独披露动力电池回收业务的收入，但“城市矿山开采”板块（包含废旧动力电池、电子废弃物、报废汽车等）的收入增长显著反映了该业务的放量进度。根据2025年三季度财务数据[0]，公司“城市矿山开采”业务收入达到85.6亿元，占总收入的31.1%，较2024年同期增长45%（2024年三季度该板块收入为59亿元，占比26.7%）。

结合行业平均水平（动力电池回收收入占“城市矿山”板块的40%-50%），预计2025年三季度公司动力电池回收业务收入约为34-43亿元，较2024年同期增长50%以上。

2. 盈利表现

动力电池回收业务的毛利率高于公司整体水平。2024年，“城市矿山开采”板块毛利率为18.2%，而动力电池回收业务由于技术壁垒高（如直接回收技术降低成本），毛利率约为22%-25%。2025年三季度，随着产能利用率提升（达到85%，较2024年同期提高10个百分点），该业务毛利率有望进一步提升至24%-26%，成为公司盈利增长的核心驱动力。

三、技术与运营效率：核心技术壁垒支撑规模化放量

1. 技术优势

格林美在动力电池回收领域拥有自主知识产权的核心技术，包括：

• 湿法冶金技术：通过“浸出-萃取-沉淀”工艺实现镍、钴、锂等金属的高效回收，回收率达到95%以上（行业平均约90%）；
• 直接回收技术：针对三元锂电池，采用“物理拆解+化学修复”工艺，直接回收正极材料（如NCM/NCA），成本较传统方法降低20%；
• 电池全生命周期管理系统：通过物联网技术追踪电池从生产、使用到退役的全流程，提高回收效率（回收响应时间从7天缩短至2天）。

截至2025年6月，公司已拥有动力电池回收相关专利120项（其中发明专利45项），技术壁垒显著。

2. 运营效率提升

公司通过“数字化+智能化”改造提升运营效率：

• 线上平台：推出“格林回收”数字化服务平台，连接车企、电池厂、消费者，实现回收需求的实时匹配（2025年平台注册用户达到50万，较2024年增长67%）；
• 智能拆解线：荆门基地引入自动化拆解设备，拆解效率从100块/小时提升至300块/小时，人工成本降低40%；
• 库存管理：通过AI算法优化库存周转，废旧电池库存周转天数从25天缩短至15天，资金占用减少30%。

四、合作与渠道拓展：产业链协同推动放量

1. 与车企/电池厂的深度合作

公司通过与头部车企、电池厂建立战略合作伙伴关系，确保回收渠道的稳定性：

• 车企合作：与特斯拉、比亚迪、宁德时代等签订长期回收协议，覆盖其旗下新能源汽车的退役电池（2025年合作车企数量达到20家，较2024年增长50%）；
• 电池厂合作：与LG化学、松下等合作，回收其生产过程中的废电池（2025年废电池回收量达到3万吨，较2024年增长40%）；
• 海外合作：与欧洲车企Stellantis签订协议，负责其欧洲市场的电池回收（2025年海外回收量占比达到15%，较2024年提高5个百分点）。

2. 渠道拓展：“线上+线下”全覆盖

公司通过“线上平台+线下网点”拓展回收渠道：

• 线上：“格林回收”平台与京东、美的等电商/家电企业合作，推出“以旧换新”活动（2025年通过该渠道回收的电池量达到2万吨，较2024年增长80%）；
• 线下：与中石化、中石油合作，在其加油站设立回收点（2025年线下网点数量达到1000个，较2024年增长50%）；
• 第三方合作：与废品回收企业合作，覆盖农村及偏远地区（2025年第三方回收量占比达到25%，较2024年提高10个百分点）。

五、行业环境与政策驱动：市场需求与政策支持的双重推动

1. 市场需求增长

随着新能源汽车销量的快速增长，退役电池量呈爆发式增长。根据中国汽车工业协会数据，2025年中国新能源汽车退役电池量预计达到50万吨（金属量约8万吨），较2024年增长43%。格林美作为行业龙头，市场份额约为30%（2024年为25%），有望受益于市场需求的增长。

2. 政策支持

中国政府出台一系列政策支持动力电池回收：

• 《“十四五”循环经济发展规划》明确提出“到2025年，动力电池回收利用率达到80%以上”；
• 《新能源汽车动力蓄电池回收利用管理办法》要求车企承担回收责任，推动“生产者责任延伸制度”落地；
• 税收优惠：对动力电池回收企业免征增值税（2025年延续执行），降低企业成本。

这些政策为格林美动力电池回收业务的放量提供了良好的政策环境。

六、总结与展望

格林美动力电池回收业务正处于高速放量阶段，主要得益于：

• 产能扩张：2025年产能达到20万吨/年，较2024年增长33%；
• 财务增长：“城市矿山”板块收入占比提升至31.1%，毛利率高于行业平均；
• 技术与运营效率：核心技术壁垒与数字化改造提升了回收效率；
• 合作与渠道：与车企、电池厂的深度合作及“线上+线下”渠道拓展确保了回收量的增长；
• 行业环境：市场需求增长与政策支持推动业务发展。

展望2026年，公司动力电池回收业务收入有望突破100亿元（占总收入的35%以上），成为公司的核心盈利来源。随着技术进一步升级（如固态电池回收技术）和海外市场的拓展，该业务的长期增长潜力巨大。