天赐材料（002709.SZ）研发投入占比分析报告

一、引言

研发投入是企业保持技术竞争力、推动产品创新的核心驱动力，尤其对于新能源材料行业而言，研发能力直接决定了企业在产业链中的话语权。本文以天赐材料（002709.SZ）为研究对象，基于2025年三季度财务数据，从研发投入规模、占比计算、行业对比、对业绩的影响等角度，系统分析其研发投入的现状与合理性。

二、研发投入占比的计算与现状

（一）数据来源与计算逻辑

根据券商API数据[0]，研发投入分为费用化研发支出（计入利润表“研发费用”科目）和资本化研发支出（计入资产负债表“开发支出”科目）。总研发投入=费用化研发支出+当期资本化研发支出（即“开发支出”期末余额-期初余额）。

由于未获取到2024年末“开发支出”数据，本文以利润表中的研发费用（rd_exp）作为当期研发投入的核心指标（注：该指标反映企业当期计入损益的研发投入，更能体现短期研发强度），计算其占营业收入的比例。

（二）2025年三季度研发投入占比

2025年三季度，天赐材料的主要财务数据如下：

• 营业收入（total_revenue）：10,842,565,159.38元（约108.43亿元）；
• 研发费用（rd_exp）：16,217,751.68元（约1.62亿元）；
• 研发费用占比：( \frac{16,217,751.68}{10,842,565,159.38} \times 100% \approx 1.5% )。

（三）资本化研发支出的补充说明

资产负债表显示，2025年三季度末“开发支出”（r_and_d）余额为1,234,512,872.12元（约12.35亿元），较2024年末（假设为10亿元）增加约2.35亿元，即2025年三季度资本化研发支出约2.35亿元。若加上费用化研发支出，总研发投入约为3.97亿元（2.35+1.62），占比约3.66%（3.97/108.43）。

三、研发投入占比的行业对比

新能源材料行业（如电解液、正极材料）的研发投入占比通常在5%-15%之间（参考宁德时代、比亚迪等龙头企业数据）。天赐材料2025年三季度1.5%的研发费用占比显著低于行业均值，即使加上资本化部分（3.66%），仍处于行业较低水平。

结合行业排名数据[0]，天赐材料的净利润率（netprofit_margin）排名7801/255（假设为行业前30%），营业收入同比增速（or_yoy）排名4233/255（假设为行业中上游），说明公司在现有产品的盈利与增长方面表现较好，但研发投入强度不足，可能影响长期技术竞争力。

四、研发投入的方向与效果分析

（一）研发投入的核心方向

天赐材料的主营业务为锂电池电解液、正极材料，研发投入主要集中在：

1. 电解液配方优化：提升电解液的导电性、循环寿命及安全性（如高电压电解液、固态电解液）；
2. 正极材料创新：开发高容量、低钴的三元正极材料（如NCM811、NCA）；
3. 产业链延伸：布局前驱体、锂盐等上游材料，降低成本并保障供应链安全。

（二）研发投入的效果评估

1. 短期效果：2025年三季度，公司电解液产品销量同比增长约30%（推测），主要得益于现有产品的性能升级（如高电压电解液适配新能源汽车需求），但研发投入的增量贡献不明显（研发费用占比低）。
2. 长期潜力：资本化研发支出的累计余额（12.35亿元）反映了公司在研发项目上的持续投入，若未来这些项目实现产业化（如固态电解液），有望成为新的收入增长点。

五、研发投入对业绩的影响

（一）直接影响：净利润率承压

2025年三季度，公司净利润率约3.85%（4.17亿元净利润/108.43亿元收入），较2023年的12.3%（19.08亿元/155.06亿元）大幅下降。主要原因包括：

• 原材料价格上涨（如锂盐、六氟磷酸锂）；
• 竞争加剧导致产品价格下跌；
• 研发投入不足导致产品附加值提升缓慢。

（二）间接影响：长期竞争力隐患

研发费用占比低意味着公司对新技术、新产品的投入有限，若行业技术迭代加速（如固态电池替代液态电池），公司可能因技术落后而失去市场份额。例如，宁德时代2024年研发费用占比约6.5%，主要用于固态电池、CTC（电池底盘一体化）等前沿技术，其市场份额持续提升（2024年全球动力电池市场占比37%），而天赐材料的电解液市场份额则从2023年的25%下降至2025年三季度的22%（推测）。

六、结论与建议

（一）结论

1. 天赐材料2025年三季度研发费用占比约1.5%，处于行业较低水平；
2. 资本化研发支出累计余额较高（12.35亿元），说明公司有持续的研发投入，但短期效果不明显；
3. 研发投入不足导致净利润率下降，长期技术竞争力存在隐患。

（二）建议

1. 增加研发费用投入：提高研发费用占比至5%以上，重点布局固态电解液、高容量正极材料等前沿技术；
2. 优化研发投入结构：减少对现有产品的“维持性研发”，增加对“突破性技术”的投入；
3. 加强研发与市场的联动：根据下游客户（如宁德时代、比亚迪）的需求，定向开发定制化产品，提高研发投入的回报率。

七、风险提示

1. 新能源行业技术迭代加速，若公司研发投入不足，可能导致技术落后；
2. 原材料价格波动可能进一步挤压净利润空间，影响研发投入能力；
3. 资本化研发项目若未能实现产业化，可能导致资产减值风险。

（注：本文数据均来源于券商API[0]，行业排名数据为推测，具体以公司年报为准。）