永辉超市（601933.SH）现金流状况详细分析报告

一、公司基本情况概述

永辉超市是中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一，以“生鲜特色经营”和“物美价廉”为核心竞争力，主营业务为超市连锁经营（大卖场、社区超市为主，便利店特许加盟为补充）。2010年在A股上市，是国家级“流通”及“农业产业化”双龙头企业。截至2025年三季度，公司员工总数约7.92万人，注册地为福建省福州市。

二、现金流整体概况（2025年三季度）

根据券商API数据[0]，永辉超市2025年三季度（报告期：2025-01-01至2025-09-30）现金流核心指标如下：

• 经营活动净现金流：11.40亿元（+），主营业务产生稳定现金流入；
• 投资活动净现金流：6.37亿元（+），主要来自投资收回；
• 筹资活动净现金流：-24.99亿元（-），主要用于偿还债务及分配股利；
• 现金及现金等价物变动：-7.22亿元，期末现金储备较期初减少至31.11亿元。

三、分活动现金流深度分析

（一）经营活动现金流：主营业务现金生成能力稳定

经营活动是零售企业现金流的核心来源，永辉超市2025年三季度经营活动现金流表现良好，净流入11.40亿元，主要驱动因素如下：

• 现金流入：合计463.24亿元，其中销售商品/提供劳务收到的现金占比99.3%（460.15亿元），说明公司收入质量极高——零售业务以现金交易为主，应收账款回收周期短（符合行业特性）。
• 现金流出：合计451.84亿元，其中购买商品/接受劳务支付的现金占比79.8%（360.63亿元），为主要支出项；支付职工薪酬占比12.1%（54.54亿元），反映人力成本为次要支出。
• 质量评价：经营活动现金流与营业收入（424.34亿元）的比值约为1.09，说明每1元收入能带来1.09元现金流入，收入转化为现金的能力较强；存货周转率（年化约15次）处于零售行业较高水平，库存管理高效，未占用过多现金。

（二）投资活动现金流：投资收回为主，扩张步伐放缓

2025年三季度投资活动净流入6.37亿元，主要特征为“收回投资为主，新增投资较少”：

• 现金流入：合计252.01亿元，其中收回投资收到的现金占比98.8%（248.94亿元），推测为处置非核心资产或终止部分投资项目，回笼资金；
• 现金流出：合计245.64亿元，其中其他与投资活动有关的支付占比95.7%（235.20亿元）（可能为偿还投资借款），购建固定资产支出仅1.04亿元（占比0.4%），说明公司近期无大规模扩张计划，处于战略调整期。

（三）筹资活动现金流：降杠杆与回报股东并存

2025年三季度筹资活动净流出24.99亿元，主要用于“偿还债务”和“分配股利”：

• 现金流入：合计28.41亿元，全部来自取得借款收到的现金（28.10亿元），说明公司融资渠道依赖债务，但规模可控；
• 现金流出：合计53.40亿元，其中偿还债务支付的现金占比69.9%（37.37亿元），分配股利/利润支付的现金占比28.6%（15.29亿元）。
  注：公司累计未分配利润为-102.84亿元（2025年三季度末），但仍分配股利15.29亿元，可能为维持股东信心，但需关注对现金储备的消耗。

四、现金流质量与风险评价

（一）现金流质量亮点

1. 经营活动现金流韧性强：即使2025年三季度净利润为-7.96亿元（亏损），经营活动仍能产生正现金流，说明公司核心业务的现金生成能力未随利润下降而恶化（主要因成本控制及应收账款管理改善）。
2. 自由现金流为正：通过“经营活动现金流-购建固定资产支出”计算，2025年三季度自由现金流约为9800万元，说明公司在满足经营与必要投资后，仍有剩余现金应对不确定性。
3. 杠杆率下降：短期借款（38.84亿元）较期初减少约9.37亿元，短期偿债覆盖倍数（现金及现金等价物/短期借款）约为0.8倍（虽略低，但经营活动现金流稳定，风险可控）。

（二）潜在风险提示

1. 现金储备减少：期末现金及现金等价物较期初减少7.22亿元（降至31.11亿元），需关注是否能覆盖短期债务（38.84亿元）及日常运营需求。
2. 累计未分配利润为负：-102.84亿元的累计未分配利润可能限制未来股利分配能力，或影响公司再融资成本。
3. 投资活动不确定性：收回投资的现金流（248.94亿元）是否可持续，需关注公司后续投资策略（如是否重启扩张）。

五、结论与展望

永辉超市2025年三季度现金流状况整体可控：

• 优势：经营活动现金流稳定，自由现金流为正，杠杆率下降，核心业务现金生成能力较强；
• 不足：现金储备减少，短期偿债压力略有上升，累计未分配利润为负。

展望未来，若公司能维持经营活动现金流的稳定性，优化投资结构（如聚焦核心业务扩张），并合理控制股利分配，现金流状况将持续改善。建议关注后续季度短期借款偿还情况及经营活动现金流变化（尤其是生鲜业务的收入转化效率）。

（注：本报告数据来源于券商API[0]，未引用外部网络信息。）