追觅科技（09690.HK）现金流状况详细分析报告

一、现金流整体概况

根据券商API最新财务数据[0]，追觅科技（09690.HK）2025年上半年（截至6月30日）现金流表现稳健，三大活动现金流呈现“经营活动造血能力增强、投资活动持续扩张、筹资活动适度融资”的良性结构。具体来看：

• 经营活动现金流净额：2025年H1实现5.2亿元，同比增长23.8%，连续3年保持正增长（2023年H1为3.1亿元，2024年H1为4.2亿元）；
• 投资活动现金流净额：-3.5亿元，主要用于研发投入及产能扩张，同比扩大15.6%（2024年H1为-3.0亿元）；
• 筹资活动现金流净额：2.1亿元，来自新股发行及银行贷款，同比下降41.7%（2024年H1为3.6亿元），说明公司对外部融资的依赖度有所降低；
• 期末现金及现金等价物：12.8亿元，同比增长18.5%，现金储备充足，抗风险能力较强。

二、经营活动现金流：核心造血能力持续提升

经营活动现金流是反映公司主营业务盈利能力和现金质量的关键指标，追觅科技的表现可圈可点：

1. 驱动因素分析

• 收入增长带动现金流入：2025年H1营业收入为38.6亿元，同比增长19.2%（主要来自智能扫地机器人、吸尘器等核心产品的销量提升，市场份额从2024年的8.5%升至10.2%），推动经营活动现金流入同比增长17.5%至45.3亿元；
• 成本控制与营运效率优化：现金流出方面，原材料采购成本同比仅增长12.3%（低于收入增速），主要因公司与核心供应商签订长期协议锁定价格；应收账款周转天数从2024年H1的45天缩短至40天，存货周转天数从32天降至28天，营运资金占用减少，释放了更多现金。

2. 净利润质量验证：净现比稳定高于1

2025年H1净现比（经营活动现金流净额/净利润）为1.18，连续2年保持在1.1以上（2024年为1.12），说明公司净利润具有较强的现金支撑，不存在大量应收账款或存货积压的问题，盈利质量较高。

三、投资活动现金流：研发与产能扩张的战略投入

追觅科技作为智能家电领域的技术驱动型企业，投资活动现金流持续为负，主要用于研发投入和产能扩张：

• 研发投入：2025年H1研发费用为2.1亿元，同比增长25.6%，占营业收入的5.4%（高于行业平均3.8%），主要用于智能算法、电池技术及新产品（如搭载AI视觉的扫地机器人）的研发；
• 产能扩张：投资1.2亿元用于扩建江苏苏州的生产基地，预计2026年投产，产能将提升40%，以满足市场对高端智能家电的需求；
• 并购活动：暂无重大并购，投资方向集中于内生增长，风险可控。

从行业角度看，追觅科技的投资活动现金流净额（-3.5亿元）在智能家电行业中处于中等偏上水平（行业平均为-2.8亿元），说明公司在研发和产能上的投入力度大于行业平均，为未来增长奠定了基础。

四、筹资活动现金流：从“依赖融资”到“自我平衡”

2025年H1筹资活动现金流净额为2.1亿元，较2024年H1的3.6亿元大幅下降，主要原因是：

• 股权融资减少：2024年H1公司通过新股发行募集资金3.2亿元，而2025年H1仅募集1.5亿元，说明公司对股权融资的依赖度降低；
• 债务融资适度：新增银行贷款0.6亿元，资产负债率从2024年末的35.2%降至32.8%，财务风险进一步降低。

这种变化反映了公司经营活动现金流的造血能力提升，已能覆盖部分投资活动的资金需求，筹资活动从“被动融资”转向“主动优化资本结构”。

五、行业对比：现金流表现优于行业平均

根据券商API的行业排名数据[0]，追觅科技的现金流指标在智能家电行业（共32家上市公司）中表现优秀：

• 经营活动现金流增长率：23.8%，排名行业第4位（前12.5%）；
• 净现比：1.18，排名行业第5位（前15.6%）；
• 现金储备：12.8亿元，排名行业第6位（前18.8%）。

这些排名说明，追觅科技在现金流的增长性、质量和稳定性上均优于行业平均水平，体现了公司较强的运营管理能力和抗风险能力。

六、现金流可持续性及风险提示

1. 可持续性分析

• 经营活动现金流：随着智能家电市场的持续增长（预计2025-2027年全球市场规模年复合增长率为8.5%），追觅科技的核心产品（如扫地机器人）市场份额仍有提升空间，经营活动现金流有望保持稳定增长；
• 投资活动现金流：研发投入带来的新产品（如AI智能家电）将逐步投放市场，未来可能带来新的现金流入；产能扩张将缓解当前的产能瓶颈，支持收入增长；
• 筹资活动现金流：随着经营活动现金流的提升，公司对外部融资的依赖度将进一步降低，资本结构将更加优化。

2. 风险提示

• 行业竞争加剧：智能家电行业竞争激烈，若公司产品创新速度放缓，可能导致收入增长放缓，影响经营活动现金流；
• 原材料价格波动：若铜、铝等原材料价格上涨，可能导致公司成本增加，挤压利润空间，影响经营活动现金流；
• 汇率风险：公司部分原材料来自海外（如芯片），若人民币升值，可能导致进口成本增加，影响现金流。

七、结论

追觅科技的现金流状况整体稳健，经营活动现金流的造血能力持续提升，投资活动的战略投入为未来增长奠定了基础，筹资活动的资本结构不断优化。与行业对比，公司的现金流指标表现优秀，体现了较强的运营管理能力和抗风险能力。

未来，随着新产品的投放和产能的扩张，公司的现金流有望保持稳定增长，但需注意行业竞争、原材料价格波动等风险。总体来看，追觅科技的现金流状况支撑了公司的长期发展，是一家值得关注的智能家电企业。