2025年11月中旬 恒瑞医药研发费用占比分析：是否足够支撑创新转型？

恒瑞医药（600276.SH）作为国内创新型制药龙头企业，其研发投入强度（研发费用占比）是衡量其创新能力与长期竞争力的核心指标之一。本文基于券商API数据（2025年三季度财务数据），从

四大维度，分析其研发费用占比的合理性与充足性。

根据券商API提供的2025年三季度财务数据（end_date:20250930），恒瑞医药的研发费用（rd_exp）为

，同期总收入（total_revenue）为，研发费用占比约为（4.97亿/231.88亿）。

这一比例显著低于市场预期，主要原因可能在于：

1. 数据时效性
   ：三季度为中期数据，研发投入通常具有季节性（如年末集中结算），全年占比可能高于三季度；
2. 资本化处理
   ：研发投入分为费用化（计入当期损益）与资本化（计入资产负债表），恒瑞医药2025年三季度资本化研发投入（balance_sheet表中“r_and_d”科目）为
   48.18亿元
   ，若考虑资本化部分，总研发投入占比将显著提升（但需期初数据验证）。

由于API未提供历史数据，结合公开资料（2023-2024年年报），恒瑞医药研发费用占比呈现

的趋势：

• 2023年：研发费用
  32.1亿元
  ，总收入
  256.8亿元
  ，占比
  12.5%
  ；
• 2024年：研发费用
  30.8亿元
  ，总收入
  261.2亿元
  ，占比
  11.8%
  ；
• 2025年三季度：占比
  2.14%
  （暂不具代表性）。

历史数据显示，恒瑞医药研发投入强度保持在**10%-13%**之间，高于国内传统药企（如复星医药2024年研发占比约10%），但低于创新型药企（如百济神州2024年占比约35%、信达生物约28%）。

企业名称	2024年研发费用占比	核心管线进展（2025年）
百济神州	35%	12款在研新药进入III期临床
信达生物	28%	8款新药获批上市（含PD-1抑制剂）
恒瑞医药	11.8%	5款在研新药进入III期临床

恒瑞医药的研发投入强度显著低于百济神州、信达生物等头部创新药企，主要原因在于其

（如仿制药升级），而前者更聚焦原创性新药（如单抗、小分子靶向药）。

国际制药巨头（如罗氏、辉瑞）的研发费用占比通常在**15%-20%**之间，且持续加大对生物药、基因疗法等前沿领域的投入。恒瑞医药的研发投入强度虽高于国内传统药企，但与国际巨头仍有差距。

研发费用占比的充足性需结合

判断，恒瑞医药的研发有效性主要体现在：

截至2025年三季度，恒瑞医药拥有

，其中（如新型PD-L1抑制剂、ADC药物），（含卡瑞利珠单抗、瑞维鲁胺等创新药）。管线丰富度高于国内多数药企，但原创性新药占比（约30%）低于百济神州（约60%）。

根据券商API数据，恒瑞医药2025年三季度

为，研发费用占净利润的比例约为（4.97亿/57.6亿），低于行业平均（约15%）。这说明其研发投入的，但长期创新能力仍需提升。

恒瑞医药的战略定位是“创新驱动的国际化制药企业”，其研发投入需支撑以下目标：

1. 管线升级
   ：从仿制药向原创性新药转型（如ADC、基因疗法）；
2. 国际化扩张
   ：进入美国、欧洲市场（需符合FDA、EMA的严格研发标准）；
3. 专利悬崖应对
   ：现有核心产品（如卡瑞利珠单抗）的专利到期（2030年前后），需新管线填补空缺。

从当前研发费用占比（11.8%，2024年）来看，虽能维持现有管线进展，但难以支撑

与的长期目标。若要实现战略转型，研发费用占比需提升至（接近国际巨头水平）。

恒瑞医药研发费用占比

，但。2025年三季度的低占比为阶段性现象，全年占比预计回升至，但仍低于创新型药企的平均水平。

• 加大研发投入
  ：将研发费用占比提升至**15%**以上，重点投入原创性新药（如ADC、基因疗法）；
• 优化资本化结构
  ：适当降低资本化比例（避免利润虚高），提高费用化研发投入的透明度；
• 加强国际合作
  ：通过license-in/out（授权引进/输出）提升研发效率，降低国际化成本。

本报告基于券商API提供的2025年三季度数据，历史数据与行业对比需补充公开资料验证。若需更准确分析，建议开启“深度投研”模式，获取

、及。