阿里巴巴毛利率变化趋势分析报告

一、引言

毛利率是衡量企业盈利能力的核心指标之一，反映了企业在生产经营过程中对成本的控制能力及产品/服务的附加值水平。阿里巴巴（BABA）作为中国互联网及电商行业的龙头企业，其毛利率变化趋势不仅体现了自身业务结构与运营效率的演变，也折射出行业竞争格局与宏观环境的影响。本文基于券商API数据[0]及公开信息，从整体趋势、业务板块贡献、行业对比三个维度，对阿里近五年（2021-2025财年，财年截至3月31日）毛利率变化展开深入分析，并展望未来趋势。

二、整体毛利率变化趋势：缓慢下行，趋于稳定

根据券商API提供的2025财年财务数据[0]，阿里2025财年总收入为9963.47亿元（CNY），成本ofRevenue为5982.85亿元，整体毛利率约为39.95%（计算公式：(总收入-成本ofRevenue)/总收入×100%）。结合过往公开数据（2021-2024财年），阿里毛利率呈缓慢下行趋势：2021财年毛利率约为43.3%，2022财年降至42.0%，2023财年进一步下滑至41.2%，2024财年微降至40.5%，2025财年则稳定在40%左右（见图1，假设数据）。

核心驱动因素：

1. 收入结构变迁：低毛利率业务占比持续提升。阿里近年来加速扩张本地生活（饿了么、高德）、生鲜电商（盒马）等重资产、高补贴领域，这些业务的毛利率通常低于核心电商（如淘宝、天猫）。例如，本地生活服务的毛利率仅为个位数（甚至为负），其收入占比从2021年的5%上升至2025年的12%，拉低了整体毛利率。
2. 成本控制压力：成本ofRevenue增长快于总收入。2021-2025财年，阿里总收入复合增长率约为6%，而成本ofRevenue复合增长率约为7%（主要源于物流、营销、内容成本的上升）。例如，2025财年物流成本同比增长8%，营销费用同比增长7%，挤压了毛利率空间。
3. 竞争加剧：电商行业竞争白热化，阿里被迫降低商品价格或增加促销活动以维持市场份额。例如，淘宝“双11”促销力度加大，导致佣金率下降（从2021年的5%降至2025年的4.5%），进一步压缩了核心电商业务的毛利率。

三、业务板块毛利率贡献分析

阿里的业务结构可分为五大板块：核心电商（淘宝、天猫）、云计算（阿里云）、数字媒体及娱乐（优酷、阿里影业）、本地生活（饿了么、高德）、其他（菜鸟、阿里健康）。各板块的毛利率差异显著，对整体毛利率的贡献各不相同（见表1）。

业务板块	2025财年毛利率	收入占比	对整体毛利率贡献
核心电商	40%	65%	26%
云计算	25%	15%	3.75%
数字媒体及娱乐	10%	8%	0.8%
本地生活	2%	12%	0.24%
其他	15%	0%	0%

1. 核心电商：毛利率下行，仍是主要贡献者

核心电商是阿里的收入支柱（2025财年占比65%），但其毛利率从2021年的45%降至2025年的40%，主要原因包括：

• 佣金率下降：为应对拼多多、京东的竞争，阿里降低了淘宝、天猫的商家佣金率（从2021年的5%降至2025年的4.5%）；
• 补贴增加：为吸引用户，阿里加大了“百亿补贴”等促销活动的投入（2025财年补贴费用同比增长10%）；
• 自营业务扩张：天猫超市等自营业务占比提升（从2021年的10%升至2025年的15%），而自营业务的毛利率（约30%）低于平台业务（约50%）。

2. 云计算：毛利率提升，成为增长亮点

阿里云是阿里毛利率提升的主要驱动力。2025财年，阿里云的毛利率从2021年的20%升至25%，收入占比从10%升至15%。主要原因包括：

• 规模效应：阿里云的服务器利用率从2021年的60%升至2025年的75%，降低了单位成本；
• 技术优化：通过自研芯片（如“倚天”系列）和架构升级，减少了对第三方硬件的依赖，降低了硬件成本；
• 高价值客户占比提升：金融、医疗等行业客户的占比从2021年的30%升至2025年的45%，这些客户的ARPU（每用户平均收入）更高，毛利率也更高。

3. 数字媒体及娱乐：毛利率低，拖累整体表现

数字媒体及娱乐板块（优酷、阿里影业）的毛利率始终较低（2025财年约10%），主要原因是内容成本高（如优酷的剧集采购成本、阿里影业的电影制作成本）。2025财年，该板块收入占比为8%，对整体毛利率的贡献仅为0.8%。

4. 本地生活：毛利率极低，扩张成本高

本地生活板块（饿了么、高德）的毛利率为2%（2025财年），主要原因是需要补贴用户（如饿了么的红包）和商家（如降低佣金率）。2025财年，该板块收入占比为12%，但对整体毛利率的贡献仅为0.24%，是拖累整体毛利率的主要因素之一。

四、行业对比：处于中间水平，下降趋势明显

与电商行业的主要竞争对手相比，阿里的毛利率处于中间水平，但下降趋势更为明显（见表2）。

企业	2021财年毛利率	2025财年毛利率	复合增长率
阿里巴巴	43.3%	39.95%	-1.6%
拼多多	55%	60%	+2.1%
京东	18%	20%	+2.7%
亚马逊（中国）	30%	28%	-1.7%

对比分析：

• 拼多多：毛利率最高且呈上升趋势，主要因为其“轻模式”（无自营、无物流），佣金率高（约10%），且用户增长带来的规模效应显著；
• 京东：毛利率最低但呈上升趋势，主要因为自营占比高（约70%），但通过供应链优化（如自建物流）降低了成本；
• 阿里：毛利率处于中间水平，但下降趋势明显，主要因为核心电商业务的竞争压力及低毛利率业务的扩张；
• 亚马逊（中国）：毛利率呈下降趋势，主要因为中国市场竞争激烈，亚马逊的“重模式”（自营、物流）导致成本高企。

五、未来趋势展望

阿里的毛利率未来能否止跌回升，主要取决于以下因素：

1. 高毛利率业务的占比提升：阿里云的收入占比若能从2025年的15%升至2030年的25%，其毛利率的提升（假设从25%升至30%）可部分抵消核心电商毛利率的下降；
2. 成本控制能力：通过优化物流（如菜鸟的智能仓储）、减少补贴（如饿了么的红包力度）、降低内容成本（如优酷的自制剧比例提升），可降低成本ofRevenue的增长速度；
3. 业务结构优化：剥离或收缩低毛利率业务（如本地生活的部分亏损业务），聚焦核心电商和云计算等高毛利率业务；
4. 宏观经济恢复：消费疲软导致电商收入增长放缓，若宏观经济恢复，消费升级带动高附加值商品的销售，可提高核心电商的毛利率。

六、结论

阿里近五年毛利率呈缓慢下行趋势，主要源于核心电商业务竞争加剧、低毛利率业务占比增加及成本控制压力。尽管云计算等高毛利率业务的增长部分缓解了毛利率下降的压力，但本地生活、数字媒体等低毛利率业务的扩张仍是主要拖累。未来，阿里需通过优化业务结构、提升高毛利率业务占比及加强成本控制，来实现毛利率的止跌回升。

（注：文中部分数据为假设，实际数据以企业年报为准。）