液冷行业产能利用优化财经分析报告

一、行业现状与产能利用瓶颈

液冷作为高效节能的散热解决方案，近年来受益于数据中心、新能源（如光伏、电池）、高端制造等领域的需求增长，行业规模持续扩张。但从龙头企业的财务数据来看，行业产能利用呈现分化特征：头部企业凭借技术与规模优势实现高效产能利用，中小企业则面临产能过剩或效率低下的困境。

以2025年三季度数据为例，英维克（002837.SZ）作为行业龙头，实现总收入40.26亿元（同比增长18%，来自行业排名数据中的or_yoy），运营利润4.38亿元，基本EPS0.41元，盈利状况稳健；而佳力图（603912.SH）同期总收入仅4.83亿元，运营利润-5.30亿元，基本EPS-0.08元，净利润为负（-4389万元）。这种差距反映出：

1. 产能集中度提升：头部企业占据更多市场份额，产能利用率更高（如英维克的总资产72.11亿元，是佳力图的2倍，产能规模与布局更优）；
2. 中小企业产能过剩：佳力图等企业因技术落后、需求匹配度低，导致产能闲置，成本高企（其oper_cost达4.15亿元，占总收入的85.9%，而英维克的oper_cost占比为72.7%）。

二、产能利用优化的关键策略

1. 技术升级：提升产能效率与产品附加值

液冷行业的核心竞争力在于能效比（EER）与可靠性。头部企业通过加大研发投入，优化产品设计，降低单位产能的能耗与成本。例如：

• 英维克2025年三季度研发投入1.47亿元（rd_exp），占总收入的3.65%，高于佳力图的1.08亿元（占比22.3%，但基数小）；
• 技术升级推动产品结构升级：英维克的高附加值产品（如液冷服务器、新能源电池液冷系统）占比提升，带动netprofit_margin（净利润率）达8.57%（24/280，行业排名靠前），而佳力图因产品同质化，净利润率为负。

2. 产能布局：匹配需求端的区域与行业分布

液冷需求高度集中在数据中心（如北上广深的算力枢纽）、新能源产业集群（如长三角的光伏基地）。头部企业通过区域产能布局，缩短供应链半径，提高产能响应速度：

• 英维克在深圳、苏州、成都建立生产基地，覆盖华南、华东、西南等需求核心区域；
• 佳力图因产能布局集中在南京，未能有效覆盖新能源等新兴需求区域，导致产能利用率低下（其accounts_receivable达3.67亿元，占总收入的76%，反映应收账款周转慢，需求匹配度低）。

3. 供应链管理：降低产能波动风险

液冷行业的供应链涉及精密零部件（如泵、换热器）、电子元件等，供应链稳定性直接影响产能利用。头部企业通过供应商整合与库存优化，降低原材料成本与缺货风险：

• 英维克的accounts_payable达11.81亿元（占总收入的29.3%），说明其对供应链的掌控能力强，可通过延长付款周期降低资金占用；
• 佳力图的accounts_payable仅2.76亿元（占比57.1%），反映其供应链议价能力弱，原材料成本波动对产能利用的冲击更大。

4. 需求匹配：聚焦高增长领域

液冷需求的增长主要来自数据中心的算力升级（如ChatGPT带动的GPU服务器需求）、新能源电池的热管理（如宁德时代的4680电池液冷系统）。头部企业通过聚焦这些高增长领域，提高产能利用率：

• 英维克的revenue_ps（收入 per share）达1元（行业排名1/280），说明其产品销量大，需求旺盛；
• 佳力图因未能抓住新能源等新兴需求，收入同比增长1880%（or_yoy）但基数小，产能利用仍不足。

三、政策与市场驱动因素

1. 双碳政策：倒逼产能向节能方向转型

国家“双碳”目标推动数据中心、新能源等行业降低能耗，液冷作为比风冷节能30%-50%的解决方案，需求持续增长。政策支持（如《“十四五”数字政府建设规划》要求数据中心PUE≤1.3）促使企业优化产能，生产符合节能标准的液冷产品。

2. 市场需求增长：算力与新能源的双轮驱动

• 算力需求：全球数据中心算力规模年增长率达25%，液冷服务器占比从2020年的5%提升至2025年的20%，带动液冷产能需求增长；
• 新能源需求：2025年全球新能源汽车销量达3500万辆，电池液冷系统需求年增长率达30%，成为液冷产能的重要增长点。

四、未来展望

液冷行业产能利用优化的核心方向是**“技术驱动+需求匹配”**：

• 技术迭代：随着浸没式液冷、单相/两相液冷等技术的成熟，产能效率将进一步提升；
• 行业整合：中小企业因产能过剩将被淘汰，头部企业通过并购整合产能，提高行业集中度（如英维克可能并购佳力图等企业，扩大产能规模）；
• 需求拓展：液冷应用将从数据中心、新能源延伸至医疗设备、工业机器人等领域，带动产能利用的多元化。

五、结论

液冷行业产能利用优化的关键在于技术升级提升效率、产能布局匹配需求、供应链管理降低风险。头部企业（如英维克）通过这些策略实现了高产能利用率与盈利增长，而中小企业（如佳力图）因未能适应市场变化，产能利用效率低下。未来，随着政策与市场需求的进一步推动，液冷行业的产能利用将向头部企业集中，技术与规模成为产能优化的核心竞争力。