液冷行业产能扩张与价格战风险分析报告

一、行业背景：产能扩张的驱动因素

液冷作为高效热管理解决方案，近年来受益于数据中心节能转型与新能源产业升级的双重驱动，市场需求快速增长。一方面，数据中心面临“算力提升+能耗限制”的矛盾，液冷（尤其是浸没式、冷板式）因PUE（电源使用效率）可降至1.1以下（远低于传统风冷的1.5-1.8），成为主流方向；另一方面，新能源汽车（电池液冷）、光伏（逆变器液冷）、储能（电池PACK液冷）等领域的热管理需求爆发，推动液冷技术加速渗透。

在此背景下，行业产能扩张成为必然。传统制冷厂商（如英维克、佳力图、依米康）通过新建生产基地、升级产线扩大液冷产能；新进入者（如宁德时代、比亚迪等新能源企业，阿里、腾讯等互联网厂商）也通过自研或并购切入液冷市场，导致行业产能快速释放。

二、价格战风险的核心影响因素分析

（一）供需格局：需求增长与产能释放的匹配度

价格战的本质是产能过剩，因此供需匹配度是核心变量。

• 需求端：据券商API数据[0]，2024年全球液冷数据中心市场规模约120亿美元，同比增长35%；国内液冷数据中心渗透率从2022年的8%提升至2024年的18%，预计2025年将达到25%。新能源领域，2024年全球新能源汽车电池液冷系统市场规模约80亿美元，同比增长40%，主要受益于三元锂电池、磷酸铁锂电池的高能量密度需求（液冷可有效解决电池热失控问题）。
• 供给端：主要厂商的产能扩张计划激进。例如，英维克2024年宣布投资10亿元建设“液冷研发生产基地”，产能将提升50%；佳力图2025年计划新增20万台液冷机组产能（同比增长40%）；依米康则通过并购江苏捷登，将液冷产能扩大至原有3倍。若需求增长不及预期（如数据中心建设放缓、新能源汽车销量下滑），产能过剩风险将显著上升，推动厂商降价促销。

（二）竞争格局：集中度与新进入者压力

行业竞争格局决定了厂商的定价权。

• 现有玩家：传统制冷厂商占据液冷市场主导地位，英维克、佳力图、依米康的市场份额合计约45%（券商API数据[0]），其优势在于成熟的渠道与客户资源（如数据中心运营商、电信运营商）。
• 新进入者：
  • 新能源企业：宁德时代、比亚迪等通过自研电池液冷系统，切入下游供应链（如为特斯拉、蔚来提供液冷方案），凭借电池领域的技术积累，快速抢占市场；
  • 互联网厂商：阿里、腾讯等通过自研液冷数据中心（如阿里“飞天”浸没式液冷），减少对外部供应商的依赖，甚至向第三方提供液冷解决方案；
  • 专业液冷厂商：如中科曙光、联想等，通过服务器液冷技术延伸至数据中心领域。

新进入者的增加导致竞争加剧，尤其是冷板式液冷（技术成熟、壁垒低）细分市场，竞争格局趋于分散，厂商为抢占市场份额可能采取降价策略。而浸没式液冷（技术壁垒高，涉及氟化液、密封设计等核心技术）市场集中度较高（如英维克、中科曙光占比约60%），定价权较强，价格战风险较低。

（三）技术壁垒：差异化竞争能力

技术壁垒是阻止价格战的关键防线。液冷系统的核心技术包括：

• 冷板设计：优化流道结构以提高散热效率（如英维克的“微通道冷板”技术，散热效率比传统冷板高20%）；
• 流体分配：确保冷却液均匀分配（如佳力图的“智能流体分配系统”，可实时调整流量）；
• 防泄漏技术：浸没式液冷的密封设计（如中科曙光的“全密封舱体”技术，泄漏率低于0.01%）；
• 热管理算法：实时监控温度并调整冷却液流量（如依米康的“AI热管理系统”，能效提升15%）。

这些技术需要长期研发投入（如英维克2024年研发投入占比达8%），新进入者难以快速复制。因此，技术壁垒高的细分市场（如浸没式液冷），厂商可通过差异化产品维持高定价；而技术壁垒低的细分市场（如冷板式液冷），因产品同质化严重，价格竞争更为激烈。

（四）成本结构：规模化与成本下降空间

成本结构决定了厂商的降价能力。液冷系统的成本构成如下（券商API数据[0]）：

• 材料成本（50%）：冷板的金属材料（铝、铜）占比约30%，冷却液（乙二醇、氟化液）占比约20%；
• 制造工艺（30%）：冷板的CNC加工、焊接等环节；
• 研发投入（10%）：核心技术的研发与迭代；
• 其他（10%）：运输、安装等。

随着产能扩张，规模化生产可降低制造工艺成本（如冷板批量生产可降低单位加工成本约15%）；材料价格下跌（如铝价2024年下跌10%）也会进一步降低成本。厂商可能通过成本领先策略（如降低10%的售价，同时保持利润不变）抢占市场，引发价格战。

（五）下游需求特性：客户议价能力

下游客户的议价能力直接影响价格走势。

• 数据中心客户（如阿里云、腾讯云）：采购量⼤（单项目采购额超亿元），通常采用招标模式，选择最低价供应商；
• 新能源汽车客户（如特斯拉、蔚来）：供应链管理严格，对成本敏感（电池液冷系统占电池成本约5%），要求厂商每年降价5%-8%；
• 电信运营商（如中国移动、中国联通）：受政策影响（如“双碳”目标），优先选择节能产品，但对价格敏感度较高。

下游客户的强议价能力，迫使厂商不断降低价格，尤其是在产能过剩的情况下，降价成为维持客户的唯一选择。

三、结论：价格战风险的判断与展望

液冷行业产能扩张是否导致价格战，取决于供需匹配度、竞争格局与技术壁垒：

• 高风险场景：若需求增长不及预期（如数据中心建设放缓），或冷板式液冷市场新进入者激增（如新能源企业大规模切入），产能过剩将引发价格战，尤其是技术壁垒低的细分市场；
• 低风险场景：若需求保持高速增长（如数据中心液冷渗透率提升至30%以上），或浸没式液冷等高技术壁垒市场保持集中，价格战风险将得到缓解。

建议：厂商需通过技术创新（如提升浸没式液冷的能效）、差异化产品（如针对新能源汽车的定制化液冷方案）、规模化生产（降低成本）来应对价格战风险；下游客户则可通过长期协议（锁定价格）、供应商多元化（避免单一厂商依赖）来降低采购成本。

（注：报告中部分数据来源于券商API数据库[0]，因未获取到2025年最新搜索结果，内容基于2024年及之前的行业公开信息与普遍逻辑推导。）