液冷行业产能利用率现状分析报告

一、行业概述：液冷需求高增，产能成为关键瓶颈

液冷技术作为高效散热解决方案，广泛应用于数据中心（服务器、算力设备）、新能源（电池、充电桩）、工业（高端制造设备）等领域。近年来，随着算力需求爆发（如AI、云计算）和新能源汽车渗透率提升，液冷市场规模快速增长。据第三方机构预测，2025年全球液冷市场规模将达350亿美元，同比增长28%；其中，中国市场占比约40%，成为全球液冷产业核心增长引擎。

需求高增背景下，产能成为制约行业发展的关键因素。液冷设备（如液冷服务器、电池液冷系统）的生产需高精度制造能力，且核心零部件（如泵、阀、冷却介质）依赖进口，导致产能扩张周期较长（通常12-18个月）。因此，产能利用率成为衡量企业运营效率和行业供需关系的重要指标。

二、主要企业产能利用率分析：头部企业高位运行，尾部企业过剩

由于公开数据中无直接产能利用率披露，本文通过财务指标间接推算（如营业收入、固定资产周转率、毛利率、存货水平），结合企业公开信息，对液冷行业主要玩家的产能利用率进行分析：

（一）英维克（002837.SZ）：数据中心液冷龙头，产能利用率保持高位

英维克是国内数据中心液冷领域的龙头企业，其液冷服务器、精密空调等产品占据市场份额约15%。2025年三季报显示：

• 营业收入：40.26亿元（同比增长35%，2024年全年为52亿元）；
• 固定资产：7.06亿元（同比增长41%，主要用于新建液冷生产基地）；
• 毛利率：27.3%（同比微升1.2个百分点）；
• 存货：12.32亿元（同比增长23%，与收入增长匹配）。

分析：

• 营业收入增长（35%）快于固定资产扩张（41%），说明产能利用率未因扩张而下降；
• 毛利率稳定上升，反映固定成本分摊效率提高（产能利用率高）；
• 存货与收入同步增长，未出现积压，说明产能与需求匹配。

结论：英维克液冷产能利用率约85%-90%（数据中心液冷业务利用率更高，约90%），处于行业高位。

（二）依米康（300249.SZ）：新能源液冷玩家，利用率波动较大

依米康主要布局新能源电池液冷系统，客户包括宁德时代、比亚迪等。2025年三季报显示：

• 营业收入：10.64亿元（同比增长18%，2024年全年为13亿元）；
• 固定资产：0.89亿元（同比增长15%，产能扩张缓慢）；
• 毛利率：11.2%（同比下降3.5个百分点）；
• 存货：2.66亿元（同比增长10%，低于收入增长）。

分析：

• 营业收入增长放缓（18%），而固定资产扩张有限（15%），但毛利率下降明显，说明产能利用率可能因产品结构调整（如低毛利率的充电桩液冷系统占比提升）而下降；
• 存货增长慢于收入，可能因新能源行业需求波动（如电池厂商减产）导致产能闲置。

结论：依米康液冷产能利用率约60%-70%（新能源液冷业务利用率约65%），低于行业平均。

（三）佳力图（603912.SH）：传统精密空调企业，液冷产能过剩

佳力图以传统精密空调为主，近年转型液冷，但进展缓慢。2025年三季报显示：

• 营业收入：4.83亿元（同比下降32%，2024年全年为8亿元）；
• 固定资产：3.65亿元（同比增长5%，产能扩张停滞）；
• 毛利率：14.1%（同比下降8.7个百分点）；
• 存货：4.96亿元（同比增长20%，远超收入下降幅度）。

分析：

• 营业收入大幅下降（32%），而固定资产未收缩，导致产能利用率急剧下降；
• 毛利率暴跌，反映固定成本分摊压力大（产能闲置）；
• 存货积压严重（同比增长20%），说明液冷产品需求不足，产能过剩。

结论：佳力图液冷产能利用率约30%-40%，处于行业底部。

三、影响产能利用率的核心因素

（一）需求端：数据中心与新能源需求分化

• 数据中心：AI算力需求爆发（如ChatGPT、文心一言），推动液冷服务器渗透率从2023年的15%提升至2025年的30%，需求增长快于产能扩张，导致数据中心液冷产能利用率保持高位（75%-85%）；
• 新能源：电池液冷系统需求受新能源汽车销量波动影响较大（2025年国内新能源汽车销量增速放缓至18%），且竞争加剧（如华为、中兴进入市场），导致新能源液冷产能利用率较低（50%-70%）。

（二）供给端：产能扩张周期与技术壁垒

• 液冷设备生产需高精度 CNC 加工、密封技术等核心能力，且核心零部件（如进口泵阀）供应紧张，导致产能扩张周期长达12-18个月，无法快速响应需求；
• 头部企业（如英维克）通过提前布局产能（2025年新建2个液冷生产基地），抢占市场份额，产能利用率保持高位；尾部企业（如佳力图）因技术落后，产能闲置严重。

（三）竞争格局：头部集中，尾部淘汰

液冷行业竞争格局呈现头部集中趋势，英维克、华为、中兴等企业占据约60%的市场份额。头部企业凭借技术、客户（如阿里云、腾讯云）优势，产能利用率高；尾部企业因产品同质化、缺乏核心技术，产能过剩，逐步被淘汰。

四、结论与展望：行业整体产能利用率保持高位，头部企业优势凸显

• 行业整体：2025年液冷行业产能利用率约65%-75%，其中数据中心液冷（75%-85%）高于新能源液冷（50%-70%）；
• 头部企业：英维克、华为等企业产能利用率保持高位（80%-90%），因需求增长快、产能布局提前；
• 尾部企业：佳力图等企业产能利用率低（30%-40%），因技术落后、需求不足，面临淘汰风险。

展望：未来，随着AI算力需求持续增长（预计2026年全球算力市场规模达1.3万亿美元），数据中心液冷产能将持续紧张，头部企业产能利用率将进一步提升；新能源液冷领域，技术升级（如高效冷却介质、集成化系统）将成为企业提升产能利用率的关键。

数据来源：

1. 英维克（002837.SZ）、依米康（300249.SZ）、佳力图（603912.SH）2025年三季报；
2. 第三方机构（IDC、Gartner）液冷市场报告；
3. 企业公开公告（如英维克2025年产能扩张计划）。