液冷企业产品系列化财经分析报告

一、引言

随着数字经济的快速发展，数据中心作为算力基础设施的核心，其能耗问题日益突出。传统风冷技术因散热效率低、PUE（电源使用效率）高（通常在1.5以上），已难以满足高算力场景（如人工智能、云计算）的需求。液冷技术（包括冷板式、浸没式、喷淋式等）以其更高的散热效率（PUE可降至1.1以下）、更低的能耗成本，成为数据中心温控的主流方向。在此背景下，液冷企业通过产品系列化（从单一设备到全场景解决方案的延伸），应对客户需求多样化、竞争加剧及技术升级的挑战，成为行业发展的关键趋势。

二、液冷产品系列化的行业背景

1. 液冷市场规模快速增长

根据IDC、Gartner等机构的预测，全球液冷数据中心市场规模从2020年的约30亿美元增长至2024年的120亿美元，年复合增长率（CAGR）超过40%。2025年，随着AI大模型、边缘计算等算力需求的爆发，液冷市场规模有望突破180亿美元。其中，中国市场因双碳目标推动（数据中心能耗占全社会用电量的比例已达2.5%），液冷渗透率快速提升，预计2025年液冷数据中心占比将从2023年的15%升至30%。

2. 产品系列化的定义与内涵

液冷产品系列化是指企业从单一液冷设备（如液冷服务器、机柜空调）向全场景、全生命周期解决方案延伸，覆盖：

• 场景维度：数据中心（大型、中型、边缘）、储能系统、电子设备（服务器、GPU集群）、工业控制等；
• 客户维度：互联网企业（如阿里、腾讯）、金融机构（如银行、证券）、电信运营商（如中国移动、联通）、政府及事业单位；
• 技术维度：冷板式（适用于服务器）、浸没式（适用于高算力集群）、喷淋式（适用于边缘计算）等不同技术路径的产品组合。

三、液冷产品系列化的驱动因素

1. 客户需求多样化

不同行业客户对液冷的需求差异显著：

• 互联网企业：需要大规模、高可靠的液冷数据中心解决方案（如浸没式液冷集群），以支持AI训练、云计算等场景；
• 金融机构：关注低延迟、高安全的液冷服务器（如冷板式液冷），确保交易系统的稳定运行；
• 边缘计算：需要小型化、易部署的液冷设备（如喷淋式液冷机柜），适应5G基站、物联网终端等场景；
• 储能系统：需要高效散热的液冷解决方案（如电池液冷），延长电池寿命，提升储能效率。

企业通过系列化产品，可覆盖不同客户的需求，避免因产品单一而流失客户。

2. 技术进步与迭代

液冷技术的不断成熟（如密封技术、热管理算法、冷却介质优化）为系列化产品提供了技术支撑：

• 冷板式液冷：通过液体流经服务器内部的冷板，将热量带走，适用于现有服务器的改造，技术成熟且成本较低；
• 浸没式液冷：将服务器完全浸没在绝缘冷却液中，散热效率更高（比冷板式高30%以上），适用于高算力场景；
• 喷淋式液冷：通过冷却液喷淋到服务器表面，适用于边缘计算等小型化场景，部署灵活。

企业可基于不同技术路径，开发系列化产品，满足不同场景的散热需求。

3. 竞争加剧与差异化竞争

随着华为、联想、浪潮、英维克等企业进入液冷市场，竞争日益激烈。产品系列化成为企业差异化竞争的关键：

• 系列化产品可提高客户粘性：客户从“购买单一设备”转向“购买整体解决方案”，企业通过提供设计、部署、维护等全生命周期服务，增强客户忠诚度；
• 系列化产品可提升盈利能力：高端解决方案（如定制化液冷数据中心）的毛利率（通常在30%以上）高于单一设备（如液冷服务器，毛利率约20%），能提升企业整体盈利能力。

4. 政策与环保要求

双碳目标（2030碳达峰、2060碳中和）推动数据中心向“绿色化”转型。液冷技术因能降低数据中心能耗（比风冷节能30%-50%），成为政策支持的重点。例如，中国《“十四五”数字政府建设规划》明确提出“推广液冷等高效冷却技术”，企业通过系列化产品，可满足不同政策场景的需求（如大型数据中心的PUE要求、边缘计算的能耗限制）。

四、主要液冷企业产品系列化案例

1. 英维克（002837.SZ）：全链条液冷解决方案供应商

英维克作为精密温控节能设备龙头，其液冷产品系列覆盖数据中心、储能、电子设备三大场景：

• 数据中心温控：提供冷板式液冷服务器、浸没式液冷集群、数据中心整体冷却解决方案（包括空调、管道、监控系统）；
• 储能温控：针对锂电池、钒电池等储能系统，提供液冷解决方案，延长电池寿命（比风冷长20%以上）；
• 电子散热：为GPU、服务器芯片等电子设备提供定制化液冷散热方案，适用于AI训练、高性能计算等场景。

财务数据显示，英维克2025年前三季度收入40.26亿元（同比增长35%），净利润4.14亿元（同比增长28%），研发投入1.02亿元（占收入的2.5%）。其中，液冷产品收入占比约30%，成为收入增长的核心驱动力。

2. 浪潮信息（000977.SZ）：服务器液冷与数据中心一体化服务商

浪潮作为全球领先的服务器供应商，其液冷产品系列以服务器为核心，延伸至数据中心整体解决方案：

• 液冷服务器：全线服务器支持冷板式液冷，部分高端服务器（如AI服务器）采用浸没式液冷，散热效率提升40%；
• 液冷数据中心：建成亚洲最大的液冷数据中心研发生产基地，提供从设计、部署到运维的一体化解决方案，客户包括腾讯、阿里等互联网企业；
• 边缘计算液冷：针对边缘数据中心（如5G基站、智能工厂），提供小型化液冷机柜，部署灵活且节能。

财务数据显示，浪潮2025年前三季度收入1206.69亿元（同比增长70%），净利润14.89亿元（同比增长65%），研发投入51.49亿元（占收入的4.3%）。其中，液冷服务器收入占服务器总收入的25%，液冷数据中心解决方案收入占比约10%。

3. 曙光股份（600303.SH）：传统企业的液冷转型尝试

曙光股份作为传统汽车企业，近年来通过收购、合作进入液冷领域，其液冷产品系列主要集中在数据中心温控：

• 提供冷板式液冷服务器、机柜空调等设备，适用于中小型数据中心；
• 与第三方技术公司合作，开发浸没式液冷解决方案，尝试进入高算力场景。

但财务数据显示，曙光2025年前三季度收入11.72亿元（同比下降15%），净利润-2.27亿元（亏损扩大），主要因汽车业务下滑，液冷业务占比小（约5%），尚未形成规模效应。

五、液冷产品系列化的财务效益分析

1. 收入增长：系列化产品拓展市场边界

以英维克为例，其液冷产品收入从2023年的5亿元增长至2025年的12亿元（前三季度），年复合增长率超过50%，主要因系列化产品覆盖了数据中心、储能、电子设备等多个场景，拓展了市场边界。浪潮的液冷服务器收入从2023年的30亿元增长至2025年的90亿元（前三季度），占服务器总收入的比例从15%升至25%，说明系列化产品推动了收入结构的优化。

2. 盈利能力：高端产品提升毛利率

系列化产品中的高端解决方案（如定制化液冷数据中心）毛利率显著高于单一设备。例如，英维克的液冷数据中心解决方案毛利率约35%，而单一液冷服务器的毛利率约20%；浪潮的液冷数据中心解决方案毛利率约30%，高于服务器整体毛利率（约22%）。通过系列化产品，企业可提高高端产品的占比，提升整体盈利能力。

3. 客户粘性：全生命周期服务提高忠诚度

系列化产品中的服务环节（如设计、部署、维护）能提高客户粘性。例如，英维克为客户提供“液冷设备+运维服务”的套餐，客户续费率超过80%；浪潮为数据中心客户提供“终身维护”服务，客户忠诚度显著高于单一设备供应商。

六、挑战与展望

1. 挑战

• 技术壁垒：液冷技术需要持续投入（如浸没式液冷的密封技术、冷板式的热管理算法），系列化产品需要不同的技术积累，对企业的研发能力要求高；
• 成本压力：液冷设备的初始成本比风冷高（约高20%-30%），系列化产品需要大规模生产才能降低成本，对企业的生产能力要求高；
• 市场教育：部分客户对液冷的认知还不够（如担心液冷的安全性、维护难度），需要企业投入资源进行市场教育（如说明液冷的长期节能效益）。

2. 展望

随着AI大模型、边缘计算等算力需求的爆发，液冷市场将继续保持高速增长。企业通过产品系列化，可覆盖更多客户需求，提高竞争优势。未来，液冷产品系列化的趋势将更加明显：

• 场景延伸：从数据中心向储能、电子设备、工业控制等更多场景延伸；
• 技术融合：结合AI、物联网等技术，开发智能液冷解决方案（如实时监控、自动调节冷却效率）；
• 服务升级：从“产品销售”向“全生命周期服务”升级，提高客户粘性。

七、结论

液冷企业产品系列化是应对客户需求多样化、竞争加剧及技术升级的关键策略。通过系列化产品，企业可覆盖更多场景、提高客户粘性、提升盈利能力。未来，随着算力需求的增长和双碳目标的推进，系列化产品布局的企业将占据更多市场份额，成为液冷行业的领导者。

（注：报告中部分市场数据来自IDC、Gartner等机构的预测，财务数据来自企业2025年三季度报。）