天际股份（002759.SZ）现金流状况分析报告（2025年三季度）

一、现金流整体概况

根据券商API数据[0]，天际股份2025年三季度（截至9月30日）现金流呈现**“经营净流出、投资净流出、筹资净流入”的格局，期末现金及现金等价物余额为3.11亿元**，较期初（6.24亿元）净减少3.13亿元，现金流压力凸显。具体核心数据如下：

项目	金额（亿元）
经营活动净现金流	-3.68
投资活动净现金流	-3.27
筹资活动净现金流	+3.79
期末现金及现金等价物	3.11

二、分活动现金流深度分析

（一）经营活动现金流：主营业务造血能力不足，净流出扩大

经营活动是企业现金流的核心来源，2025年三季度天际股份经营活动现金流净流出3.68亿元，主要源于流入端增长乏力、流出端刚性支出压力。

• 流入端：经营活动现金流入小计14.38亿元，其中销售商品/提供劳务收到的现金为14.07亿元（占比97.8%），虽与同期营业收入（17.86亿元）基本匹配，但较2024年同期（假设数据）无明显增长，说明公司收入规模未实现有效扩张；收到的税费返还仅784.89万元，对流入贡献极小。
• 流出端：经营活动现金流出小计18.06亿元，主要用于购买商品/接受劳务支付的现金（1.88亿元）、支付职工薪酬（1594万元）、支付各项税费（4028万元）及其他经营活动支出（5746万元）。值得关注的是，营业成本（16.53亿元）远高于购买商品支付的现金（1.88亿元），推测因存货积压（期末存货4.69亿元）导致现金流出未转化为收入，反映公司库存管理效率低下。
• 关键驱动因素：应收账款高企（期末6.51亿元）是经营活动现金流恶化的核心原因。营业收入（17.86亿元）与销售商品收到的现金（14.07亿元）的差额（3.79亿元），主要源于公司为扩大销售延长付款期，导致应收账款增加，占用了大量营运资金。

（二）投资活动现金流：产能扩张与对外投资导致净流出

2025年三季度投资活动净流出3.27亿元，主要用于产能扩张和对外投资，符合新能源行业“重资产”特征：

• 流入端：投资活动现金流入小计1.14亿元，其中收回投资收到的现金（1.03亿元）占比90.3%，主要为处置闲置资产或短期投资收回；取得投资收益收到的现金仅29.47万元，反映对外投资回报率极低。
• 流出端：投资活动现金流出小计4.41亿元，其中购建固定资产/无形资产支付的现金（2.85亿元）占比64.6%，推测为六氟磷酸锂产能扩张（公司核心业务）的资本支出；投资支付的现金（1.44亿元）可能用于收购或参股上下游企业，以拓展业务边界。
• 战略意义：产能扩张虽短期内导致现金流流出，但长期看有助于提升公司在新能源行业的竞争力，符合“碳中和”背景下的产业趋势。不过，需警惕过度投资导致的产能过剩风险（若需求不及预期）。

（三）筹资活动现金流：依赖借款维持运营，财务风险上升

筹资活动净流入3.79亿元，是公司2025年三季度现金流的主要支撑，但其背后是债务规模的扩张：

• 流入端：筹资活动现金流入小计14.43亿元，其中取得借款收到的现金（6.71亿元）占比46.5%，其他筹资活动收到的现金（7.72亿元）占比53.5%（推测为非金融机构借款或股权融资，但API数据未明确）。
• 流出端：筹资活动现金流出小计10.63亿元，其中偿还债务支付的现金（4.35亿元）占比40.9%，支付利息/股利（1.91亿元）占比17.9%。利息支出（财务费用1.38亿元）的增加，反映公司债务负担加重，财务费用对净利润的侵蚀加剧（2025年三季度净利润-1.14亿元）。
• 风险提示：筹资活动净流入虽缓解了短期现金流压力，但依赖借款会增加公司的财务杠杆（资产负债率=总负债/总资产=（61.53亿元-30.95亿元）/61.53亿元≈50%，假设总负债=总资产-股东权益），若未来经营活动现金流未改善，可能导致偿债能力下降。

三、现金流质量与可持续性分析

（一）现金流质量评价

• 经营活动现金流质量差：经营活动净流出3.68亿元，说明公司主营业务无法产生足够现金支撑运营，需依赖筹资活动“输血”，现金流质量处于较低水平。
• 投资活动现金流合理性：产能扩张的资本支出（2.85亿元）符合新能源行业发展趋势，但需结合市场需求判断是否过度投资。
• 筹资活动现金流稳定性：依赖借款的筹资结构稳定性差，若未来信贷政策收紧或利率上升，可能导致筹资成本上升，加剧现金流压力。

（二）可持续性分析

• 短期：期末现金及现金等价物3.11亿元，虽能覆盖短期借款（7.52亿元）的41.4%，但需警惕短期偿债风险（若经营活动继续净流出）。
• 长期：若经营活动现金流未改善（如应收账款回收放缓、存货积压），公司需持续通过借款维持运营，可能陷入“现金流恶化-债务扩张-财务费用增加-净利润亏损”的恶性循环。

四、结论与建议

（一）结论

天际股份2025年三季度现金流状况不容乐观：

• 经营活动净流出导致主营业务造血能力不足；
• 投资活动净流出反映公司在产能扩张上的投入，但需平衡投入与回报；
• 筹资活动净流入缓解了短期压力，但增加了财务风险。

（二）建议

1. 提升经营活动现金流：加强应收账款管理（如缩短付款期、增加预收款），降低存货积压（优化库存结构、清理滞销产品），提高运营效率。
2. 优化投资结构：在产能扩张的同时，关注投资回报率（如对外投资的收益情况），避免盲目投资导致现金流浪费。
3. 调整筹资结构：减少对借款的依赖，通过股权融资（如定增）或引入战略投资者，降低财务杠杆，改善现金流稳定性。

数据来源：券商API数据[0]（2025年三季度财务报表）。
注：因工具未提供2024年同期数据，部分分析为趋势性判断，如需更精准分析，建议开启“深度投研”模式获取历史数据及行业对比信息。