天赐材料（002709.SZ）现金流状况详细分析报告

一、引言

天赐材料作为锂电池材料领域的龙头企业，其现金流状况直接反映了主营业务盈利能力、投资策略及偿债能力。本文基于2025年三季度财务数据（券商API数据[0]），从经营活动、投资活动、筹资活动三大维度展开分析，并结合现金流结构、流动性及风险因素，全面评估公司现金流质量。

经营活动是企业现金流的核心来源，反映主营业务的盈利质量。2025年三季度，天赐材料经营活动现金流呈现**“流入稳定、流出可控、净额为正”**的特征：

现金流入：销售商品、提供劳务收到的现金为38.44亿元（占经营活动流入的96.4%），收到的税费返还0.52亿元，其他经营活动收到的现金0.93亿元，合计流入39.89亿元。
现金流出：购买商品、接受劳务支付的现金22.49亿元（占经营活动流出的62.7%），支付给职工及为职工支付的现金7.61亿元，支付的各项税费2.52亿元，其他经营活动支付的现金3.24亿元，合计流出35.86亿元。
净额：经营活动现金流净额为4.03亿元，占同期净利润（4.17亿元）的96.7%，接近100%。这一比例表明，公司净利润的现金含量极高，主营业务盈利质量优秀，收入转化为现金的能力较强。

投资活动现金流反映企业的长期发展策略。2025年三季度，天赐材料投资活动现金流净额为负，主要源于产能扩张及对外投资：

现金流入：收回投资收到的现金1.11亿元，取得投资收益收到的现金24.60亿元（占投资活动流入的93.9%），其他与投资活动有关的现金0.50亿元，合计流入26.21亿元。
现金流出：购建固定资产、无形资产及其他长期资产支付的现金4.92亿元（产能扩张），投资支付的现金29.17亿元（对外投资），其他与投资活动有关的现金0.16亿元，合计流出34.26亿元。
净额：投资活动现金流净额为-8.05亿元。其中，投资支付的现金占比高达85.1%，说明公司正在通过对外投资（如产业链整合或新技术布局）巩固行业地位；购建长期资产的支出则反映了公司在锂电池材料领域的产能扩张，为未来增长奠定基础。

筹资活动现金流反映企业的资金来源及偿债能力。2025年三季度，天赐材料筹资活动现金流净额小幅为正，主要是借新债还旧债及支付股利：

现金流入：取得借款收到的现金15.24亿元（占筹资活动流入的96.1%），其他与筹资活动有关的现金0.61亿元，合计流入15.85亿元。
现金流出：偿还债务支付的现金2.65亿元，分配股利、利润或偿付利息支付的现金10.53亿元（占筹资活动流出的67.3%），其他与筹资活动有关的现金2.48亿元，合计流出15.66亿元。
净额：筹资活动现金流净额为0.19亿元。公司通过借新债（15.24亿元）偿还旧债（2.65亿元），同时支付股利及利息（10.53亿元），筹资策略稳健，未大规模融资，而是通过借款满足资金需求。

2025年三季度，天赐材料总现金流净额为-3.90亿元（经营活动4.03亿元+投资活动-8.05亿元+筹资活动0.19亿元）。结构上：

可见，投资活动的大额流出是导致总现金流净额为负的主要原因，而经营活动现金流净额为正，说明公司主营业务产生现金的能力足以覆盖日常运营需求，但投资活动需要大量资金，导致整体现金减少。

流动性是企业短期偿债能力的核心指标。2025年三季度末：

流动比率及速动比率均大于1，说明公司短期偿债能力较强。但短期借款（19.17亿元）高于货币资金（12.32亿元），需关注利息支付压力（2025年三季度支付利息约1.05亿元）。

自由现金流（经营活动现金流净额-资本支出）是衡量企业可持续发展能力的关键指标。2025年三季度：

自由现金流为负，说明公司经营活动产生的现金不足以覆盖产能扩张的资金需求，需通过筹资活动（如借款）弥补缺口。这一情况符合锂电池材料行业的发展特征——企业需持续投资以保持产能优势。

天赐材料2025年三季度现金流状况整体稳健：

综上，公司主营业务产生现金的能力较强，投资策略符合行业发展趋势，现金流状况支撑其长期增长。但需警惕行业需求波动及投资规模过大对现金流的影响。