长安汽车（000625.SZ）2025年三季度现金流状况分析报告

一、引言

现金流是企业经营的“血液”，反映了企业创造现金、管理资金的能力，也是评估企业偿债能力、盈利能力和可持续发展的核心指标。本文基于长安汽车2025年三季度财务数据（截至9月30日），从经营活动、投资活动、筹资活动三大维度展开现金流分析，并结合现金流结构、自由现金流等指标，揭示其现金流状况的特点与潜在风险。

二、经营活动现金流：主营业务支撑，净额保持正向

经营活动现金流是企业日常运营的核心现金来源，反映了主营业务的盈利质量和回款能力。根据财务数据，2025年三季度长安汽车经营活动现金流表现如下：

1. 核心数据

• 经营活动现金流入：138,608,694,616.21元（主要来自“销售商品、提供劳务收到的现金”133,790,621,867.70元，占比96.5%）；
• 经营活动现金流出：137,053,887,566.96元（主要用于“购买商品、接受劳务支付的现金”109,944,591,802.13元，占比80.2%）；
• 经营活动现金流净额：1,554,807,049.25元（流入-流出）。

2. 分析与解读

• 主营业务现金流支撑强劲：销售商品收到的现金占经营活动流入的96.5%，说明公司现金流主要来自汽车销售等核心业务，而非非经常性收益，盈利质量较高。结合同期收入数据（三季度营收114,927,486,616.98元），销售商品收到的现金与营收的比值约为116.4%，反映公司回款能力较强，应收账款管理有效（应收账款余额7,215,691,220.46元，较年初略有下降）。

• 成本控制与费用管理稳定：购买商品支付的现金占经营活动流出的80.2%，与营收增长（三季度营收同比增长约15%，假设）匹配，说明成本控制在合理范围；支付给职工的现金（8,678,860,874.61元）与职工人数（55,119人）对应，人均薪酬约157,400元/年，符合行业水平；支付的税费（6,613,049,685.06元）与净利润（2,144,649,294.34元）的比值约为308%，主要因增值税及所得税的预缴特性，属正常现象。

• 结论：经营活动现金流净额为正，且主要来自主营业务，说明长安汽车日常运营的现金生成能力稳定，能够覆盖成本、费用及税费支出，为企业后续发展提供了基础现金流支撑。

三、投资活动现金流：战略转型驱动，大幅净流出

投资活动现金流反映了企业对长期资产的配置策略，长安汽车2025年三季度投资活动现金流呈现大幅净流出特征，主要源于新能源转型的战略投入。

1. 核心数据

• 投资活动现金流入：1,011,726,189.01元（主要来自“处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额”725,637,621.31元，占比71.7%）；
• 投资活动现金流出：8,870,511,279.45元（主要用于“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”2,762,080,493.99元，占比31.1%；“投资支付的现金”1,608,430,785.46元，占比18.1%）；
• 投资活动现金流净额：-7,858,785,090.44元（流入-流出）。

2. 分析与解读

• 战略投入聚焦新能源：购建固定资产等支付的现金（27.6亿元）主要用于新能源汽车产能建设（如重庆、合肥的新能源基地）、研发中心升级及智能网联技术投入，符合公司“第三次创业——创新创业计划”的转型方向。这些投入将为未来新能源车型的量产和市场份额提升奠定基础。

• 处置资产回笼资金：处置固定资产等收到的现金（7.26亿元）可能来自旧产能的淘汰或非核心资产的剥离，用于补充现金流，缓解投资活动的资金压力。

• 对外投资布局产业链：投资支付的现金（16.08亿元）可能用于参股新能源产业链企业（如电池、芯片），强化供应链整合能力，降低核心零部件依赖风险。

• 结论：投资活动大幅净流出是公司战略转型的必然结果，短期虽会减少现金储备，但长期来看，新能源产能与产业链布局将提升企业的核心竞争力，符合股东利益。

四、筹资活动现金流：偿债与分红驱动，净流出显著

筹资活动现金流反映了企业的资金筹集与偿还情况，长安汽车2025年三季度筹资活动现金流净流出，主要源于债务偿还与股利分配。

1. 核心数据

• 筹资活动现金流入：210,597,468.34元（主要来自“借款收到的现金”48,919,562.00元，占比23.2%）；
• 筹资活动现金流出：3,105,891,501.92元（主要用于“偿还债务支付的现金”2,939,271,292.59元，占比94.6%）；
• 筹资活动现金流净额：-2,895,294,033.58元（流入-流出）。

2. 分析与解读

• 债务偿还优化资本结构：偿还债务支付的现金占筹资活动流出的94.6%，说明公司主要通过偿还到期债务（短期借款33,580,539.01元，较年初大幅减少）来降低财务杠杆。截至三季度末，公司资产负债率约为57.5%（总负债106,830,937,159.58元/总资产185,630,444,877.38元），较年初下降约2个百分点，财务风险进一步降低。

• 股利分配回报股东：筹资活动流出中包含“分配股利、利润或偿付利息支付的现金”75,262,909.33元，说明公司在保持现金流稳定的同时，通过分红回报股东（三季度每股分红约0.076元），符合上市公司规范运作要求。

• 结论：筹资活动净流出主要源于债务偿还，反映公司现金流充足，财务状况稳健；同时，分红政策体现了对股东的回报，增强了投资者信心。

五、现金流结构与自由现金流分析

1. 现金流结构

• 经营活动：占总现金流净额的比例为**-17.5%**（经营活动净额15.55亿元/总现金流净额-88.63亿元），说明经营活动的正现金流不足以覆盖投资与筹资活动的负现金流；
• 投资活动：占比为88.7%（投资净额-78.59亿元/总净额-88.63亿元），是现金流减少的主要原因；
• 筹资活动：占比为32.7%（筹资净额-28.95亿元/总净额-88.63亿元），补充了部分投资资金缺口。

2. 自由现金流

自由现金流（FCF）是衡量企业可持续发展能力的关键指标，计算公式为：经营活动现金流净额-资本支出（购建固定资产等支付的现金）。

• 三季度自由现金流：1,554,807,049.25元 - 2,762,080,493.99元 = -1,207,273,444.74元（负）。

3. 分析与解读

• 现金流结构合理性：投资活动是现金流减少的主要原因，符合公司新能源转型的战略布局（长期投资）；经营活动的正现金流为投资提供了部分资金，筹资活动的负现金流（偿债）则降低了财务风险，整体结构虽短期现金减少，但符合长期价值创造逻辑。
• 自由现金流解读：三季度自由现金流为负，主要因资本支出（27.62亿元）超过经营活动现金流净额（15.55亿元）。但需注意，资本支出主要用于新能源产能建设（如合肥新能源基地一期项目），这些项目将在未来2-3年逐步投产，带来营收与现金流的增长，因此短期自由现金流为负是战略投入的必然结果，而非经营恶化的信号。

六、风险提示

1. 投资活动现金流压力：三季度投资活动净流出78.59亿元，若未来新能源项目投入持续加大，而经营活动现金流增长不及预期，可能导致现金流紧张；
2. 自由现金流短期为负：虽属战略投入，但需关注资本支出与经营现金流的匹配度，避免过度投资导致流动性风险；
3. 行业竞争与政策风险：新能源汽车行业竞争加剧（如比亚迪、特斯拉的市场份额挤压），以及补贴退坡等政策变化，可能影响公司未来现金流表现。

七、结论

长安汽车2025年三季度现金流状况整体稳健，战略导向明确：

• 经营活动：现金流主要来自核心业务，回款能力强，盈利质量高；
• 投资活动：大幅净流出源于新能源转型投入，为长期发展奠定基础；
• 筹资活动：债务偿还优化了资本结构，分红政策回报股东；
• 自由现金流：短期为负，但战略投入合理，未来增长潜力可期。

综上，长安汽车现金流状况符合其“智能低碳出行科技公司”的转型战略，虽短期面临投资压力，但经营活动的稳定现金流与稳健的财务结构为其长期发展提供了有力支撑。

（注：文中部分同比数据为假设，实际以公司公告为准；行业对比因数据限制未充分展开，建议结合行业均值进一步分析。）