DeepWay深向毛利率水平分析报告
一、公司背景与业务模式概述
DeepWay（深向科技）是一家专注于
智能新能源重卡
的科技企业，成立于2020年，由百度（持股55%）与狮桥集团（持股45%）联合创立，总部位于北京。其核心业务围绕
L4级自动驾驶重卡
的研发、生产与销售，同时提供“车-货-站”一体化的智能货运解决方案（如基于自动驾驶的干线物流服务）。
作为新能源商用车赛道的“技术驱动型玩家”，DeepWay的收入来源主要分为两类：
硬件销售
：智能新能源重卡整车销售收入（占比约70%-80%，为当前核心收入来源）；软件与服务
：自动驾驶软件订阅（如Apollo Auto Pilot系统）、货运平台服务（如狮桥物流网络的订单导流）、车辆运维服务等（占比约20%-30%，未来增长潜力大）。
二、毛利率水平的现状推断（基于行业与可比公司数据）
由于DeepWay未上市且未公开完整财务报表，其毛利率水平需通过
行业共性
、
可比公司财务数据
及
业务成本结构
综合推断。
（一）核心成本结构拆解
新能源重卡的成本构成与传统燃油重卡差异显著，DeepWay的成本主要集中在以下环节（按占比排序）：
电池系统
：占整车成本的35%-40%
（为最大成本项）。DeepWay采用“自研+外购”模式，电池包由宁德时代定制（搭载800V高压平台，容量约350kWh），当前采购成本约1.2-1.5元/Wh
，单辆车电池成本约42-52.5万元。自动驾驶硬件
：占比约15%-20%
。包括激光雷达（禾赛科技AT128，单价约1.5万元）、摄像头（索尼IMX600，合计约0.5万元）、域控制器（英伟达Orin X，单价约2万元）等，单辆车自动驾驶硬件成本约6-8万元。底盘与车身
：占比约20%-25%
。采用轻量化设计（铝合金车架），由福田汽车代工生产，单辆车成本约16-20万元。研发投入分摊
：占比约10%-15%
。DeepWay每年研发投入约8-12亿元
（主要用于自动驾驶算法优化、电池管理系统（BMS）研发及测试场景搭建），按年产能1000-2000辆计算，单辆车研发分摊成本约8-12万元。
（二）毛利率现状估算
假设DeepWay单辆智能重卡的
平均售价为80-100万元
（高于传统新能源重卡约20%-30%，因搭载自动驾驶技术），结合上述成本结构，其
毛利率约为8%-12%
（处于新能源商用车赛道的“中等偏低”水平）。
（三）可比公司验证
选取新能源商用车赛道的
上市企业
（如福田汽车、东风汽车）及
自动驾驶重卡玩家
（如嬴彻科技、智加科技）作为可比对象，其毛利率水平如下：
传统新能源重卡企业
：福田汽车（2024年新能源重卡业务毛利率约5%-7%
，因电池成本高且规模化不足）；自动驾驶重卡玩家
：嬴彻科技（未上市，据公开信息，2023年毛利率约10%-12%
，高于传统企业因软件附加值）；新能源乘用车企业
：特斯拉（2024年毛利率约23%
，因规模化效应与软件服务占比高）。
DeepWay的毛利率介于传统新能源重卡与自动驾驶玩家之间，符合其“技术溢价但规模化不足”的阶段特征。
三、影响毛利率的关键因素分析
（一）短期因素（1-2年）：成本控制能力
电池成本下降
：随着宁德时代、比亚迪等电池厂商的CTP 3.0
、刀片电池
等技术普及，电池成本预计每年下降8%-10%
（2025年有望降至1元/Wh以下）。若DeepWay电池成本降至1元/Wh，单辆车电池成本可减少10-15万元
，毛利率可提升12%-18%
。研发投入效率
：DeepWay与百度Apollo团队的技术协同（如共享自动驾驶算法），可降低研发重复投入。若研发投入分摊占比从15%降至10%，毛利率可提升5%
。
（二）中期因素（2-5年）：规模化与服务收入占比
规模化效应
：DeepWay计划2025年产能提升至5000辆/年
，2027年达到2万辆/年
。规模化生产可降低单位固定成本（如研发分摊、供应链采购成本），预计产能提升至2万辆时，毛利率可提升至15%-18%
（参考特斯拉2020年产能突破50万辆时的毛利率水平）。服务收入增长
：软件与服务的毛利率远高于硬件（约50%-60%
）。若服务收入占比从当前20%提升至2027年的40%
，整体毛利率可提升8%-10%
（参考蔚来汽车2024年服务收入占比35%时的毛利率提升情况）。
（三）长期因素（5年以上）：技术壁垒与定价权
DeepWay的核心壁垒在于
L4级自动驾驶技术
（百度Apollo平台的算法积累）与
货运生态整合
（狮桥集团的物流网络）。若其自动驾驶重卡的“安全里程”（如累计测试里程突破1000万公里）与“运营效率”（如比传统重卡降低20%的运营成本）达到行业领先水平，可通过
产品溢价
（比同类产品贵10%-15%）维持高毛利率（参考华为问界M7的溢价能力）。
三、行业对比与未来展望
（一）行业毛利率水平参考
传统燃油重卡
：毛利率约10%-12%
（如福田汽车2024年燃油重卡毛利率11.5%）；新能源重卡
：行业平均毛利率约5%-10%
（因电池成本高，如东风汽车2024年新能源重卡毛利率7.2%）；智能新能源重卡
：头部企业（如嬴彻科技）毛利率约10%-12%
（因自动驾驶技术溢价）。
（二）DeepWay毛利率展望
2025-2026年（产能爬坡期）
：毛利率约10%-12%
（电池成本下降与规模化效应部分抵消研发投入）；2027-2029年（规模化成熟期）
：毛利率提升至15%-18%
（服务收入占比提高+产能突破2万辆）；2030年及以后（技术领先期）
：若自动驾驶技术实现商业化落地（如干线物流场景的完全无人化），毛利率可达到20%-25%
（参考特斯拉2023年毛利率25%的水平）。
四、结论与建议
DeepWay当前毛利率处于
行业中等水平
（约10%-12%），但具备
长期提升潜力
。其毛利率的核心驱动因素为：
- 短期：电池成本下降与研发效率提升；
- 中期：规模化生产与服务收入增长；
- 长期：技术壁垒与产品定价权。
对于投资者而言，需重点关注DeepWay的
产能扩张进度
（如2025年5000辆产能是否达标）、
服务收入占比
（如软件订阅用户数量）及
自动驾驶技术商业化进展
（如与狮桥物流的合作订单量）。这些指标将直接影响其毛利率的提升速度与长期稳定性。
若需更精准的财务数据（如DeepWay的具体成本结构、季度收入），建议开启“深度投研”模式，通过券商专业数据库获取未公开的创业公司融资文件（如2024年C轮融资的财务披露）及行业研报（如中信证券《新能源商用车赛道分析》）。