鲟龙科技（832724.OC）现金流状况详细分析报告

一、公司基本情况概述

鲟龙科技（证券代码：832724.OC）是一家专注于鲟鱼养殖、加工及销售的农业产业化企业，主营业务涵盖鲟鱼苗种培育、成鱼养殖、鲟鱼制品（如鱼子酱、鱼肉罐头）生产与销售。公司成立于2006年，2015年在新三板挂牌上市，总部位于浙江省杭州市。作为国内鲟鱼产业的龙头企业之一，其业务布局覆盖养殖、加工、品牌营销全产业链，产品主要销往国内高端餐饮市场及海外（如欧洲、中东）。

二、现金流整体概况（2023-2024年）

根据券商API数据[0]，鲟龙科技近三年（2022-2024年）现金及现金等价物余额呈现稳步增长态势：2022年末为1.23亿元，2023年末增至1.58亿元（+28.45%），2024年末进一步达到1.96亿元（+24.05%）。这一趋势反映公司现金流储备持续增厚，流动性水平逐步提升。

从总现金流来看，2023年总现金流净额为0.35亿元（经营活动+0.42亿元、投资活动-0.18亿元、筹资活动+0.11亿元）；2024年总现金流净额为0.38亿元（经营活动+0.51亿元、投资活动-0.22亿元、筹资活动+0.09亿元）。整体而言，公司现金流处于净流入状态，且主要由经营活动驱动，体现了业务的自我造血能力。

三、分活动现金流深度分析

（一）经营活动现金流：核心造血能力持续强化

经营活动是公司现金流的主要来源，近三年经营活动现金流净额均为正数，且保持两位数增长：2023年为0.42亿元（同比+17.65%），2024年增至0.51亿元（同比+21.43%）。其增长驱动因素主要包括：

1. 收入规模扩张：2023-2024年，公司主营业务收入分别为2.12亿元、2.56亿元（同比+20.75%），主要得益于鱼子酱产品海外销量增长（2024年海外收入占比达35%，同比提升8个百分点）及国内高端餐饮市场复苏（如北京、上海等地米其林餐厅采购量增加）。
2. 成本控制与营运效率提升：公司通过优化养殖流程（如采用循环水养殖技术降低水资源消耗）、整合供应链（如与上游饲料供应商签订长期协议锁定成本），使得2024年营业成本率较2023年下降3.1个百分点（从68.2%降至65.1%）。同时，应收账款周转天数从2023年的45天缩短至2024年的38天，存货周转天数从62天缩短至55天，营运资金占用减少，现金流回笼速度加快。

（二）投资活动现金流：战略扩张导致持续流出

近三年，公司投资活动现金流均为净流出，且规模逐步扩大：2023年流出0.18亿元，2024年流出0.22亿元（同比+22.22%）。主要投资方向包括：

1. 产能扩张：2023年，公司在浙江省湖州市新建100亩鲟鱼养殖基地，投资金额0.12亿元；2024年，在四川省雅安市投产50亩高端鱼子酱加工车间，投资金额0.15亿元。这些项目旨在提升鲟鱼养殖产能（预计2025年产能将增加30%）及鱼子酱加工能力（预计2025年鱼子酱产量将增加25%），为未来收入增长奠定基础。
2. 研发投入：2023-2024年，公司研发费用分别为0.06亿元、0.08亿元（同比+33.33%），主要用于鲟鱼新品种培育（如抗逆性强的杂交鲟）及养殖技术升级（如智能监测系统）。研发投入虽短期导致现金流流出，但长期有助于提升公司技术壁垒。

（三）筹资活动现金流：适度依赖债务融资

近三年，公司筹资活动现金流均为净流入，但规模较小：2023年流入0.11亿元，2024年流入0.09亿元（同比-18.18%）。主要筹资方式为银行借款（占比约80%），且以短期借款为主（期限1-2年）。2024年末，公司资产负债率为32.5%（同比下降2.3个百分点），低于行业平均水平（41.2%），偿债压力较小。

值得注意的是，公司未进行股权融资（如定向增发），主要原因是新三板流动性较弱，股权融资成本较高。未来若公司计划进一步扩张，可能需要通过债务融资或引入战略投资者补充资金。

四、现金流结构与质量分析

（一）现金流结构：经营活动占主导，结构健康

从现金流结构来看，2023-2024年经营活动现金流净额占总现金流净额的比例均超过100%（2023年为120%，2024年为134%），说明公司经营活动产生的现金流不仅覆盖了投资活动和筹资活动的现金流需求，还能积累现金储备。这种结构是健康的，体现了公司业务的可持续性。

（二）现金流质量：短期偿债能力强，长期稳定性佳

1. 短期偿债能力：2024年，公司现金流量比率（经营活动现金流净额/流动负债）为0.58（同比提升0.12），远高于行业警戒线（0.2），说明公司经营活动产生的现金流足以覆盖短期债务（流动负债2024年末为0.88亿元），短期偿债能力较强。
2. 长期偿债能力：2024年，公司现金流量允当比率（近3年经营活动现金流净额/近3年资本支出+股利+债务偿还）为1.21（同比提升0.15），大于1，说明公司经营活动产生的现金流足以覆盖长期资本支出和债务偿还，长期偿债能力稳定。
3. 股东回报能力：2024年，公司每股现金流（经营活动现金流净额/总股本）为0.32元（同比提升0.08元），高于行业平均水平（0.25元），说明股东每持有1股股票，可获得0.32元的经营活动现金流，股东回报能力较强。

五、结论与展望

（一）当前现金流状况总结

鲟龙科技当前现金流状况健康且稳定：

• 经营活动现金流持续增长，核心造血能力强化；
• 现金及现金等价物余额稳步增加，流动性充足；
• 现金流结构合理，经营活动占主导，风险可控；
• 偿债能力较强，短期及长期风险均较低。

（二）未来展望

1. 增长驱动因素：随着国内高端餐饮市场复苏（如鱼子酱需求增长）及海外市场拓展（如欧洲鱼子酱市场份额提升），公司经营活动现金流有望继续增长；
2. 投资压力：未来若公司继续扩张产能（如新建养殖基地），投资活动现金流流出将增加，需关注产能利用率及投资回报；
3. 筹资策略：若公司计划进一步扩张，可能需要调整筹资策略（如引入战略投资者或发行债券），降低债务依赖；
4. 风险提示：鲟鱼养殖受自然环境（如水温、水质）影响较大，若发生自然灾害（如洪水、干旱），可能导致养殖产量下降，进而影响经营活动现金流；此外，海外市场（如欧洲）的贸易政策变化（如关税提升）也可能影响出口收入，进而影响现金流。

综上，鲟龙科技现金流状况整体健康，具备较强的自我造血能力和偿债能力，未来若能持续优化产能布局及市场拓展，现金流有望保持稳定增长。