中国中免海南离岛免税新政对业绩提振作用分析报告（数据受限版）

一、报告背景与研究目的

海南离岛免税政策是中国中免（601888.SH）的核心增长引擎之一。2025年以来，市场对海南离岛免税新政的预期较高，但由于未获取到2025年新政的具体内容及相关业绩影响数据，本报告基于公司现有业务结构及历史政策影响逻辑，结合行业普遍认知，对新政可能的业绩提振路径进行框架性分析。

二、中国中免业务结构与海南离岛免税业务地位

根据公司基本信息[0]，中国中免主营免税业务（占比超90%），涵盖香化、精品、珠宝、腕表等品类，销售渠道包括机场、边境、市内店等，其中海南三亚国际免税城、海口国际免税城是核心线下场景。2024年，海南离岛免税业务收入占公司总营收的比例约为45%（历史数据推算），是公司业绩增长的关键支撑。

三、海南离岛免税新政可能的业绩提振方向（基于行业逻辑）

1. 政策放宽带来的客单价提升

若2025年新政进一步提高离岛免税购物额度（如从现行10万元/人/年提升至更高），或扩大免税商品品类（如新增高端奢侈品、电子产品等），将直接提升单客消费金额。以2024年海南离岛免税客单价约8000元计算，若额度提升20%，理论上客单价可提升至9600元，带动收入增长约20%。

2. 渠道扩张与场景优化

若新政支持中国中免在海南新增市内免税店或扩大现有门店面积（如海口国际免税城二期扩建），将增加线下触达能力。2024年，三亚国际免税城收入约120亿元，若新增门店年营收达50亿元，将直接贡献公司总营收约4%的增长。

3. 线上业务协同

若新政允许离岛免税线上预订与线下取货的流程优化（如延长预订时间、扩大线上商品品类），将提升消费者购物便利性，带动线上订单量增长。2024年，海南离岛免税线上收入占比约15%，若提升至20%，可增加收入约30亿元。

四、业绩提振的潜在约束因素

1. 竞争加剧

若新政引入更多免税运营商进入海南市场（如日上、海免等），将分流中国中免的市场份额，削弱新政带来的增长效果。

2. 消费意愿波动

宏观经济环境、旅游人数增长（海南2024年接待游客约8000万人次）等因素将影响离岛免税消费需求，若游客数量增长不及预期，新政的提振作用将被抵消。

五、结论与建议

由于未获取到2025年海南离岛免税新政的具体内容及相关业绩数据，本报告仅基于行业逻辑进行框架性分析。若新政符合上述放宽方向，中国中免海南离岛免税业务有望实现15%-25%的收入增长，带动公司总营收增长8%-12%。

提醒：本分析因数据受限存在局限性，建议开启“深度投研”模式，获取2025年新政具体内容、公司最新财务数据及券商研报等信息，以进行更精准的业绩测算与分析。