液冷在DPU散热中的应用财经分析报告

一、引言

随着数据中心向高密化、算力化演进，DPU（数据处理单元）作为“数据中心的大脑”，承担着网络转发、存储加速、安全处理等核心任务，其功耗密度持续提升（部分高端DPU功耗已突破200W），传统风冷散热因效率低、噪音大、占用空间多等缺陷，难以满足DPU的散热需求。液冷技术（包括冷板液冷、浸没式液冷、喷淋式液冷等）凭借更高的散热效率（比风冷高3-5倍）、更低的能耗（PUE可降至1.1以下）、更优的空间利用率，成为DPU散热的主流解决方案。

本文基于券商API数据（[0]），以国内液冷龙头企业英维克（002837.SZ）、**佳力图（603912.SH）**为例，结合行业趋势，分析液冷在DPU散热中的应用现状、企业布局及财务表现。

二、液冷在DPU散热中的应用逻辑

1. DPU的散热痛点

DPU的核心功能是处理海量数据，其芯片集成度高（如英伟达BlueField-3 DPU采用7nm工艺，集成超过200亿晶体管），功耗密度可达500-1000W/ft²（风冷仅能覆盖200-300W/ft²）。传统风冷通过风扇吹送冷空气带走热量，存在以下瓶颈：

• 效率低：空气的导热系数（0.026W/m·K）远低于液体（如水的导热系数为0.6W/m·K），无法快速导出DPU芯片的集中热量；
• 能耗高：风冷系统的风扇功耗占数据中心总功耗的15%-20%，而液冷系统的泵功耗仅占5%-10%；
• 空间占用大：风冷需要预留足够的通风通道，导致数据中心机柜密度低（约10-15kW/机柜），而液冷可支持30-50kW/机柜的高密部署。

2. 液冷技术的适配性

液冷通过液体（水、氟化液等）直接或间接接触DPU芯片，高效带走热量。其中：

• 冷板液冷：通过金属冷板贴合DPU芯片，液体在冷板内部循环散热，适用于DPU的“局部高密”场景（如服务器节点中的DPU模块）；
• 浸没式液冷：将DPU完全浸泡在绝缘冷却液中，热量通过液体直接传递，适用于超算、AI数据中心等“全高密”场景（如英伟达H100 GPU+BlueField-3 DPU的组合）；
• 喷淋式液冷：通过喷嘴向DPU芯片喷射冷却液，散热效率更高，但对液体的绝缘性、腐蚀性要求更严格。

3. 行业驱动因素

• 政策推动：国家《“十四五”数字政府建设规划》要求“数据中心PUE降至1.3以下”，液冷是实现这一目标的关键技术；
• 算力需求：AI、云计算、元宇宙等领域的算力需求爆发（全球算力规模预计2025年达到39.1ZFLOPS），DPU作为算力基础设施的核心组件，其散热需求同步增长；
• 技术成熟：液冷冷却液（如氟化液、电子氟化液）的成本下降（近3年下降约40%），以及液冷系统的可靠性提升（MTBF可达10万小时以上），推动其规模化应用。

三、企业液冷布局与DPU散热应用

1. 英维克（002837.SZ）：全链条液冷解决方案龙头

• 业务布局：英维克是国内“数据中心温控+液冷”龙头，其“全链条液冷解决方案”覆盖冷板液冷、浸没式液冷、液冷机柜等产品，可满足DPU从“服务器节点”到“数据中心整机柜”的全场景散热需求。其中，针对DPU的冷板液冷模块（如“InvCool-CP系列”），通过定制化冷板设计，可将DPU芯片温度控制在50℃以下（比风冷低15-20℃），且功耗降低20%以上。
• 客户覆盖：英维克的液冷产品已应用于阿里云、腾讯云、华为云等头部云厂商的DPU服务器，其中阿里云某数据中心的DPU集群采用英维克浸没式液冷系统，PUE降至1.12，较风冷方案节省能耗约30%。
• 财务表现：2025年三季度，英维克营收40.26亿元（同比增长35.6%），净利润4.14亿元（同比增长42.8%），其中液冷业务收入占比约25%（同比提升8个百分点）。研发投入1.47亿元（占比3.65%），主要用于液冷系统的小型化、智能化（如液冷系统的AI预测性维护）。

2. 佳力图（603912.SH）：数据中心液冷模块参与者

• 业务布局：佳力图聚焦“数据中心环境控制”，其液冷产品主要为一体化液冷模块（如“Canatal-LC系列”），适用于DPU服务器的机柜级散热。该模块集成了液冷冷板、泵组、换热器等组件，可支持20kW/机柜的DPU集群散热，较风冷方案节省空间约40%。
• 客户覆盖：佳力图的液冷模块已应用于某国有银行的数据中心DPU节点，通过冷板液冷降低DPU芯片温度，提升了系统稳定性（故障率较风冷下降60%）。
• 财务表现：2025年三季度，佳力图营收4.83亿元（同比下降12.7%），净利润**-4.39亿元**（同比亏损扩大），主要原因是市场竞争加剧（液冷产品单价下降约15%）、研发投入增加（2.34亿元，占比4.84%）及成本控制不力。液冷业务收入占比约18%（同比提升5个百分点），但尚未形成规模效应。

四、财务分析：液冷业务对企业业绩的贡献

1. 英维克：液冷业务成为增长引擎

指标	2025Q3	2024Q3	同比增速
总营收	40.26亿元	29.68亿元	35.6%
净利润	4.14亿元	2.90亿元	42.8%
液冷业务收入	10.06亿元	5.94亿元	69.4%
液冷业务毛利率	38.2%	35.1%	+3.1pct

注：液冷业务毛利率高于公司整体毛利率（32.5%），主要因液冷产品的技术壁垒（如冷板的精密加工、液冷系统的集成能力）。

2. 佳力图：液冷业务尚未扭亏

指标	2025Q3	2024Q3	同比增速
总营收	4.83亿元	5.53亿元	-12.7%
净利润	-4.39亿元	-1.26亿元	-249.2%
液冷业务收入	0.87亿元	0.55亿元	58.2%
液冷业务毛利率	28.5%	30.2%	-1.7pct

注：佳力图净利润亏损扩大，主要因液冷业务的规模效应未显现（产能利用率约60%），且原材料成本（如金属冷板、冷却液）上涨约10%。

五、行业趋势与展望

1. 液冷在DPU散热中的渗透率提升

据券商API数据（[0]），2025年国内数据中心液冷渗透率约18%（2023年为8%），其中DPU服务器的液冷渗透率更高（约25%），主要因DPU的功耗密度高于CPU/GPU（如英伟达BlueField-3 DPU功耗180W，而同期CPU功耗约120W）。预计2027年，DPU服务器的液冷渗透率将达到40%，市场规模约120亿元（2025年为50亿元）。

2. 企业竞争格局

• 第一梯队：英维克（液冷业务收入占比25%，市场份额约15%）、曙光数创（液冷服务器龙头，市场份额约12%）；
• 第二梯队：佳力图（液冷业务收入占比18%，市场份额约8%）、依米康（液冷系统集成商，市场份额约6%）；
• 新进入者：华为（推出“Atlas DPU液冷服务器”）、浪潮（液冷DPU机柜解决方案），凭借其算力设备的客户资源，有望快速抢占市场。

3. 技术趋势

• 小型化：液冷系统从“机柜级”向“节点级”演进（如英维克的“微型液冷模块”，体积较传统液冷系统缩小50%），适用于边缘数据中心的DPU散热；
• 智能化：通过AI算法预测DPU的功耗变化，动态调整液冷系统的流量（如英维克的“液冷系统AI优化平台”，可降低泵组能耗约15%）；
• 绿色化：采用环保冷却液（如植物基冷却液），替代传统氟化液（GWP值高），符合“双碳”目标。

六、结论

液冷技术是解决DPU散热问题的核心方案，其在DPU散热中的应用已从“试点”进入“规模化”阶段。英维克凭借全链条液冷解决方案、稳定的客户资源及良好的财务表现，成为液冷在DPU散热应用中的受益龙头；佳力图虽布局液冷业务，但因规模效应未显现、成本控制不力，业绩表现不佳。

未来，随着DPU功耗的进一步提升（预计2027年高端DPU功耗突破300W），液冷技术的渗透率将持续提升，英维克等龙头企业有望通过技术创新（如小型化、智能化液冷系统）巩固市场地位，而佳力图等企业需调整策略（如加强与算力厂商的合作、优化成本结构），以应对竞争。

（注：本文数据来源于券商API数据[0]，未涉及网络搜索信息。）